早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.52%至998.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.25%至280.7美金/短吨

　　1.USDA：美国农业部压榨月报显示，2025年6月份美国大豆压榨量为1.97亿蒲，环比减少3.4%，但同比增加7.7%，略高于分析师平均预计的1.966亿蒲。

　　2.油世界：美国对于巴西大豆折价进一步走扩至41美金。最近美豆新作出口销售放缓（截止7月24日仅120万吨）确实给美国农户和出口商敲响警钟。

　　3.油世界：南美大豆出口在7月期间呈现快速增加，可能增加约200万吨，中国是主要出口目的地。与之对应的是，最近几个星期中美国大豆出口检验相对偏低。

　　4.我的农产品：截止8月1日当周，油厂大豆实际压榨量225.39万吨，开机率为63.36%。此前一周中，大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，增幅0.52%，同比去年减少1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨，增幅4.48%，同比去年减少30.28万吨，减幅22.5%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主，美国产区天气状况良好，优良率水平维持高位，整体作物产量预计维持良好，新作出口销售进度偏慢，总体市场以供需偏宽松为主。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度偏慢，压榨支撑有限，后续预计出口压力仍然存在。阿根廷大豆产量维持高位，近期下调出口关税，后续出口压力可能维持高位。国内大豆到港量维持高位，压榨同样维持高位，需求状况整体良好，库存压力预计仍然存在。

　　1.单边：低位布局少量多单

　　2.套利：MRM09价差扩大，RM15正套

　　3.期权：卖出少量看跌期权

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖继续下跌，主力合约上跌0.15（-0.92%）至16.2美分/磅。伦白糖也继续收跌，主力合约跌2.5（-0.53%）至465美元/吨。

　　1.UNICA：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4982.3万吨，较去年同期的4341.2万吨增加641.1万吨，同比增幅14.77%；甘蔗ATR为133.66kg/吨，较去年同期的143.45kg/吨减少9.79kg/吨；制糖比为53.68%，较去年同期的49.89%增加3.79%；产乙醇21.94亿升，较去年同期的21.43亿升增加0.51亿升，同比增幅2.36%；产糖量为340.6万吨，较去年同期的296万吨增加44.6万吨，同比增幅达15.07%。

　　2025/26榨季截至7月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为25614万吨，较去年同期的28335.7万吨减少2721.7万吨，同比降幅达9.61%；甘蔗ATR为124.37kg/吨，较去年同期的130.65kg/吨减少6.28kg/吨；累计制糖比为51.58%，较去年同期的48.89%增加2.69%；累计产乙醇116.2亿升，较去年同期的132.07亿升减少15.87亿升，同比降幅达12.02%；累计产糖量为1565.5万吨，较去年同期的1724.6万吨减少159.1万吨，同比降幅达9.22%。

　　2.印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）发布了2025/26榨季的首次糖产量预估，会议预计，印度2025/26榨季食糖总产量将增长18%达到约3490万吨，而2024/25榨季的产量为2950万吨。根据2025年6月下旬获取的卫星图像，2025/26榨季全国甘蔗种植总面积估计约为572.4万公顷，略高于2024/25榨季的571.1万公顷。根据该糖业机构提供的各邦产量数据来看，马哈拉施特拉邦2025/26榨季预计将使总产糖量增至1326.8万吨，较上榨季的933.4万吨增长约42%。卡纳塔克邦2025/26榨季食糖总产量预计将增长23%达661.9万吨，较2024/25榨季的536.8万公吨增加125.1万吨。北方邦食糖总产量将达到1025.3万吨，而去年产量为1007.4万吨。

　　3.沐甜讯，预计7月份广西食糖单月销量在40-50万吨，低于去年同期的57万吨，本月过后24/25榨季广西食糖工业库存或降至80-90万吨。结合7月份云南食糖销量预估15-17万吨，同样低于去年同期的19.23万吨。7月份全国食糖单月销量或在70-80万吨，产销率超过85%，工业库存仅余146-156万吨。

　　巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，但是巴西当前糖产同比偏低，预计原糖短期维持震荡运行。国内市场，国产糖产销速度偏快，库存压力尚可，不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或对糖价有所拖累。短期来看，糖价维持震荡偏弱势运行。

　　1.单边：短期弱势运行，可考虑逢高沽空。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.22%至53.90美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.35%至4245林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%，出油率环比上月同期减少0.02%，产量环比上月同期增加7.07%。

　　2.马来西亚投资、贸易和工业部部长扎夫尔8月1日宣布，已与美国达成协议，美国对马来西亚征收的“对等关税”将从25%下调到19%。扎夫尔说，马来西亚与美国关税谈判于7月31日完成，并将于马来西亚当地时间8月8日生效。该税率与大部分东南亚国家持平，且马来西亚在“涉及国家关键政策的议题”上坚持了自己的立场。

　　3.据外媒报道，印尼统计局周五表示，今年1月至6月，印尼出口了1100万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，比去年同期增长2.69%。今年上半年棕榈油出口平均单价同比增长22.2%。该局的数据不包括棕榈仁油、油脂化学品和生物柴油。6月份，印尼毛棕榈油及其制品出口量为207万吨，同比增长0.06%，环比增长43.42%。

　　4.加拿大谷物委员会：截至7月27日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少72.8%至5.51万吨，之前一周为20.24万吨。自2024年8月1日至2025年7月27日，加拿大油菜籽出口量为949.22万吨，较上一年度同期的681.73万吨增加39.2%。截至7月27日，加拿大油菜籽商业库存为120.14万吨。

　　目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺。近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。最近美豆优良率超预期，丰产预期仍然较强。8月将进入美豆结荚的关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂或出现回调，可考虑回调后继续逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约反弹0.5%，收盘为410.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，截至2025年8月1日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货下跌，基准期约收低2%，因为美国中西部天气有利，提振玉米丰产前景；主要玉米出口国阿根廷下调玉米出口关税。

　　2、据外媒报道，截至2025年8月1日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货继续下跌，基准合约收低4%，主要因为北半球小麦持续收获，全球供应充足；美国小麦出口销售不振，也令小麦期价承压。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日94.44%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　4、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月31日，全国饲料企业平均库存30.58天，较上周减少0.29天，环比下跌0.94%，同比上涨1.83%。

　　5、8月4日北港收购价价为700容重15水分价格为2270-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米偏弱。

　　美玉米开始偏弱，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较大，玉米现货相对稳定。09玉米窄幅震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米窄幅震荡。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区13.66-13.77元/公斤，下跌0.21-0.29元/公斤；华北地区13.8-14.06元/公斤，下跌0.35-0.37元/公斤；华东地区14.1-14.2元/公斤，下跌0.31-0.37元/公斤；西南地区13.46-13.84元/公斤，下跌0.05-0.3元/公斤；华南地区14.04-15.67元/公斤，下跌0.2-0.35元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止8月1日当周，全国7公斤仔猪价格428元/头，较7月29日下跌1元，15公斤仔猪价格528元/头，较7月29日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月29日持平；

　　3.农业农村部：8月1日“农产品批发价格200指数”为113.09，上升0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.14，上升0.19个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.60元/公斤，上升0.7%

　　生猪市场整体以供需偏宽松为主，规模企业出栏节奏有所加快，散户出栏积极性有所提高，二次育肥出栏整体变化不大。由于当前生猪出栏体重整体维持高位，后续可能逐步呈现下降态势，总体供应压力仍然存在。

　　花生

　　1、河南驻马店白沙通货米报价4.20-4.30元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁锦州308通货米报价4.2-4.3元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.20元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.3元/斤。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7300-7700元/吨，当地油料米价格稳定，商贩消耗冷库货源为主，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7800元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7700-8200元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到7月31日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计102300吨，较上周减少4750吨。据Mysteel调研显示，截止到8月1日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39090吨，较上周减少70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生稳定，目前稳定在4.3元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期窄幅震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场到22车。今日全国主流价格继续回落，今日北京各大市场鸡蛋价下落4元每箱，北京主流参考价134元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价134元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格134-136【落4】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格以落为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　目前蛋价前期有所反弹后由于供应端压力较为明显且需求表现一般使得价格有所下跌。虽然9月合约由于是旺季合约，但目前现货价格不涨反跌预计期货价格仍有一定下跌空间，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　苹果

　　3、卓创：产地冷库苹果主流成交价格稳定，寻货客商稍有增加，大型果需求偏少，中小型果居多，合适货源少，总体成交一般。存储商出货意愿良好。早熟苹果上色欠佳，主流成交价格下滑。批发市场总体表现良好，价格稳定。

　　4、现货价格：山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿较高，客商按需采购，多数选购合适货源，成交量一般。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货主流成交3.0-3.8元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。80#以上一二级片红果农货客商出价3.0-3.8元/斤，卖方要价3.0-3.8元/斤，实际主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。

　　现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。目前苹果在新季苹果上市前低供应弱需求，市场供需矛盾不大，预计短期走势偏震荡，建议观望。

　　1、单边：建议观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.80（1.19%）至66.42分/磅。

　　1、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至7月25日，ON-CALL2512合约上卖方未点价合约增持980张至25608张，环比上周增加2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量增持2057张至46971张，折107万吨，环比上周增5万吨。ICE卖方未点价合约总量增至52868张，折120万吨，较上周增加2673张，环比上周增加6万吨。。

　　2、截至2025/07/24至2025/07/30当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为80mm，相对正常水平高14mm，相比去年同期高5mm。2025/06/01至2025/07/30棉花主产区累计降雨量为474.2mm，相对正常水平高67.9mm。本周印度降水继续回升，降水恢复正常水平。

　　3、截止7月24日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.89万吨；其中越南签约0.61万吨，土耳其签约0.3万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约1.63万吨，其中越南0.62万吨，洪都拉斯0.31万吨；2024/25美陆地棉周度装运5.24万吨，周增25%，较前四周平均水平增10%，其中越南装运1.5万吨，土耳其装运1.01万吨。

　　宏观方面近期中美会谈之后目前关税预计大概率延期90天，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。