□本报记者许予朋

　　近日，上海黄金交易所年内第13次发布提示市场风险的通知。通知指出，近期影响市场不稳定的因素较多，请各会员增强风险防范意识，做好风险应急预案，维护市场平稳运行；同时，提示投资者做好风险防范，合理控制仓位，理性投资。

　　同一日，金价走出“过山车”行情。COMEX黄金在早盘持续拉涨，年内再度突破3400美元/盎司的关口，一度升破3430美元/盎司，后在尾盘直线跳水，报收3397.5美元/盎司，跌幅达1.34%。消息面上，据新华社报道，美国总统特朗普于7月22日发文称，美国与菲律宾、日本达成贸易协议，其中对菲律宾关税税率为19%、对日关税税率为15%。市场对美国在8月1日前达成更多贸易协议的预期升温，这使得市场的避险情绪有所下降。

　　美元、美债、黄金等贵金属均是传统意义上的避险资产。但随着美国经济、政策形势不断变化，这些避险资产的避险属性均面临考验。近段时间以来，美元贬值压力持续抬升，衡量美元对6种主要货币的美元指数于7月23日跌至97.214，未能守住98关口。与此同时，随着市场对于“美元进入贬值周期”的声浪渐起，美债的吸引力也受到影响。这些因素助推更多资金涌入黄金等贵金属产品。

　　然而，多重因素交织之下的黄金也并非“易涨难跌”。短期看，东方金诚研究发展部分析师瞿瑞、白雪分析指出，一方面，随着美国贸易谈判期限临近，而美国与欧盟等重要贸易伙伴国的谈判前景仍不明朗，避险情绪回温将对金价构成支撑。另一方面，美国6月消费者价格指数(CPI)反映出关税影响开始显现。未来，关税影响还将进一步扩大，通胀风险将对美联储年内降息预期形成抑制，导致金价承压。预计本周金价将维持高位震荡格局。

　　美国劳工部最新公布的数据显示，6月美国CPI环比上升0.3%，同比上升2.7%分别较5月的0.1%和2.4%的涨幅有所上升。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%；5月的涨幅分别为0.1%和2.8%。

　　长期看，世界黄金协会在黄金市场年中展望报告中表示，2025年上半年，以美元计价的黄金累计上涨26%，延续创纪录涨势。下半年，如果经济和金融状况进一步恶化，导致滞胀压力加剧、地缘经济局势恶化，避险需求可能大幅上升，在下半年推动金价再涨10%至15%；相反，如果冲突可以得到大规模、持续缓解，黄金将在下半年回吐12%至17%的年内涨幅。

　　从投资的角度出发，个人投资者更应理性地看待黄金的避险作用。目前，银行类的实物黄金、黄金类资管产品和黄金ETF是比较理想的投资标的，有利于投资者获取稳健回报。但考虑到金价已处于历史高位，且部分理财类黄金产品、ETF等交易类黄金产品具备一定的专业门槛，有较高的杠杆，存在回撤风险，投资者在配置时应综合考量自身风险承受能力及市场状况后再做决定。