【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于20545元/吨，环比-0.19%，成交量为11万手，持仓23万手，伦铝收于2567.5美元/吨，环比-0.81%；氧化铝收于3120元/吨，环比-2.47%，成交量为27万手，持仓19万手；铸造铝合金收于20095元/吨，环比+0.17%，成交量为1452手，持仓7912手。

　　【核心观点】铝：当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。相较于之前之间对铝加征关税，此次主要是扩大衍生品范围。从基本面角度来说，此次扩大关税范围对我国出口有一定影响，但影响弱于之前提高关税。从情绪上来说，此次事件对铝价有所冲击，考虑到9月旺季预期以及降息预期，铝走势大概率为回调而非反转。总的来说，铝价震荡，价格区间为20300-20800，建议波段操作为主。

　　氧化铝：氧化铝基本面较弱，供应方面，目前国内运行产能维持高位，进口窗口间歇性打开，氧化铝下半年供应预计持续处于过剩状态，并且目前来看该过剩压力已经开始兑现，氧化铝库存包括厂库继续增加，电解铝厂的氧化铝库存也在积累。在仓单逐渐回升，挤仓风险基本解除的情况下，市场交易逻辑可能向成本定价逻辑转变。但考虑到国内反内卷具体措施尚未落地，短期可将几内亚进口矿成本3000-3050作为支撑位看待。总的来说，氧化铝基本面压制上涨，过剩压力已反映在现货价格上，现货价格持续阴跌，期价短期偏弱震荡为主。

　　铸造铝合金：供给方面，废铝价格维持高位，且受美对铝加征关税但对废铝豁免的影响，美废铝进口增加，叠加泰国暂停对回收工厂发放许可，我国废铝进口量未来或下降，废铝价格仍有上涨空间，对铝合金价格支撑力较强。需求方面，交易所铝合金可交割品牌由于期货上市贸易商进入买货以及本身产品竞争力较强，头部企业产能利用率较高，短期需求表现尚可。总的来说，铸造铝合金基本面方面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，但由于废铝短缺，铝合金更有韧性，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。

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