机构每日观点

1. 国信期货8月25日发布报告认为，贵金属市场在2025年8月呈现高位震荡格局，主要受美联储降息预期升温及地缘政治风险演变的影响。白银月度涨幅显著高于黄金，体现出其较强的金融与工业属性弹性。COMEX黄金月度上涨2.24%，报3417.2美元/盎司；COMEX白银大幅上涨5.68%，报38.88美元/盎司。内盘方面，沪金与沪银分别上涨1.41%和4.38%。从市场动态来看，美国非农数据疲弱、通胀预期回落以及美联储主席鲍威尔的鸽派言论强化了降息预期，推动贵金属价格上涨。地缘局势的不确定性则持续支撑避险需求。基本面分析显示，黄金投资需求强劲，全球黄金ETF连续两季度流入，资产管理规模创新高。白银则受益于光伏与电子工业需求，供需处于紧平衡状态。CFTC数据显示，黄金非商业净多持仓回升，而白银看多意愿回落，反映资金偏好有所变化。交易策略上，建议关注美联储9月议息会议及关键经济数据，把握政策转向带来的机会。风险方面，若通胀粘性超预期或就业数据改善，贵金属价格或面临回调压力。 2. 中信期货8月24日发布报告认为，近期原油市场呈现地缘与宏观预期回摆特征，推动油价小幅反弹。尽管终端需求偏弱，但部分区域存在补库需求，支撑采购及炼厂开工意愿，海外油品裂解价差近期有所回升。然而，夏季能源消费旺季即将结束，化石能源价格走势出现分化。OPEC+7月产量继续上涨，沙特和阿联酋为主要增量来源，但剩余产能下降，供应端压力有所缓解。伊拉克产量虽环比下滑，出口却逆势上行，而科威特产量维持温和增长。美国原油产量小幅回落，但钻机数略有上升，新井数持续减少，远期产量下滑风险加剧。全球原油库存整体上升，美国商业原油库存去库，但中国库存延续累库趋势。地缘方面，美俄关系紧张，制裁预期反复，支撑内外价差波动。总体来看，原油估值处于中性水平，市场需关注地缘政治及供需结构变化带来的不确定性。 3. 国信期货8月25日发布报告认为，当前焦煤市场在阶段性限产政策影响下承压运行，但节前补库需求或提供短期支撑。供应端，国内主产区因事故导致阶段性限产，煤炭产量恢复缓慢，但进口方面蒙煤通关效率回升至年内高位，叠加内外价差扩大，终端采购积极性增强，预计8月进口量将小幅回升。需求端，焦钢企业开工率均有所回升，钢厂铁水产量维持在高位，对焦炭保持按需采购，但月末限产政策抑制了原料采购热情，市场情绪趋于谨慎。库存方面，矿山精煤库存小幅累积，港口库存持续去化，而焦企采购放缓，钢厂则缓慢增库，库存结构呈现分化。整体来看，焦煤供需关系相对平衡，但政策扰动频繁，盘面回归震荡格局，建议短线操作，关注节前补库带来的阶段性机会。 4. 国信期货8月25日发布报告认为，2025年8月铁矿石价格呈现高位震荡走势，主要受市场情绪波动影响。尽管铁水产量维持在240万吨以上，显示出较强的韧性，但钢材实际需求并未明显改善，甚至出现环比转弱迹象，市场悲观情绪有所上升。从供应端看，铁矿石供应逐步回升，库存随之增加，供需边际有走弱趋势。然而，随着政策面持续释放刺激信号以及中美贸易摩擦缓解带来的出口预期改善，市场对下半年铁矿石需求仍持乐观态度。此外，投机性需求在情绪引导下曾推动补库，虽随后有所放缓，但若宏观情绪回暖，负反馈预期减弱，铁矿石仍有上行动力。展望9月，铁矿石走势有望延续强势。