【盘面回顾】隔夜沪铝主力收于23780元/吨，环比-0.34%，成交量为11万手，持仓25万手，伦铝收于3141.5美元/吨，环比-1.04%；氧化铝收于2747元/吨，环比-3.55%，成交量为32万手，持仓38万手；铸造铝合金收于22670元/吨，环比-0.24%，成交量为3306手，持仓1万手。

　　【核心观点】铝：现货方面，随着春节假期结束，现货成交氛围逐渐回暖，现货贴水略有收窄。产业方面，节内铝锭社会库存累库21.1万吨，库存表现弱于往年。中长期来看沪铝向上驱动未改，仍然看好表现。短期，短期宏观驱动暂缓且面临累库压力，我们认为铝或将高位震荡，支撑位关注23000-23500，主要关注节后需求情况和伊朗局势，可考虑卖出虚值期权。

　　氧化铝：中长期我们认为氧化铝基本面较弱，暂无彻底反转的迹象，中长期仍偏空。夜盘氧化铝空头大幅增仓，价格大跌，不推荐多头抄底，可卖深虚看涨值期权参与，或逢高沽空。

　　【盘面回顾】上一交易日，沪锌加权合约收盘价24593元/吨。其中成交量为15.26万手，持仓18.51万手。现货端，0#锌锭均价为24460元/吨，1#锌锭均价为24390元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价窄幅震荡为主，夜盘延续走势。基本面上，维持供需双弱格局，国内矿山一季度季节性减停产，原料延续偏紧。需求端，下游尚未复工，同时春节季节性累库。展望未来，当前宏观不确定性较大，地缘政治构成的避险情绪以及降息预期仍对有色进行支撑，短期原料偏紧与金三银四预期下预计偏强震荡。

　　【南华观点】偏强震荡，警惕关税消息下盘面负反馈。

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