宏观情绪仍有支撑，美联储大概率9月降息25个基点，国内发表对深入实施人工智能+的意见，市场交投向好。

　　锌精矿利润缓慢挤出流向冶炼端，冶炼利润+副产品盈利，精炼锌厂家开产积极，供应逐步趋于宽松，部分厂家近期有检修动态，国外冶炼产能偏弱，LME库存持续去库且注销仓单比仍位于高位，国内锌库持续累积，下游消费由淡转旺，另有镀锌厂家因国五运输限制停产，需求短期承压但有延后支撑效应，且镀锌产品出口表现亮眼。

　　海外市场有较大挤仓风险，国内累库周期仍有一定压力，但镀锌产品运输受限在进入旺季消费后或加重市场对镀锌产品紧缺预期，锌价低位盘整，关注22000一线支撑。

　　8.25华东主港地区MEG港口库存约50万吨附近，环比上期-4.7万吨。截至8月21日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.16%（环比上期+6.77%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.25%（环比上期+0.78%）。浙石化一线开工运行中，浙石化二线80+80w 重启，远东联50w、中化学30w重启，广汇40w8月负荷提升、榆能化学40w运行中，国内合成气制开工回到80%以上。海外市场来看，沙特55万吨/年装置停车，新加坡Shell90w停车45天，近期中东、新加坡装置的检修影响下，8月份进口明显压缩。国内外供应扰动增加，进口量存在下修空间。

　　综合来看，乙二醇国内煤制装置开工已大幅回升至8成以上，但近期外盘装置检修增多，近洋货供应扰动增加到港量偏低。下游原料低价下聚酯工厂有备货、点价行为，终端需求弱改善。短期受反内卷政策预期扰动乙二醇港口低库存下近端供需格局尚可，期价偏强。2601合约运行区间4350-4600，供参考 。

　　原油方面，短期地缘利好边际走弱，8-9月OPEC逐步划增产，前期的产能增量逐渐兑现，后市油价过剩压力增加。下游聚酯产销改善负荷恢复至90%关口，需求端预期较好提振PX市场情绪，PXN周均价262美元/吨。PTA方面，本周嘉通300万吨降负后恢复，嘉兴石化220万吨停车后再次重启中，逸盛海南200万吨停车检修，恒力惠州250万吨计划外停车，至8.21 PTA负荷在71.6%（-4.8%），低加工下装置检修增多。下游聚酯产销放量及聚酯工厂补货，库存压力缓解。本周现货基差总体走强至09+15~30附近。本周PTA加工差但仍处于偏低水平，周均在206元/吨附近。

　　本周聚酯负荷继续适当抬升，截至8.21，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90%附近。聚酯负荷略有回升，PTA供需结构尚可，本周库存去化近2万吨。8-9月为传统纺织旺季，近期聚酯开工低位回升，随着秋冬订单集中下达推动聚酯负荷回升至90%附近，短期有望提振PTA需求。

　　后市来看，根据供需平衡表来看，8月PTA低加工费下检修增多及旺季预期或驱动去库。但PTA新产能如虹港石化三期和海伦石化三期已投产，现货供应仍偏宽松。在成本端原油企稳、PX走强提振下，受石化反内卷政策扰动及下游旺季需求带来备货需求带动PTA期价低位反弹，短期PTA震荡偏强，PTA2601合约运行区间4750-5000。

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