摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股缩量震荡回调，全市场日均成交额为1.81万亿，较上周减少391亿元，市场成交活跃度有所回落。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周，期指端的交投情绪有所升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差集体回落，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.65%、-4.01%、-13.17%、-14.54%，分别较上周变动-0.31%、-3.24%、-4.98%、-4.86%。

　　经济基本面，2025年7月PMI方面，制造业及非制造业景气度环比均有所回落。从制造业PMI分项指标来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数环比有所下降，生产及需求端均边际走弱；主要原材料购进价格、出厂价格环比上升，价格指数持续反弹。宏观政策面，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。宏观政策总体要求方面，会议强调：1)、宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。2)、强化宏观政策取向一致性。3)、保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。

　　中美经贸谈判方面，根据中美斯德哥尔摩经贸会谈共识，中美双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。美国“对等关税”政策方面，当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。

　　总体来看，本周，中央政治局会议于7月30日召开，会议指出宏观政策需持续发力并适时加力，同时着重强调要推动各项政策落地见效，保持政策的连续性与稳定性。结合上半年经济数据表现偏强的背景，这意味着后续宏观政策将以落实前期存量政策为重点，短期内进一步出台增量政策的紧迫性有所下降。受宏观政策预期调整影响，投资者交投情绪有所降温，A股市场整体呈震荡回调走势。展望后市，政策端与资金面的宽松环境仍将延续。尤其“巩固资本市场回稳向好势头”的政策表述，进一步凸显了政策层面对资本市场的持续呵护基调。在此背景下，市场经过短期调整后，仍有望回归震荡上行趋势。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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