【行情回顾】

　　截至7月18日，市场对中东局势的不稳定性仍有担忧，叠加美国传统燃油旺季延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货08合约67.54涨1.16美元/桶，环比+1.75%；ICE布油期货09合约69.52涨1.00美元/桶，环比+1.46%。中国INE原油期货主力合约2509跌4.1至502.9元/桶，夜盘涨9.0至511.9元/桶。

　　【重要资讯】

　　伊拉克北部库尔德地区多个油田周三遭无人机袭击，迫使大多数石油公司暂停生产，导致近20万桶每日原油产量损失。具体袭击目标包括DNO运营的Peshkabir和Tawke油田以及Ain Sifni地区，造成基础设施重大损坏，DNO和Gulf Keystone Petroleum已关闭运营作为应对。尽管该地区自2022年管道关闭后未向全球市场出口原油，但此次事件叠加本周Sarsang和Khurmala油田连续遇袭，加剧地缘政治风险。

　　俄罗斯原油出口增至一个月高点，受周度流量激增推动，此次增加发生在特朗普总统威胁对俄罗斯石油买家加征二级关税之前，条件是莫斯科未能迅速与乌克兰达成和平协议。同时，俄罗斯精炼燃料出口在7月初下滑，原因是炼油厂运行缓慢且当局优先保障国内夏季需求高峰的燃料供应。

　　沙特7月上半月海运原油出口平均达643万桶每日，可能创16个月新高。此前沙特6月产量为975.2万桶每日，超出OPEC配额38.5万桶每日，但OPEC在月度报告中公布较低的市场供应数据935.6万桶每日，使其保持在配额内。沙特7月有权进一步增产，高出口可能源于6月地区紧张局势下的库存转移，当时以色列与伊朗冲突引发对霍尔木兹海峡封锁的担忧。流向中国的原油量达210万桶每日，若维持可能自2020年4月最高，流向印度若持续也可能创2022年12月以来新高，而流向埃及Sumed管道的流量降至年内最低。

　　安哥拉9月份将装载共计32批原油，平均约103万桶/日。相比之下，8月份计划运输31批原油，日运输量为965,000桶。

　　巴西国家石油公司Petrobras因美国对巴西征收50%关税，可能将石油出口从美国转向亚洲和太平洋市场。首席执行官表示美国市场并非必需，第一季度石油出口到美国仅占总出口的4%。咨询公司StoneX称2025年美国石油消费中巴西供应占比低于3%，因此美国受影响较小。石油产品出口到美国占37%（总量209,000桶每日），分析师认为可轻松转向其他国家。新关税将于8月1日生效，此前石油免于关税。

　　【主要逻辑】

　　隔夜油价上涨，主要逻辑在于市场对供应端边际收缩预期及地缘风险带来的供应不确定性。从供需面看，美国原油库存下降，伊拉克库尔德地区因无人机袭击日减产约20万桶，且美国最大油田接近产量平台期，这些都导致供应减少。宏观方面，美国关税政策及与他国经贸动态存不确定性影响市场预期，而短期美股走强对商品形成支撑。整体来看，市场焦点已转向供应下行风险，定价中心库存尤其是美国仍处低位，库存超预期去化和地缘对供应边际的扰动推动市场向多头押注。

　　【展望】

　　建议短期波段策略为主，WTI上方阻力给到[67,68]，布伦特在[71,72]，SC在[535,545]；期权端可以捕捉波动放大机会，仅供参考。

　　风险提示：地缘风险再次超预期激化，库存超预期累库，炼厂超预期检修等。

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