早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.73%至1067.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.17%至296.6美金/短吨

　　1.ProFarmer:预计美国2025年玉米大豆单产将双双创历史新高，大豆方面，平均单产预计同样将刷新历史纪录，达到53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为亿蒲式耳。

　　2.油世界：全球大豆出口在8月前20日继续大幅增加，其中5大主要出口国增加210万吨或38%，此外6大国家处理量在7月期间增加300万吨或11%，最大增量在巴西，此后的是阿根廷和美国。

　　3.油世界：预计当前年度大豆进口量达到1500万吨，由于压榨产业需求量的增加增加了120万吨。

　　4.我的农产品：截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%。此前一周中，大豆库存680.4万吨，较上周减少30.16万吨，减幅4.24%，同比去年减少24.35万吨，减幅3.46%；豆粕库存101.47万吨，较上周增加1.12万吨，增幅1.12%，同比去年减少48.18万吨，减幅32.2%。

　　1.单边：豆菜粕建议远月逢低做多

　　2.套利：MRM05价差扩大

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖价格震荡收涨，主力合约涨0.08(0.49%)至16.44美分/磅。伦白糖价格上涨，主力合约涨3.4(0.7%)至486.3美元/吨。

　　1、巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至8月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为70艘，此前一周为76艘。港口等待装运的食糖数量为291.69万吨，此前一周为331.79万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为272.82万吨。根据Wiliams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为191.61万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为70.35万吨。

　　2、Hedgepoint：巴西中南部2025/26榨季表现不佳，主要归因于2024年火灾的持续影响和2025年初的干旱，尽管去年年底出现了有利降雨。这些因素迄今为止对甘蔗单产(TCH)和甘蔗含糖量(ATR)造成了压力。由于对ATR预期降低、TCH略微减少以及更高的制糖比，预计2025/26榨季食糖产量为4090万吨，同比减少65万吨，出口量为3190万吨，与2024/25榨季水平相当。

　　3、沐甜讯：22日加工糖报价持稳或小幅下调，总体成交一般。辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价6110元/吨，优级糖报价6120元/吨，精制糖报价6300元/吨，绵白糖报价6580元/吨，药用糖6800元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价6100元/吨，报价下调10元，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6200元/吨，绵白糖报价6250元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6480元/吨，优级绵白糖报价6630元/吨，精制幼砂糖报价6930元/吨，普通幼砂糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价6100元/吨，报价下调10元，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价6050元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6140元/吨，报价不变，成交一般。

　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周糖产量达到360多万吨，双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西糖累计产量减幅继续缩小。巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低。市场对于巴西糖产量预期过高，但是目前实际糖产仍偏低，现实与预期有一定偏差，因此最终产量仍有一定不确定性。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖走势偏震荡。关注巴西糖产进度。

　　国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。

　　1.单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度4.41%至55.20美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.55%至4230林吉特/吨。

　　1.MPOA：据马来西亚棕榈油协会发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，其中马来半岛增加1.50%，沙巴增加5.34%，沙捞越增加7.06%。

　　2.ProFarmer：预测全美玉米平均单产将达到创纪录的182.7蒲式耳/英亩，总产量预计为162.04亿蒲式耳。大豆方面，平均单产预计同样将刷新历史纪录，达到53.0蒲式耳/英亩，总产量预计为42.46亿蒲式耳。

　　3.EPA：美国环境保护署共批准了63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，同时驳回了28份小型炼厂的豁免请求。小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINs)。美国环境保护署(EPA)告知立法者，他们计划发布2026-2027年再生燃料义务(RVO)补充提案。美国环境保护署明确2023年前已返还的可再生燃料识别码(RIN)信用额度将不得用于满足未来可再生燃料标准(RFS)的合规要求。将返还2023和2024年度总计13.9亿加仑可再生燃料识别码(RIN)信用额度。这些返还的信用额度将可用于满足未来的可再生燃料标准(RFS)合规义务。

　　4.AAFC：预计加拿大油菜籽产量为2010万吨，较其7月的预估增加12.9%；结转库存较上月预估翻倍，目前预估为220万吨。AAFC在报告中称，8月期间，大范围降雨取代了7月份炎热干燥的天气，这帮助恢复了油菜籽南部种植区的土壤湿度。

　　 EPA对小型炼厂豁免做出裁决，但对美国生物燃料需求影响有限等，隔夜美豆油大幅上涨或带动内盘油脂上涨。目前7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂回调幅度有限，可考虑回调后继续分批逢低试多。

　　2.套利：P15可考虑回调后继续做扩。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.3%，收盘为411.5美分/蒲。

　　1、权威农业机构ProFarmer周五盘后发布其2025年美国最终作物产量预估，报告指出美国玉米和大豆的平均单产均有望创下历史新高。报告预测，全美玉米平均单产将达到创纪录的182.7蒲式耳/英亩，总产量预计为162.04亿蒲式耳。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年8月15日，北方四港玉米库存共计151.1万吨，周环比减少26.3万吨；当周北方四港下海量共计32.9万吨，周环比增加8.20万吨。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，

　　截至8月21日，全国饲料企业平均库存28.85天，较上周下降0.76天，环比下跌

　　2.57%，同比下跌0.55%。

　　4、本周进行2场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量390014吨，实际成交数量62456吨，成交率16.01%，较上周增加1%。

　　5、8月25日北港收购价价为700容重15水分价格为2220-2250元/吨，价格偏弱，华北产区玉米也在回落。

　　美玉米短期窄幅震荡，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米底部轻仓小幅短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现上涨态势。其中东北地区13.27-13.38元/公斤，上涨0.06-0.07元/公斤；华北地区13.46-13.87元/公斤，上涨0.1-0.12元/公斤；华东地区13.88-13.94元/公斤，上涨0.04-0.1元/公斤；华中地区13.69-13.8元/公斤，持平；西南地区13.54-13.59元/公斤，持平至上涨0.05元/公斤；华南地区13.83-15.39元/公斤，持平；

　　3.农业农村部：8月21日“农产品批发价格200指数”为115.57，上升0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.97，上升0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.03元/公斤，持平

　　规模企业出栏较此前略有收紧，养殖户出栏积极性略有下降，二次育肥少量入场，供应端较此前略有收紧。由于当前生猪存栏量仍然处于高位，预计后续压力仍然存在，价格或仍将表现出一定压力。

　　花生

　　1、河南产地部分企业报价承压下调0.05元/斤左右，新季白沙通货米4.4-4.7元/斤不等、8个筛价格5.2元/斤，以质论价；山东潍坊新潍花8通货花生米装4.4-4.5元/斤左右，8个筛精米装5.2元/斤左右，以质论价，当前上货量不多；东北产区尚未上市。部分食品加工厂剩余少量陈米，消化库存为主，采购意愿较低。

　　2、新米上市区域增加，但价格相比陈米无性价比优势，且油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，主要消化库存为主，基本暂无采购意愿。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到8月21日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计83200吨，较上周减少6300吨。据Mysteel调研显示，截止到8月22日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38850吨，较上周减少100吨。

　　花生现货新旧交替时期，河南新季花生开始回落，东北花生偏弱。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂等待新作收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近油脂偏强，10花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。

　　1.单边：11和01花生逢高短空，目前观望,05花生轻仓尝试短多。

　　3.期权：卖出pk601-C-8200期权。

　　鸡蛋

　　1、上周鸡蛋主产区均价3.04元/斤，较上周五变化不大，主销区均价3.39元/斤，较上周五相比略有上涨。昨日东莞停车场24台车，1号停车场到2车。今日全国主流价格暂时稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价147元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价147元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格147-148【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，8月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1676万只，较前一周增加16%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，8月21日当周淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周下降6天。

　　4、截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7439吨，较上周相比下降2%。

　　5、根据卓创数据，截至8月21日当周生产环节周度平均库存有1.02天，较上周库存天数增加0.1天，流通环节周度平均库存有1.16天，较前一周增加0.13天。

　　6、根据卓创数据显示，截至8月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.08元/斤，较前一周增加0.18；8月15日，蛋鸡养殖预期利润为10.46元/羽，较上一周价格下跌1.46元/斤。

　　供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区河北地区蛋价跌至2.8元/500kg一下，短时间如果未出现大范围大规模超淘的前提下，空头逻辑依然可以成立，可考虑逢高布空。

　　2、套利：空年前近月合约多年后远月合约。

　　苹果

　　3、卓创：早熟品种继续上量，陕北嘎啦上市，年内新季早熟嘎啦质量明显不均，好货、大果占比有限，价格两极分化，客商整体采购积极性尚可。周内华南及华东市场交易量增加，早熟到货量逐渐增多，市场倾向于红度高的优质货源。山东库存货源整体走货仍不快，果农陆续让价出售，整体以性价比高的低价片红货源走货为主。

　　4、现货价格：山东栖霞产区80#一二级片红3.30-4.00元/斤，80#一二级条纹3.50-4.50元/斤，统货2.80-3.30元/斤，三级2.00-2.50元/斤。招远毕郭市场早熟鲁丽70#以上参考价格2.8-3.5元/斤附近。金都红70#以上参考价格3-3.3元/斤，奶油华硕2.0-2.6元/斤。实际以质论价。陕西洛川纸袋嘎啦70#起步一般货参考价3.8-4.2元/斤附近，好货4.5-5元/斤，实际以质论价。陕西渭南合阳纸袋嘎啦上量处于高峰期，70#起步好货参考价3.4-3.5元/斤附近，一般及以下货源价格混乱，看货给价，参考1.6-2.5元/斤，实际以质论价。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果价格有所走弱给盘面以压力。，但嘎啦苹果价格好货价格表现较好，预计短期盘面宽幅震荡为主。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.53(0.79%)至68分/磅。

　　1、：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至8月15日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持525张至21948张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持876张至44381张，折101万吨，环比上周增2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50127张，折114万吨，较上周增加876张，环比上周增加2万吨。

　　2、截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.4万吨，周降56%；其中越南签约0.81万吨，巴基斯坦签约0.64万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.8万吨，周降14%，其中越南装运0.71万吨，孟加拉装运0.42万吨，巴基斯坦装运0.28万吨。

　　3、根据中国棉花信息网，截至8月中旬我国全国棉花商业库存182.02万吨，环比减少36.96吨，处于历年同期低位，其中新疆地区商业库存91.68万吨，内地地区库存61.44万吨，保税区库存28.9万吨。棉花销售情况，根据中国棉花网最新统计，最近棉花销售量虽有提升，截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨。

　　风险提示

　　点