观点：关注关税进展，铜价高位承压

　　周内铜价冲高回落走势，价格重心79000一线震荡。“反内卷”运动之风盛行，以新质工业品多晶硅和传统工业品焦煤为领头的国内大宗普涨，铜价表现克制。当前临近前期美国正式加征铜关税的时间节点，若落地50%关税，价差带动下价格仍然有较大压力。国内宏观政策驱动明显，但海外方面预期依然不足，降息预期定价在9月，美联储独立性屡遭冲击，市场仍在跟踪美国经济数据，最新的制造业PMI大幅回落荣枯线下方。

　　产业方面，淡季消费下期限结构走平。“反内卷”之风对铜价影响平淡，早在今年1月工信部就已经印发《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027 年)》，当前虽然冶炼端利润大幅下滑，冶炼端存在卷的现象，但中国精铜产量在全球市场占有率中有进一步提高，同时方案中以保障矿资源供给能力，合理调配国内废铜资源为主，并无倡导收缩供给。当前仍需更关注LME市场变化。

　　铜品种在国内持仓水平来看处于中位，并无较强多空博弈力量存在，短期需要8-9月时间窗口，关税是否在8月1日落地，9月美联储能否降息都将成为重要变量，在波动率蠢蠢欲动的当下，建议可以止盈前期近月卖CALL，远月PUT继续持有并增加一定仓位，同时做少量部分买CALL博弈变量变化和波动上升。

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