针对加拿大油菜籽的反倾销初步裁定结果出炉。中国商务部于2025年8月12日发布两案初裁公告，决定实施临时反倾销措施，裁定油菜籽案加拿大公司的倾销幅度为75.8%。除此之外，中国同时宣布对从加拿大进口的豌豆淀粉展开反倾销调查，为期一年，并可能延长六个月。消息一出内外菜系价格再度出现显著分化走势。ICE加菜籽主力合约单日下跌30加元/吨，降幅逾4%。内盘菜粕期货在昨日上涨近4%后，今日冲击涨停，进口供应尤其是菜粕可交割品的供应忧虑甚嚣尘上。

　　从国内当下基本面来看，改善程度有限。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第32周末，国内进口油菜籽库存总量为15.6万吨，较上周的15.5万吨增加0.1万吨，处于历史同期偏低位置。而口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周的2.3万吨增加0.7万吨，已连续三周累升，至历史同期高位。与之相对应的是下游菜粕提货的不温不火。港口颗粒粕库存高位去化缓慢。因此，从下游水产需求层面依旧改善不大，市场交易重点保持在供应的不确定性一端。

　　对于突发事件带来单向大幅波动的情况下，我们还是需要在基本面的基础之上去判断，突发事件是加速了全球菜系偏强基本面的兑现进程，还是单纯的人为因素导致了地区间的差异化，在人为因素褪去之后，单向趋势会彻底回归起点。从主产国产量形势来看，加拿大农业部7月报告维持了同比2.5%的油菜籽种植面积减量，但明显下调单产预估，致使25/26年度产量预估同比下调超130万吨，且在此份报告中指出未来关注加拿大西部地图土壤情况的线索。据此我们去看加拿大位于西侧的阿尔伯塔省油菜籽生长状况。从该省农业部展示的数据来看，目前优良率与单产预估均高于去年同期，且相较历史均值亦处在相对高位，与加农业部信息存在一定程度差异。因此，加拿大西部地区油菜籽产量前景或仍有待跟踪。

　　另一方面，欧洲地区油菜籽进入定产窗口。欧盟委员会预计今年油菜籽产量在1850万吨，比之前预估小幅下调39万吨，比上年增产180万吨左右，基本回归正常产量区间。其中法国是欧洲地区最大主产国，且在6、7月经历明显偏干天气，目前预估产量在420万吨。综合来看，全球菜籽供应端可能较预期小幅收缩，但是同比去年可能接近。也就是说长期来看海外菜籽价格或无法对内盘狂飙的菜粕价格形成太多支撑。

　　在内外菜籽在贸易流上出现割裂加重之后，内外价差性质的指标将暂时失去对内盘菜粕的估值参考价值。我们需要以其他方式进行评估，豆菜粕价差可以适当作为参考。目前该价差快速回落至运行区间下沿，接近去年9月中加贸易摩擦抬头时期水平。情绪释放较快。不过对于单边上方空间来看，考虑到USDA8月报告中意外下调美豆种植面积，致使豆类获得向上动力，菜粕也大概率由此带动，获得更多的向上空间。