自7月以来股指出现持续上涨，我们认为主要有以下几方面因素：

　　1、产业政策支持。不断出台的支持科技创新的政策和“反内卷”政策，直接利好科技及高端制造板块。

　　2、资金的不断流入。居民存款加速活期化，“资产荒”下权益配置需求激增，融资余额突破2万亿，杠杆资金活跃度显著提升。

　　3、结构性亮点。我国加速国产替代化进程，2025年上半年科创板企业净利润同比表现良好，“宏观弱、微观强”下结构性行情明显，其中中证500和中证1000涨幅明显好于上证50和沪深300。

　　4、通胀预期升温。在反内卷政策下，PPI触底回升预期增强，多晶硅、焦煤等商品期货涨价。

　　当前股指行情行情呈现“多点开花”，AI、军工、消费等板块交替领涨，而非单边过热，股市长牛慢牛格局正在形成。在行情推动下，股指期货贴水也出现明显缩小。

　　2025年我们认为国内流动性延续宽松，同时处于政策窗口期，下半年为提振实体经济可能会出台更多的增量政策，同时外部风险逐步缓和，中美关税暂停继续延长90天，美联储9月降息概率增加进一步提升人民币资产吸引力。

　　当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化。科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，波动较大，但可能可以带来更高的回报，而红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300则更偏防御，波动较小，但是价格弹性可能相对较弱。

　　风险提示：

　　1、政策效果不及预期；

　　2、海外风险加剧。