生意社

　　价格走势：先涨后跌，短期承压(7.1-7.8)

　　据生意社商品行情分析系统，截止7月8日，现货电解镍报121450元/吨，周跌幅0.21%，同比下跌11.98%，整体震荡偏弱运行。

　　波动原因：

　　上涨：印尼镍矿配额政策扰动(拟缩短至1年，后协会争取维持3年)，叠加LME及国内库存下降，短期支撑镍价反弹。

　　下跌：宏观避险情绪升温(特朗普关税威胁)+需求端疲软(不锈钢淡季、新能源替代效应)，压制反弹动能。

　　宏观面：多空交织，美联储政策与贸易风险主导

　　国内：6月制造业PMI49.7%(连续2个月回升)，新订单指数重回扩张区间，显示制造业景气度边际改善，但尚未传导至镍需求。

　　中欧战略对话以合作为基调，暂未对镍贸易产生直接影响。

　　海外：美联储降息预期降温，6月非农数据超预期(新增14.7万人，失业率降至4.1%)，交易员削减7月、9月降息押注，美元走强压制金属价格。

　　特朗普关税威胁：拟对多国(含印尼、南非等镍资源国)加征25%-40%关税，8月1日生效，市场避险情绪升温，宏观面利空镍价。印尼表示作为与美国进行关税谈判的一部分，已向美国提出共同投资一个关键矿产项目。涉及与镍及其他(材料)相关的电动汽车生态系统。

　　供应端：印尼政策扰动，矿端宽松叠加镍矿价格走弱

　　印尼镍矿配额政策博弈：政府拟将配额周期从3年缩短至1年，但镍矿商协会(APNI)强烈反对，要求维持3年，政策不确定性短期支撑镍价。

　　菲律宾镍矿供应增加：雨季结束，出货量回升，中国港口镍矿库存累积。

　　库存变化：LME镍库存周期内减少1386吨至204006吨，国内沪镍库存周期内减少388吨至20833吨，全球显性库存下降，但过剩格局未改。

　　印尼7月镍矿内贸基准价下调1.81%-1.84%。菲律宾镍矿价格走弱(NI1.3%CIF45-47美元/湿吨，NI1.5%CIF58-61美元/湿吨)，冶炼利润边际改善。

　　需求端：双线走弱，淡季特征明显

　　不锈钢(占镍需求70%+)：

　　淡季压制：7月高温抑制建筑及制造业活动，社会库存去化缓慢。

　　出口下滑：5月不锈钢出口环比降2.56%，同比降4.66%(反倾销政策影响)。

　　价格反弹乏力：7月8日不锈钢基准价12,887.5元/吨，但钢厂减产预期下，对镍需求支撑有限。

　　新能源(三元电池)：

　　政策利好：新能源汽车补贴延续或刺激三元需求，但磷酸铁锂LFP电池占比提升(成本优势)削弱镍消费增量。

　　后市展望：弱势震荡，中枢下移

　　生意社分析师认为，需求淡季、供应过剩使镍价上行受阻。预计镍价短期维持区间震荡。