【导语】进入8月份，天然橡胶价格重心呈现偏强震荡运行趋势，主要基于供需基本面偏空预期兑现不足，叠加宏观氛围偏暖，胶价重心抬升。短期来看基本面的矛盾不大，价格向上动能较大；但未来伴随天然橡胶市场供应边际放大，需求季节性回落，供需差整体呈现扩大形态，社会库存或逐步累库，或令价格运行承压。

　　8月天然橡胶价格呈现走高后区间震荡趋势

　　进入8月份，天然橡胶价格重心呈现偏强震荡运行趋势，主要基于供需基本面偏空预期兑现不足，叠加“反内卷”政策下宏观氛围偏暖，商品价格表现偏强，联动影响天然橡胶价格走高。但月中旬起，伴随宏观政策预期阶段性交易完毕，头部商品价格高位整理；天然橡胶基本面缺乏核心利多支撑下，价格亦呈现区间震荡走势。

　　现货端来看，截至8月26日上海市场23年全乳胶价格14950-15050元/吨，较月初低点上涨725元/吨，涨幅5.08%；山东市场STR20#混合价格14790元/吨，较月初低点上涨750元/吨，涨幅5.34%。

　　供应预期：未来3个月天然橡胶供应端压力季节性放大但预期供应增量空间有限

　　从季节性上来看，未来3个月国内新胶产出将迈进旺产季；同时前期丰沛降雨利于后期原料上量，叠加目前原料价格处于历史同期高位水平刺激割胶积极性，预计供应压力边际走强。进口方面，未来3个月东南亚主产区将由增产季迈入旺产期，新胶产出增量；伴随上游加工厂出货压力显现，中国市场进口量有望跟随增加。

　　但9-10月份处于台风多发季，作为农产品的天然橡胶易受天气影响。台风带来的降雨偏多对割胶作业影响较大，叠加6-7月份降雨偏多导致新胶释放不足，若9-10月份降雨仍最割胶形成影响，则供应端将推动价格走高。同时进口方面二、三季度海外产区雨水偏多，新胶上量缓慢；叠加非标套利空间不大影响国内进口积极性，预计9-10月份国内进口压力或相对有限。年底EUDR执行情况下，海外采买或进一步分流到中国市场的压力。

　　需求预期：未来3个月需求端缺乏提升空间但或好于预期

　　未来3个月产量呈现季节性回落，但同比来看全钢或仍存韧性。替换市场方面，伴随天气转凉，终端消耗有所减量，市场需求转弱，轮胎向下传导动能减缓，替换市场增量可能性偏弱。配套市场，传统四季度为车企增量阶段，汽车产量的增加将带动轮胎的配套需求。出口方面，全钢轮胎市场延续向好表现；若欧盟对中国半钢轮胎实施高昂双反税，那半钢轮胎出口将受到冲击，预计四季度整体出口表现继续放缓。

　　综合来看，未来三个月全钢与半钢轮胎运行或有所劈叉，半钢轮胎成品库存与新订单欠佳压力下，产量提升动能不足；全钢轮胎在出口订单以及配套市场支撑下，未来3个月产量同比或小幅提升。因此整体来看，未来三个月天然橡胶需求环比或季节性走弱，但同比仍具韧性，支撑胶价底部重心。

　　综合来看，未来3个月天然橡胶市场供应边际放大，需求季节性回落，供需差整体呈现扩大形态，社会库存或逐步累库，或令价格运行承压。但预期供应增量以及需求减量空间均有限，国内累库节奏或相对缓慢，绝对库存水平不高或对于胶价底部存在一定支撑。同时外围宏观环境仍存不确定性，8月下旬美联储主席鲍威尔发表讲话暗示美联储仍可能在未来数月降息；国内方面10月份中央政治局会议或宣布十五五规划框架；因此市场对于宏观政策预期升温，关注政策端消息释放对胶价的引导作用。综合考虑，预计未来3个月天然橡胶市场价格呈现先涨后跌趋势，其中9月预计价格区间偏强运行，主要支撑来自于基本面的矛盾不大，价格向上动能较大；10-11月份价格区间震荡走低的可能性较大。