主要观点：虽然本周权益市场波动加剧，但目前来看市场风险偏好依然偏高。8月以来股债跷跷板特征出现变化，债券市场对股指的上涨更加敏感，对股指的下跌则相对迟钝，上涨时债市资金流入股市，而下跌的时候却没有吸引债市资金回流。可见当前牛市氛围下，虽然出现短期波动，但是市场风险偏好并未回落，与此同时债券利率的持续走高也进一步加剧了由债向股的资金转移。随着利率债的空间不断被压缩+拉长久期的边际收益下降+银行间流动性不确定性导致加杠杆风险提升，债券市场的资金存在较大的增厚收益需求，性价比略有下降。流动性方面，美联储释放的鸽派信号超出预期，打开了后续国内货币政策的空间，目前央行对资金面的呵护态度仍然明显，因此债市整体不适宜大幅看空，但下半年债市回报预期降低，潜在波动变大。

　　策略：市场预期的改善为债市上方带来压力，情绪的好转使得宏观方面的平淡钝化，短期债市面临压力，需警惕理财及基金赎回可能导致的负反馈效应。但长期来看，根据会议最新表态，政策态度翻转可能性较低，利率下行趋势未变，但中长期下方依然存在支撑。

　　一、 周度复盘

　　二、国债期货指标

　　三、主要影响因素

　　3.1

　　资金面情况

　　3.2

　　宏观基本面