【行情回顾】

　　截至8月22日，美国传统燃油旺季继续释放利好，且俄乌局势仍存不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货换月10合约63.52涨0.81美元/桶，环比+1.29%；ICE布油期货10合约67.67涨0.83美元/桶，环比+1.24%。中国INE原油期货2510合约涨4.7至486.7元/桶，夜盘涨6.2至492.9元/桶。

　　【重要资讯】

　　据日本石油协会公布的统计的资料显示，截止8月16日当周，日本炼厂原油加工总量273.9692万立方米，折合每天246.18万桶，比前一周增加了12.09万桶，日本原油日加工能力254.53万桶。炼厂原油蒸馏装置平均开工率从前一周的84.4%增加到86.9%。

　　船期数据显示，2025年8月18日-8月24日当周中国16个港口预到港油轮数量45艘，其中，AFRA船型10艘，SUEZ船型1艘，VLCC船型34艘。港口方面，预到港原油数量950万吨左右，其中，舟山港预到港数量为156万吨

　　截至8月20日，山东地炼一次常减压开工负荷52.88%，较上周上涨1.89个百分点。具体来看，本周暂无新检修的常减压装置。开工方面，华联恢复开工，齐成、裕龙负荷进一步提升，其他炼厂负荷保持稳定。综合影响下，本周期山东地炼一次常减压装置开工负荷继续上涨。

　　挪威DNO已重启伊拉克库尔德斯坦地区Tawke和Peshkabir油田的生产，这些油田此前因无人机袭击而停产，袭击导致该地区原油产量日均减少14万至15万桶。DNO以测试方式将总产量恢复至日均5.5万桶油当量，较第一季度的日均8.21万桶仍低，且长期目标为增至10万桶，供应部分恢复可能缓解全球原油市场的紧张局势。

　　截至8月21日，中东原油基准现货溢价阿曼和穆尔班持稳于两周高位，而迪拜原油基准现货溢价则有所下降。现货贸易中部分等级原油的强劲买盘支撑了市场，而印度国营炼油厂恢复了对俄罗斯原油的采购，给中东市场带来压力。新加坡现金交易当中，迪拜现货掉期溢价下跌13美分，至每桶2.48美元。

　　据Kpler称，因印度炼油商重返市场，本周中国国有和民营炼油商不再购买俄罗斯乌拉尔原油。因印度可能吸收了大部分可售原油，没有新的乌拉尔原油货船售予中国公司。

　　安哥拉自两年前退出欧佩克后，其石油产量首次降至每日100万桶以下，7月产量降至998757桶/日，为2023年3月以来最低水平。

　　【主要逻辑】

　　隔夜油价震荡，主要交易逻辑在于地缘政治风险考量与EIA库存超预期去化带来的利多支撑。具体来看，乌克兰和平进程停滞推升俄罗斯出口制裁升级预期，支撑风险溢价。基本面来看，美国商业原油超预期降库及汽油连降，叠加成品油裂解价差上行，短期下游开工高位仍推动上游库存去化。宏观上，市场等待美联储利率政策信号以评估经济前景对需求的影响。总体看，地缘不确定性与季节性需求尾声的博弈主导市场，在弱流动性下短期维持震荡格局，核心观察点仍集中在俄乌问题演变及EIA库存拐点。

　　【展望】

　　建议单边观望为主，跨月套利建议正套思路对待，WTI下方支撑给到[61,62]，布伦特在[64,65]，SC在[470,480]；期权端等待波动放大后做扩机会，仅供参考。

　　风险提示：关税不确定性带来负反馈，库存超预期累库，炼厂超预期检修等。