观点概述

　　氧化铝方面，若几内亚禁矿覆盖的矿区不再扩大，预计影响产量约2300万吨，或导致下半年从几内亚铝土矿进口同比增量下降至较低水平，但是上半年增量仍约有2340万吨，持续停产的情况下全年矿供应趋于平衡或小幅过剩。矿价预计来到80-85美元/吨附近，对应的氧化铝完全成本预计在3000-3300元/吨之间。氧化铝运行产能持续增长，基本面重新转向相对宽松的格局，价格或继续承压运行，建议仍以反弹沽空的操作为主，后续关注几内亚禁矿事件是否升级与复产时间以及氧化铝运行产能变动情况。

　　电解铝方面，海内外宏观经济对铝价的影响或大于基本面。国内电解铝运行产能持稳运行，预计下半年供应端依旧变化不大。需求端，三季度进入季节性消费淡季，新能源汽车与光伏组件产量同比增速或较上半年放缓，不过从全年平衡看，预计今年全球电解铝维持紧平衡，国内小幅过剩约20万吨。低库存依然是未来价格支撑的核心因素，国内外历史性低库存短期内或难以改变，关注三季度库存拐点的到来。整体预计下半年铝价区间震荡为主，上方目标位向一季度高点靠拢，需关注7月美国对等关税90天延期到期后的政策变化，警惕宏观因素导致市场避险情绪升温从而引发价格的回落。

　　铝&氧化铝半年报

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