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什么是持仓量？

期权持仓量，就是当天收盘后，市场上所有还没平仓、没行权的期权合约总数。

但是很多人会把持仓量和成交量弄混，其实它俩区别很大：

举例来说，假设全市场50ETF期权的成交量与持仓量均为0。今天上午，你卖了10张合约，然后下午买了10张合约回来，而这是当天所有的成交。那么今天该合约的总成交量就是20张，你的持仓则为0。

全市场的持仓量是多少呢？这需要分情况讨论：

情况一： 你早上将10张合约卖给了小明，然后下午又从小明那里全部买了回来，那么全市场当天的持仓量就是0。

情况二： 你早上将10张合约卖给了小明，然后下午从小明那里买回了5张合约，同时又从小红那里买回了5张合约。在这种情况下，虽然你的持仓仍为0，但全市场的持仓量是5张，因为小明持有5张权利仓合约，而小红持有5张义务仓合约。

通过这个案例就可以很好的看出成交量和持仓量的区别，持仓量是市场未平仓的期权合约数。

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持仓量有什么用？

持仓量的核心价值，就是帮我们看清两个关键信息：哪里是 “难跌的支撑位”“难涨的压力位”，以及市场现在是乐观还是悲观。

1、找支撑位和压力位：

期权交易中，卖出期权承担着风险。他们卖出期权是为了赚取权利金，但最不愿意看到期权变成实值（即价格触及或超过行权价），因为那意味着他们可能面临亏损或被要求行权。

所以找支撑位，重点关注认沽期权（Put）持仓量特别大的行权价。因为在这个价位卖出大量认沽期权的人，相当于押注“价格跌不破这里”。

如果价格真的跌到这个区域附近，这些卖方为了防止亏损扩大（或被迫行权买入），往往会采取行动（比如买入标的资产进行对冲），这会在客观上形成一股买盘支撑力量。因此，认沽持仓量高度集中的行权价下方，常被视为潜在的支撑区域。例如，当前指数在3600点，而3500点的认沽持仓量异常巨大，那么3500点附近就需要格外关注其支撑作用。

而看压力位的话， 重点关注认购期权（Call）持仓量特别大的行权价。因为在这个价位卖出大量认购期权的人，相当于押注“价格涨不过这里”。

如果价格涨到这个区域附近，这些卖方为了降低风险（或避免被要求行权卖出），往往会采取行动（比如卖出标的资产进行对冲），这会在客观上形成一股卖盘压力力量。因此，认购持仓量高度集中的行权价上方，常被视为潜在的压力区域。例如，当前指数在3600点，而3700点的认购持仓量堆积如山，那么3700点附近就需要警惕其阻力作用。

2、市场是乐观还是悲观？

用 “认沽持仓量 ÷ 认购持仓量”（简称持仓 PCR）能快速判断情绪：

PCR 高：认沽持仓比认购多，说明市场偏谨慎，大家更担心跌，可能是 “恐慌过头” 的信号（比如低位 PCR 高，可能快反弹了）。

PCR 低：认购持仓比认沽多，说明市场偏乐观，大家更想追涨，可能是 “乐观过头” 的信号（比如高位 PCR 低，可能要回调了）。

另外，还要看持仓量的 “变化”：如果某个价位的持仓突然变多，说明多空在这 “加码干仗”，后续可能有大波动；如果持仓突然变少，可能是一方 “认输跑路”，趋势可能要变。

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持仓量怎么用到交易里？

理解了原理，如何在交易中实际运用？不用搞复杂策略，记住几个基础用法就行：

1. 跟着支撑压力位 “低买高卖”

遇到支撑位：如果价格跌到这附近不跌了，可以试试 “做多”，比如买认购期权，或者卖认沽期权。

遇到压力位：如果价格涨到这附近不涨了，可以试试 “做空”，比如买认沽期权，或者卖认购期权。

但是别着急动手，等价格真的到了支撑 / 压力位，看看有没有反弹 / 回落的迹象再操作，更稳妥。

2. 用 PCR 判断 “极端情绪”

当市场跌了很久，PCR 特别高（大家都怕跌），可以多留意反弹机会，比如轻仓买虚值认购期权 “抄个底”。

当市场涨了很久，PCR 特别低（大家都追涨），可以多留意回调风险，比如轻仓买虚值认沽期权 “防下跌”。

3. 到期日前看 “最大痛点”

期权快到期时，价格容易往 “多数卖方不亏钱” 的价位靠（这叫 “最大痛点”）。

关于最大痛点的文章可以看:期权交易要抓住最痛点，你了解什么是最痛点吗？

你可以看看持仓量最多的几个行权价，大概能猜到到期时价格可能往哪走。比如多数持仓在 3600 点，到期前价格离 3600 太远，可能慢慢往回靠，这时候可以做短线波段。