1.铁矿石重回100美元，近期盘面走势也强于黑链其他品种，供需格局出现了明显改善？

　　铁矿石近期供需相对平衡，基本面并未出现明显改善。需求端，铁水产量持续强劲，虽然近期见顶回落，但仍维持240万吨/天左右的高位。尽管国内钢铁终端需求延续疲软，但钢材出口的显著增长有效缓解了高供应的压力。供应端，全球发运年中冲量后开始回落，符合季节性规律，国内港口库存暂无累库压力。近期外部贸易不确定性下降，国内对于政策出台的预期也较强，市场投机情绪明显回暖，是推动铁矿石期货价格反弹的重要因素。

　　2.港口及钢厂进口铁矿石库存近期趋势如何？您对后市库存的运行方向有怎样的判断？对价格有什么影响？

　　近期国内铁矿石港口库存和钢厂进口矿库存处于震荡的状态。上半年受海外发运疲弱叠加国内铁水产量维持高位的影响，铁矿石港口库存显著去化。目前国内铁水产量虽见顶回落但仍具韧性，而海外供应增量虽逐步兑现但短期释放有限，两者共同制约下，预计港口库存继续去化动能不足，同时短期内也缺乏显著累库压力或维持震荡格局，对于价格的影响也偏中性。我们预计明显的累库压力或需等待四季度才可能显现。

　　3.反内卷政策会在哪些方面会影响到铁矿石市场？远端市场还将持续获得利好支撑？

　　钢铁行业在反内卷的大背景下存在着利润修复的动力，而铁矿石也会在预期阶段跟随钢材上涨并且表现出高弹性品种的特质。不过考虑到反内卷等相关政策带来的减产预期终将利空原料需求的情况下，我们认为铁矿石大概率仍然是反弹而不是反转。目前来看铁矿石远端市场能够获得的利好支撑有限，如果未来有较大力度的宏观政策促进需求增长，那铁矿石可能会得到一定支撑，但考虑到远端供应也存在较大的产能释放预期，所以整体向上的空间也依然有限。

　　国投期货

　　高级分析师韩倞期货投资咨询证号：Z0016553