本文首发于2025年8月13日

　　导语

　　7月18日工信部提出十大重点行业的“稳增长”方案后，铝价受情绪面提振显著，一度逼近21000元/吨。“反内卷”的目标是治理"低价无序竞争"，通过优化产业结构、提升产品质量和推动绿色转型，实现经济高质量发展。政策信号释放后，石油焦作为电解铝的原料之一，市场对后市供应存紧张预期，价格呈现阶段性上涨。后续来看，因短期供需格局未发生根本性转变因素，“反内卷”对于石油焦市场更多体现在中长期影响上。

　　受“反内卷”消息影响，市场情绪受到提振，石油焦价格整体上涨，截至8月11日，国内石油焦均价为2836元/吨，较7月17日上涨142元/吨，涨幅5.27%。但后续随着市场情绪面的消褪，消息对石油焦价格的影响逐渐降温，目前市场多关注措施的具体落地情况。

　　一、“反内卷”风吹至石油焦

　　当前，我国石油焦行业正深陷典型的内卷化困境。这种内卷化特征主要体现在三个方面：首先，在产能结构方面，行业呈现出明显的结构性失衡，大量企业扎堆布局同质化的中低端产品，导致产能利用率持续走低；其次，在竞争模式上，企业普遍采取降低品质和价格的竞争策略而非通过技术创新提升产品附加值；最后，在资源配置方面，研发投入严重不足，创新要素难以有效集聚，行业发展陷入低水平重复的怪圈。

　　上述发展模式具有明显的不可持续性。一方面，竞争导致行业整体利润率持续下滑，部分企业已处于亏损边缘；另一方面，低端产能的过度扩张造成严重的资源错配，阻碍了行业向高质量发展转型。更值得警惕的是，这种内卷化趋势正在形成负向循环，越是竞争激烈，企业越倾向于压缩创新投入，进而进一步加剧同质化竞争。

　　二、短期影响：市场情绪扰动，基本面分化延续

　　本轮“反内卷"政策对石油焦市场的短期影响相对有限，主要体现为市场情绪扰动而非实质性供需改变。当前低硫焦受新能源需求支撑维持3670-4351元/吨高位，而高硫焦受进口资源压制徘徊在1220-1640元/吨区间。

　　从供应端来看，石油焦作为炼油副产品，其产量主要取决于炼厂开工率，而目前国内炼厂维持中等负荷，政策短期内难以大幅调整供应格局，仅可能通过抑制低效产能扩张或推动部分中小炼厂检修，对高硫焦供应产生边际收紧效应。需求端则延续“低硫强、高硫弱”的分化态势——低硫焦受新能源行业支撑，负极材料需求维持高增速，政策对绿色产业的扶持进一步巩固其价格韧性；而高硫焦仍受制于进口资源压制及传统需求疲软，电解铝行业受“双碳”约束，叠加燃料领域替代能源竞争，整体拉动有限。

　　市场短期仍由基本面主导，政策效果需待产能优化和炼厂技改逐步落地后才会显现，预计四季度前石油焦均价或在2550-2950元/吨区间震荡。

　　三、中长期石油焦行业的变革

　　中长期来看，“反内卷”政策将通过产能出清、需求升级和绿色转型三大路径重塑石油焦行业格局：供给侧加速淘汰高硫焦落后产能，推动行业集中度提升；需求侧强化低硫焦在新能源领域的溢价优势，同时倒逼高硫焦深加工技术突破；最终形成“低硫强、高硫优”的差异化竞争生态，带动价格中枢系统性上移，但政策效果兑现仍需依赖电解铝利润传导和负极材料需求增长的持续性。

　　总结来看，“反内卷”政策将推动石油焦行业从量变到质变：短期市场情绪波动难改基本面，但中长期随着落后产能出清、新能源需求放量和绿色转型深化，行业将迎来结构性升级。低硫焦凭借新能源赛道维持强势，高硫焦则通过技术升级寻找新平衡，整体价格中枢有望稳步抬升。