期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在50点的窄幅区间内横盘震荡整理，日盘收于4990元/吨，较前收下跌26元/吨（或-0.52%），加权成交量25.3万手，减少6.03万手，加权持仓量36.6万手，减少033万手；隔夜开于4994点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5012点，较昨收上涨22点或-0.44%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.68万吨，增加212吨，主要来自山东外运华中胶州仓库增加295吨，天津中储陆通仓库减少83吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单25.06万手，减少4469手，持有纸浆期货多单21.16万手，减少4749手，当前净持空单39045手，增加280手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4180元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求暂无明显起色，刚需采购为主，部分纸企出货欠佳；双胶纸市场，市场货源供应充裕，整体下游提振动力不足，用户采买积极性不高；铜版纸市场，工厂多稳定生产，行业货源供应充裕，下游消费未见明显提振；白卡纸市场，下游需求保持稳定增长，行业开工恢复正常水平。

　　总体来看：纸浆国内港口库存继续呈去库走势，受化工板块情绪拖累影响现货市场交投情绪，下游双胶纸和白卡纸的木浆用量略有上升，白卡纸市场在传统旺季，整体需求略有改善；纸浆期货市场近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于港口库存继续去库，下游白卡纸市场传统旺季，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4970-5090区间内震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。

　　PTA加工费偏低，或影响企业重启及新装置投产节奏，但成本拖累叠加需求端支撑不足，预计短期PTA延续弱势震荡格局。9月12日，弱成本压制，现货价格弱势整理，需求端支撑不足，现货基差走弱；PTA现货价格-55在4565元/吨，现货基差-10在2601-79；9月主港交割在01贴水70-80有成交，10月主港交割报盘01贴水45-50，未闻成交；加工费方面，PX收在831.33美元/吨，PTA现货加工费至107.74元/吨。

　　9月12日，PTA产能利用率较11日持平至77.29%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率87.94%，较11日+0.04%。截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压，预计短期终端织造负荷持稳为主。

　　总结来看：成本端支撑尚可，终端"金九银十"传统旺季下维持温和复苏态势，聚酯负荷缓慢提升，但国内供应有增量预期，PTA平衡表或由去库转向累库。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，成本端支撑仍在，预计短期PTA延续弱势震荡格局。

　　新增产能试车以及国产开工率维持高位，供应压力明显，预计短期乙二醇偏弱运行。9月12日，张家港现货在4385附近低开，盘中商谈维持近期低位，至收盘时现货在4366附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌34元/吨至4378元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4460元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘在01+102附近，尾盘降至01+98。

　　9月12日国内乙二醇总开工66.99%（升0.52%)，一体化66.65%（降0.13%)，煤化工67.52%(升1.56%)。截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较9月8日降低2.36万吨；较9月4日降低1.31万吨。

　　9月12日，聚酯产能利用率87.94%，较11日+0.04%。截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压，预计短期终端织造负荷持稳为主。

　　总体来看，国产量上升预期，进口货到货预期增加，总供应预计上涨，需求来看，聚酯产量持平，供需结构转弱。乙二醇供需仍处于去库周期中，但新增产能试车，供需转弱预期较强。

　　策略：乙二醇供需仍处于去库周期中，但新装置试车影响下，总供应呈增量预期，需求端聚酯负荷提升缓慢，预计短期乙二醇偏弱运行，关注下方支撑位。

　　近端国内纯苯进口货增加以及新增产能释放，刚需跟进乏力，供需缺乏明显利好，预计短期纯苯延续弱势格局。9月12日，BZ2603合约收盘价5988元/吨（以收盘价看，较上一交易日-52元/吨，跌幅0.86%），夜盘震荡。现货方面，纯苯偏弱震荡，低位买气尚可，价差卖盘为主，换货商谈活跃，成交尚可。15号成交区间5890-5895，9下5890-5905，10下5900-5910，11下5910-5915。

　　库存方面，截至2025年9月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降3.36%；较去年同期上升10.4万吨，同比上升260%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面下跌，基差商套盘出货积极，基差整体走弱10块左右。15号10+40~+50成交，9下10+60~65竞价成交，10下10+90~95成交；换货方面，15号换9下升水15~20成交，9换10升水30左右成交，10换11升水15左右成交。现货商谈区间7030-7090，9下7060-7110，10下7130-7140，11下7110-7160。

　　总结来看：新装置已产出合格品，供应逐步释放，但加氢苯产量有所下降，总体国产纯苯供应持稳。消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求下降，纯苯基本面利好有限。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企等已被市场充分定价，纯苯价格进一步下行空间有限，但缺乏明确的利好驱动，预计短期纯苯延续弱势格局。

　　上周PVC期货区间震荡，现货市场价格窄幅整理，下游采购积极性不高，现货成交整体偏淡。周五，5型电石料，华东自提4640-4760元/吨，华南自提4720-4760元/吨，河北送到4530-4660元/吨，山东送到4670-4750元/吨。供应端：本周计划新增3家检修，开工预计窄幅下降；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，9月有新装置计划量产，供应端较为充裕。成本端：上周电石市场价格重心略有上移，外采电石PVC企业延续亏损，烧碱短期价格稳定，烧碱/PVC一体化仍有小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内需求进入传统旺季，但下游制品企业开工未见明显改善，普遍对高价原料较为抵触，延续买跌不买涨。随着印度反倾销税预期落地时间临近，部分出口接单较转弱，交付前期订单为主。

　　策略：短期PVC基本面偏弱状态难以改变，不过当前绝对价格处于相对低位，此外9月降息预期以及 “反内卷”情绪对商品市场有阶段性影响，PVC低位震荡为主。

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