导言：

　　本周(9.4-9.10)，原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。WTI均价62.78美元/桶，较前一周下跌1.76美元/桶，或-2.73%。周内，导致油价承压的因素有：美国原油库存增加，OPEC+决定继续增产。对油价起到支撑的因素有：增产幅度低于预期以及地缘局势升温。

　　本周(9.4-9.10)，原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。

　　周内前期，美国原油库存增加导致油价承压下跌。推迟至本周初期发布的美国能源信息署(EIA)数据显示，截至8月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加292.4万桶至8.25417亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加241.5万桶至4.20707亿桶。此外，OPEC+会议前，OPEC+8国将增加原油产量的预期也导致油价承压，两位知情人士称，8个OPEC+成员国将在9月7日的会议上考虑进一步提高石油产量，该联盟正寻求重新夺回市场份额。再次增产石油将意味着OPEC+开始解除第二层减产计划，该计划的减产幅度约为166万桶/日，占全球需求量的1.6%，目前解除时间比原定计划提前了一年以上。

　　周内后期，国际油价由跌转涨，投资者对能源供应前景持观望态度对油价起到支撑作用。尽管OPEC+8个成员国同意10月将石油日产量增加13.7万桶，但该增产幅度低于8月和9月每月55.5万桶增产，也低于6月和7月每月41.1万桶增产。此外，OPEC+方面表示，部分自愿减产国提交了补偿减产计划，将在2026年7月前分月补偿累计约477.9万桶/日的过剩产量。另外，投资者对地缘局势的担忧情绪升温，卡塔尔首都多哈北部的卡塔拉地区发生爆炸。以色列国防军与以色列国家安全总局发表联合声明，证实其对哈马斯高级领导层实施了一次精确打击。消息人士表示，以色列当天袭击的目标是在多哈的哈马斯谈判代表团。俄乌方面，消息人士称，特朗普与欧盟官员通话时明确提出，作为向俄罗斯施压的一部分，敦促欧盟对中国征收高达100%的“二级关税”，同时鼓励欧盟对印度采取类似措施。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，伊拉克SOMO负责人表示，伊拉克正在考虑建设一条向阿曼出口原油的管道，这将有助于伊拉克在全球销售原油，并确保该国的储存设施能够持续获得充足供应。SOMO总干事Ali Nazar表示，这条管道将把伊拉克原油输送至位于Ras Markaz的综合储存设施，该设施计划的初始容量为1000万桶。

　　亚太原油市场方面，俄罗斯ESPO原油走强，因中国需求提高。交易商表示，10月装俄罗斯ESPO混合原油船货的价格保持稳定，因为中国强劲的需求抵消了西方制裁和供应充足带来的压力。近期，乌克兰无人机猛烈袭击了俄罗斯几家主要炼油厂，导致成品油产量下降，原油出口反而增加。一位交易商表示，如果美国的关税促使印度降低俄罗斯原油的采购量，更多石油流向中国的话，ESPO原油的升水价可能会疲软。该交易商补充称，乌拉尔和ESPO原油之间的品质差异意味着乌拉尔原油流量的增加未必会影响ESPO原油的价值。乌拉尔原油是一种高硫原油，而ESPO原油是一种轻质低硫原油。越南PV Oil公司的11月装原油供应充裕。该公司将很快开始出售11月装原油现货，计划出售总共五船Chim Sao、Ruby、Thang Long、Rang Dong和SV-DN原油船货。与此同时，泰国PTT公司计划于11月份对其低硫原油的蒸馏装置和凝析油分离塔进行定期维护。因此，越来越多的人认为，如果PTT公司不购买11月装越南原油的话，那么11月装地区轻质原油的市场行情将变得疲软。

　　本周，供应方面，俄罗斯“友谊”输油管道负责向匈牙利和斯洛伐克供应俄罗斯原油，此前因乌克兰无人机在俄罗斯境内发动袭击导致管道短暂停运，目前已恢复输油，该管道供应的恢复将加剧原油供应压力。美国

　　6月原油日产量升至1358万桶，创历史新高，令市场担心未来供应过剩的风险。

　　需求方面，随着美国因印度购买俄油而对其加征二级关税，欧洲对部分印度炼油企业也采取了限制措施，印度部分国有和民营炼厂近期恢复了对俄罗斯原油的采购，原因是折扣扩大带来的经济吸引力，这表明即便在制裁和关税背景下，部分买家仍愿意通过价格差异来保障能源供应。此外，美国劳工节假期后燃料需求将走软，夏季驾车出行季结束通常意味着需求放缓，目前汽油消费量已低于预期。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现先抑后扬的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC会议前，投资者对产油国增产的预期；二是美国原油库存增加。当周对油价起支撑作用的主要因素：一是中东地缘局势紧张；二是美国敦促欧盟对俄实施次级制裁；三是OPEC+8国增产低于预期。截至10日，WTI报收63.67美元/桶，环比下跌0.30美元/桶或-0.28%；截至10日当周，WTI均价62.78美元/桶，较前一周下跌1.76美元/桶，或-2.73%。从技术形态上来看，标志着油价延续震荡走势。

　　经济方面，周内美国方面，虽然7月维持利率不变的决定获得广泛支持，但已有少数官员暗示他们可能在9月16日至17日的会议上转而支持降息。除了关税的暂时影响外，美国通胀正接近美联储2%的目标，再加上长期通胀预期稳定，以及劳动力市场出现疲软的可能性上升，意味着美联储降息的可能性正在增加。在8月22日的讲话中，美联储主席鲍威尔释放信号，或将在9月16–17日会议上启动降息，以缓解劳动力市场疲软压力。

　　本周，9月7日，OPEC+八个成员国即沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼举行了线上会议，旨在评估全球市场状况及未来发展趋势。鉴于全球经济增长前景稳定以及当前市场基本面良好(这体现在低水平的石油库存上)，八个参与国决定将每日增产幅度于10月份开始，调整从2023年4月宣布的日产量自愿减少165万桶基础上的13.7万桶，也就是10月份开始将原油日产量配额在9月份日产量的基础上增加13.7万桶。

　　美国能源信息署(EIA)发布的月度短观能源展望报告，9月份美国石油产量料为1340万桶/日，而8月为1353万桶/日；10月产量预计为1345万桶/日。EIA预计，2025年美国石油产量为1341万桶/日，上月预测为1337万桶/日；预计2026年产量为1328万桶/日，上月预测为1337万桶/日。2025年美国石油需求为2050万桶/日，上月预估为2040万桶/日；预计2026年需求为2060万桶/日，上月预测为2050万桶/日。

　　金联创预计下周(9.11-9.17)，中东地缘局势再起，令担忧情绪升温，对油市形成一定支撑。OPEC+10月增产不及预期，短期内令油价补涨此前跌幅，但从中长期来看，在叠加了原油需求逐步转淡的季节性影响下，增产依旧对油市产生利空。关注国际主流能源机构的月报对后市面的预期，综合来看，下周国际原油价格或小范围震荡并有所回落。