早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.54%至1069.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.55%至291.9美金/短吨

　　1.外媒：在美国北达科他州，春季播种时的寒冷天气或限制了大豆单产。预计北达科他州的大豆单产为每英亩36蒲式耳，相比之下，美国全国大豆平均单产估计为每英亩53.6蒲式耳。

　　2.油世界：巴西可能出现进一步增长。预计2026年作物中大豆可能进一步增加。但是对比过去5年累积增长达到900万公顷，增速可能放缓至140万公顷或者2.9%，等价于平均每年增加180万公顷。

　　3.油世界：预计2025/26年度全球菜籽产量可能更高。贸易冲突对全球贸易流可能有严重的限制。

　　4.我的农产品：截止8月29日当周，油厂大豆实际压榨量242.54万吨，开机率为68.18%。此前一周中，大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.4万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.8%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%。

　　国际大豆整体压力有所好转，尤其在美豆种植面积下降的情况下，供应压力有所好转，南美旧作压力整体有所体现，但回落深度预计相对有限，阿根廷豆粕供应相对较宽松，国际市场旧作压力预计有限。国内大豆到港维持高位，压榨量相对较大，市场需求表现比较良好，总体累库压力仍然相对比较明显。

　　1.单边：豆菜粕远月建议逢低做多

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖价格下跌，主力合约跌0.16(-0.97%)至16.34美分/磅。伦白糖价格小幅震荡下跌，主力合约跌1.4(-0.28%)至492.3美元/吨。

　　1、泛糖产业研究团队于8月中旬对全区主要甘蔗主产区进行深入的苗情调查。据调研数据显示，广西产区截至7月末，全区甘蔗新植、宿根平均亩苗数分别约为4810株、4830株，较去年同期分别减少约200株、160株，较去年同期水平仍然偏低。全区新植、宿根甘蔗平均株高分别145cm、168cm，分别同比矮约15cm、14cm。甘蔗株高存在地区性差异，其中崇左地区平均株高超170cm；来宾、柳州、南宁、贵港、百色地区的甘蔗平均株高为155~160cm左右；河池地区的甘蔗平均株高约145cm左右。考虑到亩有效茎数偏少，以历年广西甘蔗亩产偏低值区间4.4~4.5吨计，2025/26榨季糖料蔗入榨量区间预计为5350～5450万吨，较上榨季增产约490～590万吨。因距离开榨时间较长，后期天气变数较大，暂以产糖率12.5%粗略估算，2025/26榨季广西食糖产量区间预计为670~680万吨。

　　2、8月28日，印度食品部宣布2025年9月的食糖内销配额为235万吨，与去年同期持平；较8月的225万吨增加10万吨，该配额将从2025年9月1日起生效。据市场专家分析，接下来几个月将迎来杜尔迦节等节日，国内市场需求将会增加。预计市场将保持横盘偏多走势，国内食糖价格每公担(100公斤)有望上涨50至70卢比。去年9月食糖消费量达251万吨。

　　3、ErthDaily上周四表示，预计巴西圣保罗州主要甘蔗种植区本周将面临高温干燥天气，可能会进一步降低作物单产。在一份报告中，该农业监测公司(基于卫星)还警告说，由于天气干燥，甘蔗田的火灾风险增加。由于2024年种植期间的恶劣天气导致2025/26年度作物单产下降的问题。根据甘蔗技术中心(CTC)的数据，截至7月，2025/26年度生产力较上一个周期下降9.8%,至每公顷79.8吨。关键质量指标总可回收糖(ATR)下降3%,至每吨125.2公斤。据EarthDaily报道，在巴拉那和南马托格罗索等中南部地区，8月份的降雨影响了甘蔗收成，减少了可用来压榨的甘蔗供应，并可能影响糖和乙醇的生产进度。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低，不过巴西糖累计产量减幅继续缩小。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖大趋势上走势偏震荡。巴西主要甘蔗种植区圣保罗州，本周预计将出现高温干燥的天气，可能会进一步降低作物单产，短期可能略偏强。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.70%至52.10美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.60%至4377林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1421486吨，较上月同期出口的1289727吨增加10.2%。

　　2.据外媒报道，印尼贸易部周五公布的规定，印尼将9月份毛棕榈油(CPO)参考价格定为每公吨954.71美元，高于8月份的910.91美元。新参考价格意味着9月份毛棕油出口税将从8月份的每吨74美元上调至每吨124美元。除出口税外，印尼还对毛棕榈油出口征收10%的专项税，专项税与上月持平。

　　3.EIA：美国6月用于生产生物燃料的豆油使用量升至10.45亿磅。5月，用于生物柴油生产的豆油数量为10.25亿磅。豆油仍是美国主要的生物柴油原材料。

　　4.据外电消息，商品数据公司Expana在一份油籽报告中称，再次上调其对本年度欧盟油菜籽收成的预估，但大幅下调对葵花籽产量的预估，由于欧洲东南部状况不佳。该公司预估，欧盟2025/26年度油菜籽产量为2000万吨，高于上月预估的1960万吨，原因是法国、波兰、罗马尼亚和匈牙利的产量预估上修，新的预估数据比2024/25年度因降雨减少的产量高出19%。相反，Expana将欧盟2025/26年度葵花籽产量预估下调110万吨，下调幅度将近12%，至830万吨，由于保加利亚和罗马尼亚产量下滑，这一数据目前低于上年度的870万吨。欧洲油菜籽供应也预期受到来自加拿大的额外进口的支撑，因加拿大对中国的大规模出口料停止，Expana称。

　　4.据Mysteel，官方数据显示，截至8月27日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割率为1.41%，已割晒作物占比为4.8%，待直接收割的比例为2.44%，立于田间的作物比例为91.35%。截至8月26日当周，阿尔伯塔省油菜收割率为0.4%，南部、中部、东北部、西北部收割率为0%，和平地区收割率为1.5%。曼尼托巴省的油菜籽收割已经展开。截至8月25日当周，曼尼托巴省油菜平均收割率为1%。

　　上周以来印尼国内发生暴乱，继续关注事态发展。目前预计八月马棕继续增产累库，不过印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂回调，整体位置窄幅震荡，可考虑短空或耐心等待回调后继续分批逢低试多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘上涨，12月主力合约反弹2.5%，收盘为419.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至8月29日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货震荡走强，基准期约收高超2%，主要受益于出口需求旺盛、中西部病害担忧及月底空头回补的支持。

　　2、据外媒报道，截至8月29日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货上涨，基准合约收高1.3%，因为美国小麦出口销售强劲，月末前空头回补活跃。但全球小麦供应充裕，继续制约麦价反弹空间。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日11.11%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83.33%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，5.56%地区有较高的把握认为气温将接近正常水平，39%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平，44%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平，17%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。

　　4、据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)表示，阿根廷玉米收获进入尾声。截至8月27日，2024/25年度阿根廷玉米收获进度为97.2%，比一周前上涨1.3%。

　　5、9月1日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米周末企稳。

　　美玉米继续反弹，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货周末企稳，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米回调短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区13.46-13.58元/公斤，上涨0.07-0.1元/公斤；华北地区13.67-14.12元/公斤，上涨0.26-0.38；华东地区13.97-14.07元/公斤，上涨0.26-0.31元/公斤；华中地区13.48-13.56元/公斤，持稳至下跌0.07元/公斤；西南地区13.36-13.62元/公斤，上涨0.05-0.15元/公斤；华南地区13.46-15.19元/公斤，上涨0.1-0.27元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月29日当周，全国7公斤仔猪价格347元/头，较8月26日持平，15公斤仔猪价格445元/头，较8月26日持平，50公斤母猪价格1599元/头，较8月26日持平；

　　3.农业农村部：8月29日“农产品批发价格200指数”为116.87，上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为117.50，上升0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.94元/公斤，上升0.6%

　　规模企业出栏量快速增加后近期出栏节奏开始有所放缓，二次育肥近期入场变化有限，普通养殖户出栏整体维持稳定，总体供应压力相对有所减少。由于后续整体存栏维持高位，预计后续现货压力可能仍然存在。

　　2.套利：LH15反套

　　花生

　　1、全国均价4.21元/斤，下跌0.05角/斤，新米价格稳中上调，其中，河南白沙通货米4.45元/斤左右、8个筛价格4.8-4.9元/斤，以质论价，未上量。部分食品加工厂剩余少量陈米，消化库存为主，个别油厂少量收购通货米，近期河南、山东等主要产区有降雨，影响花生果收获、晾晒等工作开展，贸易商收购问货积极，推动价格回升。

　　2、春花生上市区域增加，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂收购油料米合同价7300元/吨左右，山东部分油厂合同报价7800元/吨左右，到货较少。

　　3、花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14790元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16550元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到2025年8月29日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计76130吨，较上周减少7070吨，减幅8.50%。据Mysteel调研显示，截止到8月28日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38530吨，较上周减少320吨。

　　部分花生现货开始上市，河南新季花生稳定，东北花生也稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加，部分春花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。

　　1.单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。

　　3.期权：卖出pk601-P-7600期权。

　　鸡蛋

　　1、周五主产区均价为3.02元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤，主销区均价3.28元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤。昨日东莞停车场10台车，1号停车场到1车。今日全国主流价格暂时维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价152元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价152元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格152-153【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于之前预期。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3998万羽，环比减少2%，同比减少4%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只。

　　3、根据卓创数据，8月28日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1851万只，较前一周增加10%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月28日当周淘汰鸡平均淘汰日龄496天，较前一周下降4天。

　　4、截至8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量为7674吨，较上周相比增加3%。

　　5、根据卓创数据，截至8月28日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周库存天数增加0.04天，流通环节周度平均库存有1.12天，较前一周增加0.04天。

　　6、根据卓创数据显示，截至8月28日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.14元/斤，较前一周下降0.06元/斤；8月15日，蛋鸡养殖预期利润为10.46元/羽，较上一周价格下跌1.46元/斤。

　　苹果

　　1、根据mysteel数据显示，截至2025年8月29日，全国主产区苹果冷库库存量为33.97万吨，较四周前减少27.64万吨，同比减少43.9%。其中山东冷库库存量为29.67万吨，同比减少42%；陕西冷库库存量为3.74万吨，同比减少70.9%；甘肃冷库库存量为0.57万吨。(mysteel)

　　2、海关数据：根据海关数据统计7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%。2025年1-7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。国内市场苹果行情较好，一定程度促进苹果进口量增加。

　　3、卓创：今日产地冷库苹果价格稳定为主，库内行情清淡，客商少，采购不积极，存储商着急出货。纸袋嘎啦进入供应尾期，供应时长比去年短。早熟富士个别开始订货，价格较高。市场到货比较多，成交平稳，主流价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红2.8-3.5元/斤，条纹2.8-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.8-3.0元/斤。冷库客商数量不多，成交一般，出货速度偏慢。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格2.8-3.5元/斤，果农要价2.8-3.5元/斤，主流成交价格区间2.8-3.5元/斤。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.75(1.11%)至66.53分/磅。

　　1、截止到8月26日，美棉主产区(93.0%)的干旱程度和覆盖率指数59，环比+1，同比-33；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为67，环比-1，同比-57。美棉主产区干旱水平环比波动较小，上周美棉产区气温降水下行，整体天气较稳定，加之下半年厄尔尼诺拉尼娜中性概率偏高，目前看天气端向好。除西南部地区有部分旱情外，中南、东南产区干旱指数都比较低。

　　2、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至8月22日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持716张至22664张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持1604张至45985张，折104万吨，环比上周增3万吨。ICE卖方未点价合约总量增至51742张，折117万吨，较上周增加1615张，环比上周增加4万吨。

　　3、截止8月21日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.07万吨，周增70%；其中越南签约2万吨，孟加拉签约0.86万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.56万吨，周降9%，其中越南装运0.93万吨，孟加拉装运0.26万吨。

　　9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1、单边：短期预计区间震荡为主，盘面9月下旬可能随着开秤价格波动。

　　风险提示

　　点