【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22590元/吨，环比+0.33%。其中成交量为87765手，而持仓则减少1509手至93386手。现货端，0#锌锭均价为22530元/吨，1#锌锭均价为22460元/吨。

　　【产业表现】据SMM沟通了解，截至本周一（8月11日），SMM七地锌锭库存总量为11.92万吨，较8月4日增加1.19万吨，较8月7日增加0.60万吨，国内库存增加。

　　【核心逻辑】上一交易日，降息预期和LME低库存支撑锌价，偏强震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了11万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，空头需谨慎。不过从过往情况来看，海外社库较为集中，LME库存容易一下子上升很多造成锌价的下坠。短期内，警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡。

　　【南华观点】偏强震荡。

　　【盘面回顾】沪锡指数在周一维持震荡，报收在26.8万元每吨，成交6.9万手，持仓4.9万手。

　　【产业表现】安泰科对国内18家精锡冶炼厂（冶炼在产产能逾31万吨）产量统计结果显示，2025年7月上述企业精锡总产量为17899吨，环比上涨3.3%，同比增长16.1%。2025年上半年国内样本企业共生产精锡12.2万吨，同比增长6.0%。分地区产量看，西南、华东、华中地区环比分别增长3.5%、6.7%和53.2%；华南、华北分别下滑17.1%和42.9%。同比看，西南、华南地区分别增长24.9%和61.6%，华东、华中和华北地区分别下降4.7%、17.2%和50.0%。7月以来，国内主流成交的40度锡精矿加工费依然稳定在1-1.05万元/吨。

　　【核心逻辑】锡价在周一维持震荡，符合预期。宏观对其影响有限。供给端，缅甸锡矿完全复工复产预期的一再推迟对锡价一直起到较为明显的支撑作用，且可能造成持续性影响。需求方面没有太大变化。

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