摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股进一步走强，全市场日均成交额为1.55万亿，较上周增加501亿元，交投情绪持续回暖。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所上升，期指端的交投情绪有所上行。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差较上周有所回落，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为1.61%、-0.87%、-8.49%、-11.69%，分别较上周变动-4.12%、-4.23%、-2.81%、-2.37%。

　　估值角度，各指数PB较上周有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.25倍、1.39倍、1.96倍、2.20倍，除中证1000外，各指数PB估值均位于近五年中位数以上水平。流动性及资金面，本周10年期国债到期收益率期末值为1.67%，与上周基本持平；1年期国债到期收益率期末值为1.35%，较上周下行2BP。国债长短期利差较上周上行2BP。市场流动性相对宽松。股票融资周度净买入额为266亿，净买入额较上周上升；股票型ETF资金周度净流入额为-171亿元，净流入额较上周下降。市场资金参与情绪相对较高。

　　经济基本面，2025年二季度实际GDP增速小幅放缓，“两重”、“两新”政策发力下产需两端韧性较强。6月经济数据方面，生产端工业增速显著提速，服务业生产指数微幅回落；需求端投资及消费增速放缓，出口增速边际有所回升。三大需求方面：1)、投资端累计同比边际下行，地产端销售持续走弱；2)、社零增速边际有所回落，国补换挡以及购物节消费前置效应影响下消费需求走弱；3)、出口当月同比为5.9%，增速较前值上升1.2%，对非洲及东盟出口增速维持高位，对美出口降幅有所收窄。

　　总体来看，本周，权益市场呈现先抑后扬的走势：周一至周三，受短期观望情绪主导，市场整体震荡走弱；周四至周五，在业绩预期向好的科技及创新药板块带动下，市场迎来显著上行。展望后市，近期市场在业绩基本面改善以及“反内卷”等结构性政策面的支撑下，投资者风险偏好持续上行。同时，随着7月政治局会议临近，市场对政策的预期或将进一步升温，预计短期市场仍将维持震荡偏强的运行态势。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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