早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.17%至1038.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.56%至300.7美金/短吨

　　1.欧盟委员会：截至4月20日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为541万吨，而去年为476万吨，豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨；

　　2.油世界：南美大豆收获开始逐步扩大，巴西已经接近尾声，南里奥格兰州报告显示现在仍然有比较大的不确定性，西部地区的产量比较糟糕，可能导致南里奥格兰州产量的下降；

　　3.油世界：北半球春播已经开始。美国大豆玉米播种进度高于去年以及历史同期水平，黑海地区同样比较提前，尽管当前在下雨，仍然有些地方土壤墒情不足；

　　4.我的农产品：截止4月18日当周，油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率为36.98%。大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.5万吨，减幅56.8%，同比去年减少31.7万吨，减幅71.64%。

　　周内油厂开机率仍相对偏低，叠加下游库存偏低，预计现货仍将以偏强运行为主，但后续大豆到港量整体呈现增加态势，累库压力仍将体现，预计走强空间有限。国际市场近端供应压力仍比较明显，价格上涨难度仍然较大，但国内远期市场受宏观方面影响仍有支撑，在此背景下，预计粕类仍以震荡偏强运行为主。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.20（1.13%）至17.94美分/磅。

　　1.印度北方邦的制糖业将在使该邦成为1万亿美元经济体的目标中发挥重要作用，邦政府宣布计划在未来三年内将制糖业的商品和服务总价值从1.32亿卢比提升至1.62亿卢比以上。

　　2.据不完全统计，截至4月22日，2024/25榨季云南累计收榨24家糖厂，同比增加5家，剩余28家糖厂未收榨。云南省2024/25榨季生产从2024年10月29日中云勐腊糖厂率先开榨，截至3月31日，全省共入榨甘蔗1535.89万吨，同比增加206.42万吨；累计产糖200.88万吨，同比增加28.61万吨；产糖率13.08%，同比提高0.12个百分点。

　　3.商务部：2025年4月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，4月预报到港0吨。

　　4.昨日广西白糖现货成交价6124元/吨，下跌9元/吨；广西制糖集团报价6160~6270元/吨，仅广西南华下调10元/吨；云南制糖集团报价5990~6030元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6900元/吨，个别下调20元/吨。现货报价稳中有降，现货市场整体交投氛围趋于平淡，成交表现不温不火，整体一般。

　　广西干旱影响甘蔗出苗持续发酵，叠加产销率高，现货市场支撑糖价，预计短期震荡偏强。中长期关注食糖远期进口利润窗口，若后续市场供应压力有所抬升，或限制糖价涨幅。

　　单边：震荡运行。

　　3.期权：虚值比例价差。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.19%至48.00美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.55%至3945林吉特/吨。

　　1.据外电消息，马来西亚棕榈油理事会(MPOC)表示，受夏季前的补库活动提振，中国和印度对棕榈油的需求可能因其较豆油的持续折价而上升。MPOC在一份声明中表示，印度将利用目前价格优势，来补充耗尽的库存。MPOC称：“未来几周，预计棕榈油价格将继续得到支撑，维持在每吨3,900马币水平。”MPOC指出，美国近期取消了生物柴油供应链中菜籽油和二手食用油的税收抵免，将导致原材料供应短缺，预计将通过对豆油和牛油更高的需求来解决。整体来看，预计今年棕榈油产量将跌至1,900万吨左右，去年产量为1,930万吨。

　　2.CONAB：截至4月19日，2024/25年度巴西大豆收割率为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2%，五年均值为90.8%。

　　3.据欧盟委员会，截至4月20日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为230万吨，而去年同期为287万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1122万吨，而去年为1034万吨。欧盟2024/25年豆粕进口量为1514万吨，而去年同期为1202万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为541万吨，而去年为476万吨。

　　4.据Mysteel，4月22日，豆油成交18300吨，棕榈油成交200吨，总成交18500吨，环比上一交易日增加10940吨，涨幅145%。

　　昨日受大豆通关等因素影响油脂出现小幅上涨，不过整体上油脂基本面仍缺乏明显驱动。马棕3月如期增产累库，预计4月增产累库将更为明显，短期预计棕榈油窄幅震荡；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，国内豆油将进入阶段性累库，另外新作美豆播种在即，后期关注美豆主产区天气及播种进度；菜油盘面仍受政策面带来的影响支撑，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡。

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂维持震荡运行，建议多看少动或波段操作。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，主力合约回落1.6%，收盘为483.0美分/蒲。

　　1、南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士周二调高了巴西和阿根廷玉米产量预期，因为季末天气条件有利。本周预计2024/25年度阿根廷玉米产量为4800万吨，较一周前调高200万吨；本周预计2024/25年度巴西玉米产量为1.26亿吨，较之前预期调高300万吨。作为对比，美国农业部在4月份供需报告里预测巴西玉米产量为1.26亿吨，阿根廷玉米产量为5000万吨，均和上月预测持平。

　　2、巴西累计装出玉米12.31万吨，去年4月为6.61万吨。日均装运量为0.95万吨/日，较去年4月的0.3万吨/日增加214.96%。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，94%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　4、据CONAB，截至4月19日，2024/25年度巴西一茬玉米收割率为68.2%，上周为65.5%，去年同期为56.7%，五年均值为63.4%。

　　5、4月23日北港收购价价为710容重15水分价格为2160-2180元/吨，价格稳定。

　　南美预计丰产叠加美国关税，美玉米回落。东北玉米相对稳定，港口价格偏强。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货偏强，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差扩大。预计玉米现货相对稳定。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米2320附近轻仓短空，滚动震荡操作。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14.6-14.8元/公斤，持平；华北地区14.9-15.1元/公斤，持平；华东地区15.2-15.4元/公斤，持平；西南地区14.7-14.8元/公斤，持平；华南地区14.6-15.5元/公斤，持平或下跌0.1元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月22日当周，全国7公斤仔猪价格542元/头，较4月18日下跌4元/头，15公斤仔猪价格656元/头，较4月18日下跌3元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月18日持平；

　　3.农业农村部：4月22日“农产品批发价格200指数”为118.79，下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.81，下降0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.91元/公斤，下降0.2%。

　　短期现货供应压力释放比较缓慢，加之二次育肥入场影响，价格整体偏强运行。随着整体存栏压力的体现，预计后续出栏节奏可能有所改善，在此背景下，预计后续猪价仍有一定回落压力。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.10元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货400吨，成交7600-7800元/吨，个别好货7900元/吨；费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7400元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到200多吨，油料米新合同报价7400元/吨，成交成交7300-7500元/吨；玉皇油厂到约200多吨，一般货源成交7600-7700元/吨左右，小线米合同报价7750元/吨，大线米合同报价7400元/吨；兴泉油厂到250吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14250元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月17日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151171吨，较上周减少1080吨。据Mysteel调研显示，截止到4月18日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40320吨，较上周增加120吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.51元/斤，较上一交易日价格下跌0.01元/斤，主销区均价3.71元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩55台车，今日全国主流价格有稳有落，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价166元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价166元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格166-170【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格稳落兼有；山东主流价格多数下调，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月18日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1757万只，较前一周减少3.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，较上周相比下降6.3%。

　　5、根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。最近几天现货走货尚可，鸡蛋现货价格相对偏强，此外最近豆粕价格相对略强使得饲料成本略有抬高，短期预计对鸡蛋盘面有一定支撑。但是考虑05合约临近交割，存在一定交割风险建议观望。可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　1、单边：可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　3、卓创：产地主流成交价格稳定为主，产地客商数量尚可，货主惜售情绪较重。山东产区冷库中存储商惜售情绪较重，出货意愿不强，要价偏高。客商采购趋于谨慎，对高价位货源采购量略有减少，成交比之前放缓。西北产区出现降雨天气。市场到货平稳，出货良好，华南等地区市场批发价格上涨。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。冷库成交尚可，近期货主要价比较高，对于高价部分客商接受程度有限。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.4-3.5元/斤，果农要价3.4-3.5元/斤，主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　目前苹果处于天气交易高峰，后期仍需继续关注天气影响。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可。苹果基本面略强但是考虑目前苹果合约已经上涨不少，建议先观望。

　　1、单边：建议先观。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.38（0.57%）至67.26美分/磅。

　　1、根据USDA美棉生长周报，截止4月20日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为11%；去年同期水平为8%，较去年快2个百分点；近五年同期平均水平在10%，较近五年同期平均水平快1个百分点，德州种植速度同比持平。德州雷暴天气并未阻碍新棉播种，德州及主产区种植进度同比稳中稍快。

　　2、根据IMF最新全球经济增速预测，2025年全球增速较之前预测相比下降0.5%至2.8，其中美国经济增速下调明显。

　　3、根据tteb最新消息，截至2025年04月21日，张家港保税区棉花总库存5.08万吨，较上周环比减少0.79%;其中保税棉4.63吨，较上周环比减少1.11%;非保税棉0.44万吨，较上周环比增加2.68%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.16%，较上周环比减少0.04百分点；巴西棉占比25.87%，较上周环比减少0.38百分点；澳棉占比30.85%，较上周环比增加0.22百分点；其他国家及地区占比0.07%，较上周环比增加0.20百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库751.44吨,入库370.00吨,净入库（-381.44）吨。张家港库存周度变化不大，本周出库、入库双双收窄。出库以巴西棉新棉为主，其他则不多。

　　基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观中美贸易政策方面。目前前期宏观情绪有所释放，预计短期区间震荡为主，考虑到近期川普言语表态有所让步，当前宏观不确定性增加，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　2、套利：空09多01。

　　风险提示