汇丰控股发布研报称，尽管关税对美国企业的利润率来说是一个不利因素，但也可能成为企业快速采用人工智能(AI)以节约成本的催化剂。该行认为，AI在未来几年内使标普500指数成分股公司的运营成本降低1%是可行的，这将有助于抵消20%有效关税带来的成本上升中约四分之一的影响。

　　汇丰指出，AI是推动美国股市今年以来屡创新高的重要因素，其中大型科技股的表现最为强劲。但与此同时，AI的影响远不止于“美股七巨头”和科技/通信服务板块。对数据中心和电力的强劲需求提振了公用事业板块，企业资本支出的加速则可能为工业板块提供新的支撑。

　　汇丰表示，未来几个月的一大主题将是，在关税对企业利润率造成压力之际，AI的更广泛采用如何可能帮助企业维持利润率和盈利增长。特朗普政府目前已经实施了大范围的新关税。耶鲁预算实验室估计，目前平均有效关税约为18.7%，为1933年以来最高水平。这是一个重大逆风。该行估算，标普500指数成分股公司大约四分之一的运营成本依赖进口。因此，若实施20%的有效关税，在企业完全承担成本的情况下，标普500指数每股收益(EPS)可能减少近10%。若经济增长放缓，风险还会进一步加大。但就像大流行迫使企业进行适应与创新一样，关税也可能成为推动更广泛采用AI的动力。

　　汇丰补充称，有证据显示，美国企业的AI采用已经在加速。美国人口普查局的调查数据显示，自特朗普胜选以来，报告使用AI的公司比例已上升50%，从6%提升至9%。然而，这一数字很可能严重低估了大型企业的采用率——标普500指数成分股公司中有60%的公司在第二季度财报电话会上提到使用AI。

　　该行表示，部分AI的应用可能反映了企业削减人工成本的努力，而人工成本占标普500指数成分股公司总运营费用的17%。不过，采用AI的好处不仅限于成本削减，AI还在帮助自动化任务、提升效率，使企业能在相同成本基础上创造更多收入。越来越多的证据表明，标普500指数成分股公司正经历生产率的制度性转变，过去两年收入增长明显快于销售成本(COGS)增长。

　　汇丰称，其进一步深入分析，梳理了企业在财报电话会和会议上的表述，以识别AI采用带来的具体成本效益。在样本中的44家标普500指数成分股公司中，管理层报告的运营成本中位数下降了1.5%，平均效率提升达24%。如果标普500指数成分股公司整体的AI采用能够带来1%的成本节约(该行认为这是可行的)，则可抵消20%有效关税带来的负面影响的近四分之一。正如该行美国股票策略师所言，若AI采用持续加速，可能推动市场进行有意义的重新评级，并支撑标普500指数在年底达到7000点(牛市情景下)。