能化

　　一、丙烯供需格局

　　（一）全球产能分布与扩张

　　从供应端分析，全球丙烯产能主要集中在北美、中东和亚洲地区。东北亚地区稳居全球丙烯生产区域之首，产能占比高达52.7%，这其中，中国大陆、韩国、日本以及中国台湾地区是该地区丙烯产能的主要贡献者，而中国更是凭借2024年占全球42%的产能，成为全球最大生产国。近年来，随着中国一系列炼化一体化项目以及丙烷脱氢装置的相继建成投产，东北亚地区的丙烯产能得以迅速扩张，已然成为全球丙烯产能增长的关键推动力。韩国和日本虽同为重要产区，但其丙烯生产多以出口为导向。

　　北美地区则依托丰富的页岩气资源，美国主要采用丙烷脱氢（PDH）工艺以及利用乙烯裂解过程中的副产丙烯来实现丙烯生产，使得北美地区丙烯产能占比达到12.8%。然而，由于乙烯原料的轻质化趋势以及炼化项目增长的放缓，导致丙烯产能的增长速度逐渐落后于乙烯。2023年，北美地区新增丙烯产能主要来源于丙烷脱氢路线和催化裂化装置。西欧地区丙烯产能占比为8.4%，其生产以裂解丙烯为主，炼厂丙烯则基本维持现有规模，不再大幅扩张。中东地区丙烯产能占比7.0%，2019年以来，该地区丙烯产能增长近乎停滞。东南亚地区丙烯产能占比6.4%，近期新增产能主要来自印度和越南。

　　2020-2024年期间，全球丙烯产能的复合增速保持在5.9%。2024年，全球丙烯新增产能达到701万吨，其中中国贡献了绝大部分新增产能且新增产能中PDH工艺占比高达75%。据预测，2025年全球丙烯产能将攀升至1.69亿吨，东北亚地区，尤其是中国，仍将是全球丙烯产能扩张的核心区域，不过扩张增速将放缓至4%-13%。2024年全球丙烯工艺来源的构成中，蒸汽裂解工艺占比42%；炼厂丙烯（催化裂化丙烯）占比29%；PDH工艺发展迅猛，占比19%；煤制烯烃占比约10%。

　　（二）中国丙烯市场供需格局

　　2024年，国内丙烯的有效产能和产量分别达到6973.11万吨、5340.67万吨，产能和产量的环比增速分别为9.11%、11.68%。近10年来，丙烯产业一直处于产能扩张的大周期，年均增速维持在10%较高水平。2024年，中国丙烯进口量为202万吨，进口依存度从2020年的6.34%下降至3.65%，韩国和日本是中国丙烯进口的主要贸易伙伴，从二者进口量占比接近93%。2024年，PDH工艺已成为中国丙烯产能扩张的主力，产能占比跃居首位，超过国内总产能的三成。在亚洲地区，中国作为最大的丙烯生产国，2025年计划新增丙烯产能1439万吨，产能增速高达20%，且新增产能中以PDH工艺为主，占比达到53%，该工艺在过去5年间的年均增速更是高达27.4%。预计2025年中国丙烯产能将达到8244万吨/年，占全球产能的35%。韩国和日本则通过炼化一体化项目来补充丙烯供应。近5年，中国丙烯意向新增产能超过3300万吨，主要集中在2025-2027年，预计从2028年开始，产能增速将有所放缓。

　　从产能的区域分布来看，山东地区丙烯现货交易极为活跃，堪称全国丙烯价格的风向标，其产能占比接近19%，涵盖了中石化、山东地炼、炼化一体化、PDH、甲醇制烯烃等多种工艺。此外，西北地区产能占比12%；华北地区占比10%；东北地区占比9%；华东地区占比34%；华南地区占比12%。

　　从需求端分析，聚丙烯是丙烯最大的下游应用产品，占比68%，广泛应用于塑料制品、膜材以及纤维等多个领域，例如塑料容器、塑料薄膜、纤维制品等。丁辛醇的占比约为9%，主要用于生产增塑剂、溶剂、脱水剂、消泡剂、分散剂、浮选剂、石油添加剂以及合成香料等多种化学品。环氧丙烷占比接近8%，其主要用于合成聚醚多元醇，进而与TDI/MDI发生反应，进一步合成聚氨酯高分子材料，该材料在软体家具、汽车、冰箱冷柜、建筑保温材料以及防水涂料等领域有着广泛应用，同时环氧丙烷也可用于生产表面活性剂、润滑剂等行业产品。丙烯腈占比约为6%，它是合成塑料、橡胶、纤维等高聚物的重要原料，可用于生产腈纶、ABS树脂、丙烯酰胺等化工产品。

　　2024年，丙烯的表观消费量达到5535.4万吨，表需增速为10.3%。具体来看，丙烯表观消费的增长主要得益于下游聚丙烯、环氧丙烷等产品的拉动。近年来，随着冷链运输行业的蓬勃发展以及家电行业的逐渐回暖，环氧丙烷、丙烯腈的消费占比呈现出持续上升的趋势，到2024年，二者消费占比分别达到7.8% 和6.0%。然而，随着外卖行业和汽车市场增速的放缓，聚丙烯在丙烯消费结构中的占比有所回落。综合而言，聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙酮共同构成了推动丙烯消费增速回升的主要动力。

　　从区域需求来看，亚太地区主导全球需求增长，中国占全球丙烯消费量的40%以上，印度、东南亚需求增速超5%。欧美地区需求稳定，环保法规推动生物基丙烯技术发展。

　　综合来看，因中国PDH产能集中释放，2025年全球丙烯产能预计超1.69亿吨，而需求约1.1亿吨，丙烯面临供需过剩压力。

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