生意社07月31日讯

　　一、走势分析

　　生意社监测数据显示，近日，美国关税落地，国内铜价小幅下跌。截止7月31日，铜价报78590元/吨，较前一日小幅下跌0.92%，同比上涨6.55%。

　　精炼铜（阴极铜）等产品关税被豁免

　　白宫最新公告明确，8月1日起征收的50%关税仅适用于铜管、铜线、铜棒等半成品及铜密集型衍生产品（如电缆、连接器），而精炼铜（阴极铜、阳极铜）、铜矿石、精矿等原材料被排除在外。

　　精炼铜的关税可能推迟至2027年（税率15%）和2028年（30%），具体取决于2026年美国商务部的评估。

　　关税豁免后 COMEX铜价闪崩20%

　　精炼铜豁免决定超出市场预期，导致此前因囤货推高的美国铜溢价迅速消退。7月31日，纽约COMEX铜期货单日暴跌20%，LME与COMEX价差从28%高位大幅收窄。美国COMEX仓库铜库存从去年同期的8,936吨飙升至21.2万吨（增长近24倍），贸易商此前大量囤积精炼铜（3-6月美国进口激增40万吨），豁免后套利逻辑瓦解，库存面临抛售压力，短期供应过剩加剧价格下行压力。

　　美联储利率未来不确定性

　　7月30日美联储会议维持利率不变，但内部“鸽派、鹰派、中间派”分歧加剧，未来政策不确定性。若美联储因通胀担忧（如关税推高成本）推迟降息，美元走强将直接压制铜价。若美联储释放降息信号，美元指数通常走弱，降低以美元计价的铜的持有成本，从而提振铜价。近期特朗普施压美联储降息（要求利率降至1%），加剧了市场对宽松政策的预期，强化了铜的金融属性支撑

　　中美贸易谈判：延长休战期

　　美斯德哥尔摩会谈后，双方同意延长5月中旬达成的90天关税休战协议，但未明确生效时间及期限。尽管这一进展避免了局势立即恶化，但仍存不确定性。值得关注的是，美国近期与欧盟（6000亿美元）、日本（5500亿美元）达成贸易协议，外部风险下降可能削弱美联储拒绝宽松政策的“借口”，间接为铜价提供支撑。

　　美元指数压制铜价

　　美元指数（DXY）近期强势上攻，突破50日移动平均线98.30关键阻力位，盘中触及99.14（6月23日以来高点），主要因市场对美联储降息预期的修正。美元走强直接推升以美元计价的铜持有成本，压制铜价上行空间。

　　基本面：

　　LME铜库存7月上涨近50%

　　据上图显示，近期，LME铜库存大幅上涨。截止30日，LME铜库存136850吨，较月初的91250吨上涨近50%%。

　　供应端

　　国内铜精矿加工费持续低位运行（-40美元/吨以下），矿端供给紧俏局面短期难改。墨西哥集团上半年铜产量同比下滑1.1%，显示全球矿端供应仍存扰动，持货商报价坚挺。目前进口铜到货增加，但国产货源供给有限。

　　需求端

　　传统消费淡季下，线缆开工率降至71%（环比-2%），空调产销疲软，仅新能源汽车和电网投资提供支撑。

　　铜年度价格对比图

　　据铜年度价格对比图显示，近五年，8月份铜价走势大多先跌后涨。

　　后市预测：

　　美国关税落地后，美国囤货潮退去暴露供应过剩，COMEX可能维持弱势，但非美市场（如LME、SHFE）因矿紧格局难改，价格韧性较强。而中国淡季需求平淡，短期下行压力显著。但9-11月国内冶炼厂检修高峰（产能影响约10-15万吨），可能加剧供应收紧。中国电网投资同比增14.6%、新能源与AI基建扩张支撑铜消费，全年表观需求增速预期4.8%-5.5%，对铜价有一定支撑。

　　当前铜价正处于“宏观压制”与“基本面支撑”的博弈期，尽管美元走强与需求疲软构成压力，但矿紧仍为价格提供了支撑。预计短期铜价以区间震荡（78,000-80,500元/吨）为主，中长期铜价或走强。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

　　【大宗商品公式定价原理】

　　生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。