第 433期

　　2025-08-07

　　焦点关注

　　人行河南省分行召开下半年工作会议

　　8月6日，中国人民银行河南省分行召开2025年下半年全省人民银行工作会议暨外汇管理工作会议。

　　会议要求，继续贯彻执行好适度宽松的货币政策，提升政策落实的精准性时效性，稳步扩大全省金融总量，持续优化融资结构，强化利率政策执行监督，合理有序降低社会综合融资成本，为全省经济高质量发展营造良好的货币金融环境。强化底线思维，扎实推进重点领域金融风险防范化解，持续加强风险监测预警，牢牢守住不发生区域性系统性金融风险的底线。

　　宏观动态

　　央行公开市场今日净回笼1225亿元人民币

　　央行今日开展1607亿元7天逆回购操作，投标量1607亿元，中标量1607亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日有2832亿元逆回购到期。

　　央行：8月8日将开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月

　　8月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。

　　合理测算承销成本！交易商协会加强银行间债券市场承销报价自律管理

　　8月7日，中国银行间市场交易商协会发布关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知。

　　其中提到，强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。

　　合理测算承销成本。各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。

　　7月房地产行业债券融资总额同比增长90.3%

　　中指研究院最新发布7月融资月报显示，2025年7月房地产行业债券融资总额为713.9亿元，同比增长90.3%。受上年低基数效应影响，7月单月融资总额同比增长，5—7月，单月融资总额保持增长态势。从融资结构来看，房地产行业信用债融资456.5亿元，同比增长104.8%，占比64.0%。债券融资平均利率为2.54%，同比下降0.24个百分点，环比下降0.51个百分点。

　　区域热点

　　上海明年将启动城中村整体改造项目

　　上海市十六届人大常委会第23次会议审议了《关于城市更新工作推进情况的报告》。上海市住房城乡建设管理委主任王桢表示，接下来将积极探索符合我市实际的城市更新新模式新机制，制定《上海市城市更新行动方案(2026—2028年)》，明确在2026年全面启动城中村整体改造项目，2027年全面完成小梁薄板房屋改造，继续开展老旧小区改造，加快推动商业商务提升活力，促进产业用地提质增效。

　　四川省：对39个欠发达县域实施托底性帮扶，单列安排206.1亿元化债支持政策额度

　　据四川省政府，关于四川省2024年省级决算草案的报告中提到，对39个欠发达县域实施托底性帮扶，单列落实10亿元财力补助，单列安排206.1亿元化债支持政策额度。加大成渝地区双城经济圈建设支持力度，足额落实五大片区特色发展政策资金。完善库款调拨保障机制，对所有市县分类实行监测，精准调拨市县库款6444亿元，对63个临时性阶段性困难市县实施应急纾困。分级分类推动化债方案落地落实，实施全口径地方债务监测管理。严格履行地方政府偿债主体责任，按时足额偿还政府债券本息。

　　513.14亿元！河南公示266个通过评审专项债项目

　　8月7日，河南省财政厅对2025年第三批通过发行资料评审的专项债券项目公示，涉及评审通过项目266个，申请发债总额513.14亿元。名单显示，新建焦作至平顶山铁路(省本级段)、郑州经开区电气装备制造产业园区基础设施建设项目、郑州市中原区桐柏路社区医院建设项目等均在公示名单内。

　　江苏省：2024年末存量债券平均利率2.96%，较上年末降低28BP

　　据江苏省财政厅，关于江苏省2024年省级财政决算草案的报告中提到，严控融资平台经营性债务增长，加速推动融资平台数量压降，严格落实债务综合融资成本管控要求，优化债务结构。持续优化存量政府债券期限结构，2024年末，江苏省存量债券剩余期限9.53年，较上年末拉长1.07年，有效缓解政府债券集中到期压力；存量债券平均利率2.96%，较上年末降低28BP。

　　发行动态

　　许昌城投集团完成发行5亿元中票，利率2.74%

　　8月7日，许昌市城投发展集团有限公司披露2025年度第一期中期票据发行情况。该期中票简称“25许昌城投MTN001”，规模5亿元，期限5年，利率2.74%。募集资金拟用于偿还子公司即将到期的债务融资工具本金。本次债券无评级、无担保。

　　开封经开集团完成发行4亿元短融，利率1.97%

　　8月7日，开封经济技术开发(集团)有限公司披露2025年度第二期短期融资券发行情况。该期短融简称“25开封经开CP002”，规模4亿元，期限365日，利率1.97%。募集资金拟用于偿还有息负债。

　　河南航空港能源开发公司拟首次发债，10亿元公司债选聘主承销商

　　8月6日，河南航空港能源开发有限公司发布公告，就2025年非公开发行公司债券项目选聘主承销商。河南航空港能源开发有限公司拟发行金额不超过10亿元公司债券，发行期限不超过5年(含5年)，拟为在证券交易所非公开发行公司债券选定主承销商，选定的主承销商将为招标人非公开发行公司债券提供专项服务，并配合招标人组织其他中介机构开展工作。河南航空港能源开发有限公司于2025年6月26日获得AA主体信用等级。

　　焦作瀚泰产投拟首次发债！推动AA+及以上主体评级

　　8月7日，焦作瀚泰产业投资有限公司公告，就首次非公开发行公司债券选聘主承销商。焦作瀚泰产投拟发行不超过15亿人民币境内债券，期限计划不超过10年(含)。现选聘证券公司作为主承销商，主承销商负责组建中介机构团队，完成焦作瀚泰产业投资有限公司获得AA+及以上的符合债券发行要求的主体评级，并成功申报、发行。

　　全国首单非上市公司高成长中小微债券发行

　　8月7日，由东吴证券主承销的宜兴留创汇智科创发展有限公司(拟更名为宜兴市环兴科创集团有限公司)中小微企业支持债券(高成长产业债)在上海证券交易所完成发行。

　　本期债券发行规模为3亿元，发行期限为5年，发行利率为2.3%，是全国首单非上市公司“高成长+中小微”公司债券。本期债券创新性引入了高成长产业债条款，强化了信息披露安排，有效保护了投资者权益，支持地区产业发展。

　　大唐河南发电公司拟发行5亿元中票

　　8月7日，大唐河南发电有限公司披露2025年度第三期中期票据发行相关文件。本期债券发行规模5亿元，期限2年，所募资金拟用于偿还发行人有息债务“22河南发电MTN001(可持续挂钩)”。债券申购时间为8月8日9:00至8月11日18:00，申购区间确定为1.40%~2.20%。

　　一区县级产投公司获批科创债

　　日前，海宁市潮升科技产业投资集团2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券获通过。海宁市潮升科技产业投资集团系海宁市国有资本投资运营有限公司全资子公司。该项目于2024年12月申报，于2025年8月获批，申报及获批规模均为7亿元。

　　财政部：拟于8月14日续发350亿元超长期特别国债、发行1450亿元记账式附息国债

　　财政部官网披露，拟第一次续发行2025年超长期特别国债(四期)。本次续发行国债为20年期固定利率附息债。本次续发行国债竞争性招标面值总额350亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.92%。招标时间为2025年8月14日上午10:35至11:35。

　　拟发行2025年记账式附息(十五期)国债。本期国债为3年期固定利率附息债。本期国债竞争性招标面值总额1450亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债票面利率通过竞争性招标确定。招标时间为2025年8月14日上午10:35至11:35。

　　债市主体

　　上交所终止审核2笔债券项目，金额合计22.5亿元

　　8月7日，上交所日前终止审核2笔债券项目，金额合计22.5亿元，品种均为小公募。

　　其中，“湖南洞庭资源控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行企业债券”拟发行金额为2.5亿元，本次债券期限不超过7年(含7年)，受理日期为2024年11月28日。

　　“苏州市港航投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券”拟发行金额为20亿元，受理日期为2024年9月2日。

　　债市舆情

　　广东中南建设有限公司原党委书记、总经理庄志民接受审查调查

　　据中山纪检监察，广东中南建设有限公司原党委书记、总经理庄志民涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省广晟控股集团有限公司纪委纪律审查和中山市监委监察调查。该公司为广东省广晟控股集团有限公司下属公司。

　　市场观点

　　国金固收：7月城投债市场呈现“融资旺盛、审批提速与终止上升”并存的特征

　　7月城投债市场呈现“融资旺盛、审批提速与终止上升”并存的特征，反映了当前政策引导与风险防控平衡下的市场分化格局。具体来看，城投注册方面，注册额度大幅上升，省级、地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升，弱资质区县注册规模明显上升；城投审批方面，DCM审批节奏有所提速，交易所审批节奏明显提速，在弱资质区县平台方面的审批节奏有所提速；终止项目方面，终止项目规模持续上升，在区县级城投方面体现得更明显。

　　在化债的背景下，城投融资环境呈现出的这种“融资总量宽松与结构收紧”状态不难理解：一方面，注册与审批的宽松信号，显示出政策对于城投合理融资需求的支持，为城投化解存量债务、接续项目提供了窗口；另一方面，终止项目持续上升反映出弱资质主体的融资渠道仍受限制，特别是在交易所“3号指引”对于城投发行人的要求更严格之后，对过度依赖财政补贴、业务分散、偿债能力不足的主体形成约束。市场资源将向财政稳健的区域与转型成效显著的主体集中，信用分层趋势持续深化，这种分化既是政策稳步推进的结果，也是城投平台市场化转型过程中的必然阵痛。

　　责编:陈玉尧|审核:李震|监审:古筝