2025年上半年生猪市场呈现"供应增、需求稳"的格局，养殖盈利空间逐步收窄。进入三季度后，随着产能持续释放与季节性消费变化，8月份成为决定养殖盈利能否扭转的关键窗口期。受饲料成本微幅上涨与猪价下滑的影响，养殖盈利存在下滑可能。进入四季度，由于整体供应能力较强，预计养殖端存在亏损风险。

　　1.猪价跌至年内低点，导致盈利缩水

　　进入8月份生猪价格跌至年内低点，截至8月18日，全国生猪交易均价为13.67元/公斤，较年内高点下滑2.69元/公斤，降幅16.45%。受价格下滑影响，养殖盈利空间进一步压缩。猪价下滑至低位的主因是，一方面是供应持续释放，另一方面是消息面引导企业降重出栏及减少售卖二次育肥猪源，供需失衡，第三是8月南方降雨导致部分市场存在猪病复发情况，助推生猪出栏速度。

　　猪价下滑导致仔猪育肥盈利亏损，自繁自养盈利空间降幅扩大。卓创资讯数据显示，2025年最高盈利点出现在1月份，自繁自养理论盈利385.42元/头、仔猪育肥理论盈利为267.83元/头。截至8月18日，自繁自养理论盈利降至50.70元/头，仔猪育肥已经是亏损33.41元/头。但随着生猪供应仍在释放中，养殖端盈利空间仍面临下滑风险。

　　2.产能释放，叠加政策影响，供应持续增量

　　生猪价格下滑导致养殖盈利缩减，而生猪产能持续释放是导致价格及盈利双双下滑的主因。虽然政策面导向生猪去产能、降体重，但当下行业仍处于前期增量产能的释放阶段，当下供需矛盾并无明显缓解。农业农村部数据显示，能繁母猪存栏已连续5月环比增加，截至6月底，能繁母猪存栏环比增加0.1%。根据卓创资讯监测，截至7月底，全国196家样本大型企业生能繁母猪存栏量环比减少1.36%，自2025年以来首次转正为负，而根据生长周期推算，次年5月份之后，供应压力才有减少可能，下半年的供应，依旧对应着2024年下半年的产能释放阶段。

　　截至8月14日，卓创资讯监测全国生猪平均体重124.03公斤，已连续7周呈现下滑趋势。一方面是养殖端响应政策号召，另一方面是因为供强需弱导致养殖端对后市行情高度预期降低，从而选择加快出栏节奏。部分市场因降雨导致猪病复发，养殖端选择积极出栏小体重猪源，短时出栏节奏加快，也是导致猪价及盈利下滑的原因之一。

　　3.需求增幅不及供应增幅

　　生猪屠宰量长期反映生猪供应量，因为活体生猪必须经过屠宰环节才能进入消费市场。2025年生猪屠宰量较去年提升明显，截至8月19日，全国主要屠宰企业日均屠宰量16.47万头，较去年同期水平增幅23.38%。而从季节性规律来看，当前已进入需求陆续上升阶段，天气转凉，以及院校陆续开学等提振需求，可以消化市场部分生猪供应压力，但据卓创资讯监测数据显示，需求端季节性增幅亦有限。

　　综合来看，虽然政策角度已经引导行业减产能，降体重，但当下仍旧处于前期的增量产能兑现到下半年供应增量的阶段，供应压力依旧较高，供应端虽有去化动作但难以传导至当期生猪行情，2025四季度生猪供应或延续增量趋势，虽有需求带动，但猪价仍难有明显起色，自繁自养或保持盈亏线水平徘徊，而当下仔猪价格仍明显高于其成本，仔猪育肥仍有亏损可能，预计亏损区间或在30-100元/头。