1.夏季检修不及往年，供应压力维持高位；

　　2.玻璃日熔总体稳定，下游刚需为主不变；

　　3.玻璃日熔总体稳定，下游刚需为主不变；

　　4.情绪逐步理性，八月或回归现实。

　　01

　　7月行情回顾

　　7月，纯碱市场呈现阶段性高波动特征。月初市场延续弱势震荡，价格维持低位运行，市场交易活跃度较低。月中起，受宏观预期增强及期货价格上调影响，现货市场情绪逐步改善，价格重心上移，成交规模有所扩大。从价格变动看，轻质纯碱从6月的1259元/吨降至7月的1171元/吨，环比下降6.99%；重质纯碱从6月的1248元/吨降至7月的1178元/吨，环比下降5.61%。供应端，个别企业因设备问题及装置检修导致阶段性供应下降；需求端，下游采购量增加，低价成交改善，期现拿货量上升，推动现货价格上调。

　　02

　　夏季检修不及往年，供应压力维持高位

　　7月，隆众资讯统计纯碱企业产量为316.39万吨，环比增加3.08万吨，涨幅0.98%；产能利用率为81.95%，环比下跌1.91%。供应端呈现阶段性调整特征，部分企业因设备问题及装置检修导致短期供应下降。从检修情况看，7月有多家企业进行了不同程度的检修，如江苏实联自7月21日起检修，计划8月初恢复；中源化学7月21日开始检修，7月30日提负等。8月，纯碱供应预计呈现增长态势，检修企业数量减少且检修较为零散，对产量影响有限，同时前期检修企业陆续恢复生产，仅需警惕因高温可能引起的计划外检修。此外，进口方面，预计8月进口规模将有所收缩。新增产能方面，虽有部分产能计划投放，但短期内对市场供应影响有限。综合来看，8月纯碱供应能力将进一步提升，市场货源供应充足。

　　玻璃日熔总体稳定，下游刚需为主不变

　　7月纯碱表观消费量为298.59万吨，环比增长0.29%，需求端呈现温和增长态势。下游需求整体维稳，但不同行业表现有所分化。从浮法玻璃自身市场表现来看，7月其整体走势呈现前弱后强的特征。上旬，市场需求依旧偏弱，整体表现不温不火；中下旬，在多项宏观政策消息的提振下，市场情绪逐渐升温，带动现货成交放量，部分地区工厂库存连续下降，价格也多次上涨。不过，临近月底，随着情绪回归理性，业者采购积极性逐渐转弱，以消化库存货源为主，整体出货有所减缓。光伏行业持续限产，对纯碱需求形成抑制；其他行业需求保持相对稳定，整体消费呈现波动特征。出口方面，7月出口量为18万吨，环比增长14.58%，出口市场表现良好，对国内需求形成一定补充。从订单情况看，7月份纯碱样本企业平均订单天数为13.74天，环比增加2.72天，低价成交增加，下游补库及贸易商拿货推动订单量上升，但并未传导到终端。后市来看，纯碱需求预计继续呈现下降趋势。下游需求整体表现淡稳，产能减量与新增需求有限。前期下游企业在低价时采购纯碱，原材料库存有所增加，预计8月对新价格货源的拿货意向将减弱。

　　04

　　终端未有改善，库存去化仍不佳

　　截至7月末，纯碱厂家总库存为179.58万吨，环比增加2.7万吨，涨幅1.53%。库存变动呈现先涨后降的特征，月初受供应相对充足及需求增长缓慢影响，库存有所累积；随着月中市场情绪改善，下游采购增加，期现商拿货量上升，库存增长态势得到遏制。从库存结构看，轻质纯碱库存量为69.30万吨，环比下跌13.48%；重质纯碱库存量为110.28万吨，环比增加13.95%，轻重碱库存变动差异明显，纯碱库存的压力整体来自于重碱端。后期来看，供应端产量提升，货源充足；需求端增长乏力，整体呈现供过于求的格局，库存累积压力较大。库存的持续增加将对市场价格形成压制，企业去库存压力增大，市场运行将面临较大的库存压力。

　　05

　　情绪逐步理性，八月或回归现实

　　受市场情绪整体上升，纯碱市场情绪逐步改善。宏观预期增强及期货价格上调对市场情绪形成正向激励，贸易商及下游企业参与度有所提高，市场交易活跃度上升。但从基本面看，供强需弱格局仍未改变，市场对后续走势仍存在一定的谨慎情绪。进入8月，随着供应增加及需求增长乏力，市场情绪预计将趋于谨慎。期货价格若出现下跌，可能进一步影响市场信心，市场参与者操作将更加谨慎，观望情绪可能有所升温。

　　06

　　总体来看，8月纯碱检修企业少，相对零散，影响产量少，且前期检修陆续恢复，供应或继续维持高位，周产或持续在72万吨以上的位置。需求端，后市整体表现或仍淡稳为主，个别行业需求下降，产能减量，新增有限。前期，下游低价采购纯碱，原材料库存呈现增加趋势，预计新价格拿货意向减弱。库存端，预计库存走势先降后增，整体延续上涨态势，受7月期货价格上涨，期现商拿货量大，后续预期持续发货，企业库存预期呈现下降态势。但供应高，消费一般，产业依旧面临过剩，在前期订单执行完毕后库存或再度转涨。短期来看，纯碱或继续偏弱震荡，弹性较前期有所下降。

　　风险提示：1.夏季高温引起的意外性检修；2国家是否出台强有力刺激政策(如反内卷、环保监察等)。