早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.1%至1052美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.3%至291.3美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至9月4日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为54.1万吨，前一周为81.8万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为3.3万吨，前一周为-0.4万吨；2025/2026年度豆粕净销售32.4万吨，前一周为14.6万吨。

　　2.NOPA压榨报告前瞻：NOPA会员企业预计压榨大豆1.82857亿蒲式耳。若预估准确，8月压榨量将较7月份的1.95699亿蒲式耳下降6.6%，但较2024年8月的1.58008亿蒲式耳增加15.7%。

　　3.IBGE：预计巴西2025年大豆种植面积为4766.6743万公顷，较上个月预估值上调3.5%，较上年种植面积增加0.2%，大豆产量预估为1.6589亿吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加14.5%。

　　美豆回落反应了需求端的影响，但下方空间整体有限，回落后开始企稳反弹。巴西虽有一定压力，但深跌空间同样有限，成本支撑仍然存在。阿根廷近期国内宏观方面变化较大，可能对压榨和出口产生一定影响。国内大豆到港量维持高位，需求端虽然表现良好但供应压力仍然存在，豆粕整体库存压力仍然存在。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡收跌，跌0.09(-0.57%)至15.8美分/磅。昨天伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌0.8(-0.16%)至487.6美元/吨。

　　1、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为84艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为318.4万吨，此前一周为320.7万吨，环比减少2.3万吨，降幅0.71%。其中，高等级原糖(VHP)数量为289.66万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为211.82万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为73.09万吨。

　　2、9月上旬以来，巴西圣保罗州、南马托格罗索州及戈亚斯州等甘蔗主产区接连遭遇火灾侵袭，火情频发与近期降雨量低于历史同期导致土壤湿度下降，及人为操作隐患密切相关。火情导致一些公路暂时封闭、部分作物、牧场及农舍受损，但均已得到控制。截至目前，暂无甘蔗受损面积的相关统计公布。

　　3、商务部消息：原糖(关税配额外):8月16-31日进口实际装船49000.00吨，8月进口实际装船307433.55吨，9月进口预报装船19453.32吨。8月实际到港489391.92吨，9月预报到港304333.55吨。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上本半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位且有止跌迹象，预计短期将在低位震荡反弹。

　　国内市场，国产食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国内糖产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，预计继续向下空间有限，价格大概率将有所反弹。

　　1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度1.06%至51.61美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.29%至4466林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2025年9月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17%。

　　2.马来西亚种植园和商品副部长ChanFoongHin表示，马来西亚2025年油棕树播种面积预计为564万公顷，略高于2024年的561万公顷。他表示，这一增长主要归因于稍早的重种活动令未成熟的种植园面积扩大。

　　3USDA干旱监测报告：截至9月9日当周，约22%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为26%。

　　4.加拿大油菜籽委员会(CCC)公布的最新数据显示，加拿大2025年7月油菜籽出口量为412,593吨，菜籽油出口量为194,250吨，菜籽粕出口量为450,268吨。加拿大2024/25年度油菜籽出口量为9,324,500吨，菜籽油出口量为3,322,192吨，菜籽粕出口量为5,819,702吨。加拿大油菜籽作物年度从8月开始。

　　八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。美豆最新优良率高于市场预期，整体丰产预期仍强。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘反弹，美玉米12月主力合约反弹0.4%，收盘为419.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，基准期约收高0.7%。美国农业部即将于周六凌晨发布9月份供需报告，仓位调整活跃。

　　2、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘温和上涨，基准期约收高1.2%，空头回补活跃。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量248.7万吨，降幅8.26%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，2025年9月4日至9月10日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米115.74万吨，环比上周增加1.44万吨。

　　5、9月12日北港收购价价为700容重15水分价格为2260元/吨，收购30水潮粮0.89元/斤，价格稳定，华北产区玉米继续回落。

　　美玉米外盘反弹，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格偏强。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　1.单边：外盘12玉米下跌有限，回调轻仓试多。01玉米观望。

　　2.套利：11玉米和淀粉价差轻仓短扩。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区12.6-13元/公斤，持平；华北地区13.2-13.5元/公斤，持平；华东地区13.3-14元/公斤，持平至下跌0.1元/公斤；华中地区13-13.6元/公斤，持平至上涨0.1元/公斤；西南地区12.9-13.2元/公斤，持平；华南地区12.5-14.2元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止9月9日当周，全国7公斤仔猪价格294元/头，较9月5日下跌29元/头，15公斤仔猪价格399元/头，较9月5日下跌27元/头，50公斤母猪价格1592元/头，较9月5日下跌2元/头；

　　3.农业农村部：9月11日“农产品批发价格200指数”为118.43，上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.30，上升0.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.93元/公斤，上升0.1%

　　花生

　　1、全国花生通货米均价4.15元/斤，下跌0.08元/斤，其中，河南白沙通货米4.3-4.4元/斤不等、8个筛价格4.5-4.8元/斤，大花生通货米4-4.15元/斤，以质论价。

　　2、油厂通货米收购价暂稳，油料米方面，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂油料米合同采购报价7300元/吨左右，山东部分油厂采购报价7800-7900元/吨，到货量较少。

　　3、花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14630元/吨、跌100元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、跌170元/吨，老客户实单有议价空间。

　　部分花生现货开始上市，但供应仍较少，河南新季花生回落，东北花生也回落。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，盘面底部震荡。

　　鸡蛋

　　1、主产区均价为3.44元/斤，较上一交易日价格上涨0.04元/斤，主销区均价3.54元/斤，较上一交易日价格上涨0.02元/斤。昨日东莞停车场16台车，1号停车场剩余2车。今日全国主流价格有稳有涨，今日北京各大市场鸡蛋价上涨5元每箱，北京主流参考价160元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价160元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格160-161【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格有涨、河北价格上涨；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1748万只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周持平。

　　4、截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7303吨，较上周相比减少2%。

　　5、根据卓创数据，截至9月11日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周减少0.04天。

　　供应端，近期现货价格上涨市场淘鸡量有所减少，淘鸡价格、淘鸡日龄变化不大，供应端仍有一定压力，目前行业仍未出现大规模长时间的超淘情况，行业供应过剩的格局仍未改变。需求端，9月份需求预计仍会在中秋节和国庆节前商超等环节预计有一波补库，现货价格略有上涨预期预计短期现货价格仍表现偏强但上涨幅度相对有限。

　　苹果

　　1、根据mysteel数据显示，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比上周环比略有加快。

　　3、卓创：昨日产地冷库苹果成交价格稳定，好货整体成交尚可，总体行情平稳。早熟苹果红将军陆续供应市场，今年货源质量不一，价格存差异，同质量货源略高于去年。西北产区早熟富士价格高位稳定。市场到货平稳，价格维持稳定。

　　早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但是考虑目前价格已经不低，预计短期将震荡。

　　1、单边：新季苹果可能优果率差，但目前价格不低预计短期震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.35(0.52%)至66.37分/磅。

　　1、截至2025/09/04至2025/09/10当周，印度棉花主产区(93.6%)周度降雨量为66.1mm，相对正常水平高28.3mm，相比去年同期高17.6mm。2025/06/01至2025/09/10棉花主产区累计降雨量为849mm，相对正常水平高107.5mm。本周印度降水小幅下滑。8月下旬旁遮普邦、马哈拉施特拉邦和中央邦有报道因降水引发洪水导致农田受损。上周三大主产区中古吉拉特邦降水明显偏多，马哈拉施特拉邦和特伦干那邦则有所回落。

　　2、9月11日(周四)，美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，9月4日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增12.96万吨，新销售13.23万吨。

　　3、昨日棉花现货交投清淡，优质皮棉现货库存已少，部分新棉预售成交相对较好，现货销售基差多数暂稳。销售基差：2024/25南疆非喀什机采3129/29-30B/杂3.5内主流销售基差在CF01合约在1200-1350上下，东疆同品质基差在CF01+850-1000上下，少量低于该价格，内地自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF01+1200及以上，少量低于1200，内地自提。成交基差：2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内局部成交基差在CF01+1100~1150，疆内自提。

　　9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议逢高布局空单。

　　风险提示

　　点