【现货】据Mysteel，截至8月25日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比上涨100元/吨；佛山宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比上涨100元/吨；基差390元/吨，日环比下跌30元/吨。

　　【原料】镍矿市场近期比较平静，矿价持稳为主，9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多；1.3%镍矿至印尼CIF42可成交，环比上涨；印尼镍矿8月（一期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元，主流内贸升水仍为+24。镍铁价格稳中偏强运行，华南某主流钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税），铁厂亏损降负荷生产，钢厂在原料采购上多持观望态度。钢厂8月招标价基本符合市场预期，铬矿成本支撑下铬铁厂挺价，预计铬铁价格强稳运行。

　　【供应】据Mysteel统计，8月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64%；其中300系175.98万吨，月环比增加3%，同比增加4.4%。7月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量323.02万吨，月环比减少6.14万吨，减幅1.87%，同比减少2.36%。

　　【库存】社会库存去化偏慢，仓单增加。截至8月22日，无锡和佛山300系社会库存50.44万吨，周环比增加0.8万吨。8月21日不锈钢期货库存118640吨，周环比增加15119吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面走强，现货价格上调，成交受价格上涨而改善，投机需求和终端需求都有恢复，但仍以刚需订单为主。宏观方面，美联储降息预期进一步升温；中美关税谈判结果落地出口压力阶段性缓和；国内反内卷政策反复，预期有一定纠偏。矿价仍比较坚挺，菲律宾9月1.3%镍矿资源FOB32成交居多；1.3%镍矿至印尼CIF42可成交，环比上涨；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下跌0.03-0.04美元；内贸升水方面，当前主流升水维持+24。镍铁市场议价区间上移，主流报价集中在950元/镍（舱底含税）附近，钢厂生产利润修复，对于镍铁压价心态有所缓解。临近9月钢招出价节点，而铬铁供应端出现消息扰动。近期钢厂整体利润改善，增产动力强化，预计8月粗钢产量增加，供应端存在一定的压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前终端需求疲软现实未改，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。不锈钢社会库存去化仍较慢，仓单近期持稳为主。总体上，近期成本支撑仍在，但基本面仍受制于现货需求偏弱，市场情绪仍偏谨慎，短期盘面区间震荡为主，主力运行区间参考12600-13400，关注政策走向及钢厂动态。

　　【操作建议】主力参考12600-13400

　　【短期观点】区间震荡

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