国际金价自4月22日达到历史高点后，截至目前已经震荡3个多月。尽管伊以冲突爆发，金价仍然没能突破震荡区间，而是冲高后回落。目前国际金价维持在3500~3200美元／盎司区间震荡。

　　那么金价为何在此区间震荡3个月之久，笔者认为主要有以下几项影响因素。

　　一是黄金消费进入传统消费淡季，最新数据显示今年二季度全国黄金消费214.72吨，一季度则为290.49吨，其中黄金首饰消费则出现大幅回落，拖累黄金消费。

　　二是金价前期大幅上涨，金融资本获利了结，而实体资本则需要等待全产业链适应高金价，尤其每当金价大幅上涨后，黄金中下游产业需要很长一段时间去消化适应高金价，之后才会使黄金消费趋于正常化。

　　三是尽管伊以冲突爆发，但市场预期伊朗和以色列冲突不会扩大，并且会很快结束，同时认为这场冲突对美元冲击小，因而对金价的影响也较小。

　　四是仍然需要等待新的驱动，近三个月，金价仍然缺乏较大的利多驱动，而导致金价上行受阻。尽管金价中短期缺乏大的上涨驱动，但支撑金价中长期牛市的因素并未消失，短期震荡走势，中长期可能有较大上行空间。

　　对8月和9月的金价走势，依然分别从利好和利空两方面因素分析。

　　利好因素方面，一是8月和9月黄金消费逐渐进入传统消费旺季，经过3个月对金价的适应，中下游产业链会重启黄金加工和消费，进而增加黄金需求。

　　二是虽然7月份美联储并未降息，随着9月份临近，降息预期仍然存在。虽然当前利率市场已经不再定价9月降息，但特朗普持续施压鲍威尔给市场增加很多变数。

　　三是俄乌地缘局势存在扩大可能性，避险情绪升温。

　　四是中美关税政策90天到期后，可能面临新的变局，不过这需要等到9月28日之后。

　　五是全球央行购金大概率会继续推进，增加黄金需求，尤其对于中国央行购金潜力巨大，在当前金价回调或震荡阶段，有很大概率大幅购入黄金，置换美债资产。

　　利空因素方面，一是特朗普可能存在访华安排。特朗普访华可能被市场解读为缓和中美、俄美局势，降低风险，从而利空金价。

　　二是美国与多数国家已经达成关税协议，短期美国财政或将得到边际改善。

　　三是花旗等美国机构唱空金价，由于花旗等机构影响力较大，导致金价短期承压。

　　综合来看，未来主导8月和9月金价走势的主要因素是俄乌局势、特朗普访华议程、美联储9月份议息会议。

　　具体来看，美联储议息会议仍然维持偏鸽，尽管利率市场已经不再定价9月份降息，这一利空因素或已经被充分交易；俄乌局势短期也难以达成缓和，甚至有扩大趋势，尤其近期波兰战机动向，意味着波兰随时可能介入俄乌冲突，从而加剧冲突。

　　特朗普是否访华或将成为短期主要影响金价的因素，笔者对此做出两种假设，假设一为特朗普公布访华，市场解读这将缓和中美关系，黄金维持震荡或偏弱运行概率较大；假设二为特朗普不访华，那么金价出现直接反弹上涨概率较大。因而目前仍然需要等到特朗普访华行程安排。

　　中长期来看，受美国债务和财政、全球地缘政治影响等，笔者仍然维持看多观点，未来金价仍然有较大上行空间。