7月，美国核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.1%，通胀水平仍高于历史平均值。GTC泽汇认为，这一数据只是全球货币购买力下降的一个缩影。更深层的背景是，各国央行长期宽松和货币超发，正在持续侵蚀法定货币的实际价值，从而推动投资者加大对黄金等硬资产的配置。

　　在全球市场上，黄金不仅稳稳站在每盎司3,300美元之上，还创下兑日元的历史新高，并接近兑英镑、欧元、加元及瑞士法郎的历史高点。GTC泽汇认为，这种跨币种的价格强势反映了投资者对纸币体系的信心正在减弱，他们更倾向于通过持有稀缺资产来对冲货币贬值与通胀风险。

　　推动这种趋势的关键因素之一是全球债务的迅速积累。无论是美国、加拿大、英国，还是欧洲主要经济体，政府债务都在持续攀升。高企的债务水平限制了央行的加息空间，因为过高的利率会显著增加偿债成本，并可能拖累经济增长。在这种情况下，市场普遍预期美联储将于9月开始降息25个基点，并在12月与明年初再度降息。与此同时，部分经济学家预计，央行可能重新采取“金融抑制”或“收益率曲线控制”等政策，以维持低利率环境并削弱实际债务负担。

　　所谓金融抑制，是政府利用低利率及适度通胀，间接通过私人财富减轻公共债务的过程。GTC泽汇认为，这一政策环境往往会显著提升黄金的吸引力，因为黄金不依赖利息收益，其价值在货币贬值周期中往往表现更佳。从历史经验看，每当宽松货币政策与高债务水平同时出现，贵金属价格往往会获得长期支撑。

　　债券市场的走势同样印证了这种预期。尽管市场已消化降息的可能性，10年期美债收益率依然保持在4%以上，投资者要求更高回报以应对债务风险。不过，GTC泽汇表示，美债收益率突破5%的可能性较低。一旦央行通过降息或购债压低长期利率，黄金价格可能迎来新一轮上行。

　　从长期视角看，GTC泽汇认为，黄金市场正处在由多重宏观因素共同驱动的结构性牛市之中。全球债务负担沉重、法定货币购买力下滑、央行宽松预期升温以及避险需求增长，都为黄金价格提供了坚实的上行基础。如果这一趋势延续，未来五到十年内黄金价格实现翻倍并非遥不可及。在这样的环境下，黄金与白银不仅是通胀对冲工具，更是全球资产配置中不可或缺的长期战略性资产。

　　（责任编辑：王治强 HF013）

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