能 源 化 工

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约重心继续上移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1790-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1840元/吨附近，菏泽市场参考价格1820元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约70元/吨，河北09合约基差约30元/吨，环比小幅走强。价差方面，UR07&09价差约-12元/吨，窄幅波动；UR09&01价差约34元/吨，价差窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2245张，环比减少362张，减量来自四川农资。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周中国尿素企业总库存量96.77万吨，较上周减少5.08万吨，环比减少4.99%。本周期国内尿素企业库存延续下降，部分尿素工厂继续执行前期出口订单。国内工业需求偏弱，局部农业需求推进增量，尿素工厂出货差异化明显，库存涨跌不一。此外本周尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期增加0.58日，环比增加10.82%。尿素企业订单适当增加，订单主流天数依旧在一周以内。

　　【交易策略】

　　尿素价格震荡上扬，价格重心进一步上移。近期商品市场氛围回暖继续对尿素价格形成利多提振。基本面来看，出口方面的预期亦对于盘面形成部分支撑，本周产业库存环比下降，供需阶段性略有改善，加之煤炭价格回升带来的成本支撑渐显，盘面价格呈现一定抗跌性。后续来看，外部因素扰动进一步加大盘面价格波动弹性，短期价格有望延续偏强震荡，但需求端支撑乏力恐限制反弹高度。价差方面， UR09&01价差窄幅调整，波动弹性相对有限。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约期小幅反弹上扬，日内价格偏强运行。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1300元/吨，华东地区重碱价格约1230元/吨，华中地区重碱价格约1200元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约6元/吨，沙河重碱09合约基差约-20元/吨，环比继续收窄。价差方面，纯碱09&01价差-43元/吨，环比继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量3736张，环比上期减少297张，减量来自云图控股。目前仓单主要集中在河北中储和河北一三三。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，下游需求一般，按需为主，低价采购，贸易商观望情绪，拿货意向不足。装置方面，河南骏化负荷提升，江苏昆山出产品，连云港碱业近期提负荷。浮法玻璃市场，沙河市场稳定为主，工厂整体出货尚可，市场交投一般，成交灵活。华中市场价格暂稳，下游刚需拿货为主。

　　【交易策略】

　　纯碱价格低位逐步回暖，近期价格改善更多受到大宗商品回暖提振。基本面来看，现阶段供需改善相对有限，供给端检修与复产交织并存，光伏需求弱化预期对于原料拖累不减，供需疲弱一定程度弱化价格反弹动能。但近期市场情绪明显好转，加之成本支撑渐显，低估值下价格或偏强震荡，但高库存恐部分弱化反弹空间。价差方面，持续累积库存压力对于近月拖累明显，纯碱09&01价差或延续反套逻辑。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9050元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于8750元/吨，期货主力合约SI2509收跌0.91%至8140元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为610元/吨；华东地区421#基差为110元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为50792手，环比-285手，变化主要来自国贸泰达昆明（-152手）、新疆诚通（-62手）。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM统计，7月份工业硅供应北减南增，北方大厂批量复产时间未定，南方云南进入丰水期新增复产炉数超20台，预计7月份供应量环比微减。关注北方大厂开工动态。

　　2、多晶硅6月最终排产与此前预期并无较大变化，7月头部企业出现几家有增产，部分二三线企业减产/停产，总体产量环比上升约5-6千吨。

　　【交易策略】

　　分析：因工业硅供应过剩格局暂难扭转，多晶硅涨价传导至工业硅并不具有可持续性。一方面多晶硅实施供给侧改革反而不利于工业硅需求；另外，当前为丰水期，西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）。同时期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入，从而导致北方减产后的潜在复产意愿增加，因此工业硅上方有压力。

　　单边：轻仓空单继续持有，并做好风险管理。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业中等比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨1000元至39000元/吨，期货主力合约PS2508收涨2.31%至39270元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-270元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　N型多晶硅料基差为130元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为8340吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM调研了解，头部件厂均有上调组件价格的意向，主要受硅料涨价影响，组件生产成本预期走高。而其他组件厂家暂未有调价动向，处于观望状态，主要因当前硅料涨价暂未成功传导至硅片、电池环节，对未直接采购硅料的组件企业影响有限。

　　2、据SMM讯，7月9日下午，N型硅片价格大幅度上涨，整体平均上涨 0.1-0.15元/片。最新报价调整为:N型硅片-210mm:1.35元片，N型硅片-210R:1.15元/片，N型183mm:1元/片。

　　【交易策略】

　　分析：近期在供给侧改革持续发酵下，多晶硅持续上涨，尤其是限制硅料企业需以高于成本价销售的消息，指引着盘面向给定价格靠近，且现货报价抬升也给盘面提供了正反馈。下游也因此开始上调价格，不过因光伏总体呈现供强需弱格局，产业链价格传导并不顺畅。综合看，多晶硅处于弱基本面现实-强政策预期博弈下，目前强预期占据主导，后续需跟踪政策端实质性规定，观察其能否承接消息刺激的高涨情绪。另外关注其下游反内卷政策，届时需重估供需平衡以调整策略。

　　单边：警惕政策预期降温后行情回落，多单逐步止盈。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业降低买保比例，上游企业逢高可适量增加卖出保值。

　　套利：持有08-09正套，并做好止盈设置。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨400元至63300元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨400元至61700元/吨；期货主力合约LC2509收涨0.35%至64400元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-1380元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-1100元/吨。

　　目前仓单数量为13281吨，环比+626吨，变化主要来自九岭锂业（宜春宜丰，+652吨）。

　　【重要资讯】

　　1、美国锂离子电池进口量仍高于去年同期，但由于关税的影响，进口量较4月有所下降。海关数据显示，5月锂离子电池进口总量为74,462吨，同比增长12%，但较4月下降27%。根据5月份的日内瓦协议，美国对中国储能电池的进口关税设定为40.9%，对电动汽车电池的进口关税设定为58.4%。7月7日，美国总统特朗普宣布对日本和韩国征收25%的关税。大部分进口量（总计67,181吨）用于储能系统，平均价格为15,840美元/吨。剩余的7287吨用于电动汽车，同比下降了57%，两种终端用途之间的下降幅度更大。（阿格斯金属）

　　2、矿业公司Premier African Minerals在对锂辉石精矿回收率和品位进行改进后，重新启动了津巴布韦Zulu锂钽项目的运营。该工厂于7月6日恢复运行，最初以有限的进料运行。该公司预计将于7月8日开始全矿石进料，随后将对主要锂辉石浮选厂进行调试和优化，旨在提高锂回收率和产品质量。Zulu项目的矿产资源估计为52.6万吨碳酸锂当量和1,025吨五氧化二钽。根据2023年签署的修订协议，Premier的目标是向天华新能供应锂精矿，其中包括从2025年4月起每月至少4,000吨。（阿格斯金属）

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂供应过剩的格局暂无供应收缩或需求大增来扭转（备受关注的“反内卷”，在锂电产业最有可能发生的是在中下游，这反而会导致碳酸锂需求预期的下滑），且产量高位及套保资金入场意愿会限制上方空间。昨日有仓单注册，需持续关注仓单变化，8月及之后合约挤仓风险仍存，价格可能抬升至有更多愿意注册仓单的位置，单边多/空均有一定风险。若介入跨月正套，也需要做好可能挤仓失败的风险管理（通常离合约到期日越近，挤仓成功率越高）。综合看，供应过剩格局未改变，当前价格下基本面博弈的空间收窄，但同时也会因为消息面等因素价格波动放大，单边操作难度增加。

　　期权：持有深虚卖看涨期权（若被行权，可轻仓持有空单）。

　　套保：锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游可根据订单低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：轻仓持有08/09-11正套，并做好止盈设置/风险管理。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价下跌950元至120150元/吨；电池级硫酸镍价格持平于27410元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌2.5元至905元/镍点；期货主力合约NI2508夜盘收涨0.24%至119420元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2050元/吨；进口镍升贴水为500元/吨；镍豆升贴水为-950元/吨；LME镍进口盈亏-1750.82元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.01。电积镍升水100元/吨。（期货基准合约为NI2508）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为20677吨，环比-156吨，变化主要来自宁波高新货柜（-96吨）、中储大场（-60吨）。LME库存为203562吨，环比+942吨。

　　【交易策略】

　　美镍疲弱的基本面仍无扭转迹象。具体看，菲律宾天气影响有所减弱，装船效率得到提升，国内镍矿港口库存加速累积，镍矿价格略有松动。虽部分产品减产以应对成本倒挂，不过目前减产量级并不大，镍元素总量仍然过剩。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产，7月排产继续下降（关注实际落地情况）。在供强需弱格局下，价格承压运行。

　　单边：前空持有，并做好风险管理。

　　期权：观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游按订单低比例买保。

　　套利：月间价差<-300时可适量参与正套，走强后止盈。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于3063元/吨，没有变化。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3160、3210、3160元/吨，分别涨10、0、0元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为97吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差-24元/吨，跌4元/吨。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单44905吨，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、国家统计局：2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

　　6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村持平；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.1%，服务价格持平。

　　2、国家统计局：2025年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%。

　　6月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降4.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.26个百分点。其中，采掘工业价格下降13.2%，原材料工业价格下降5.5%，加工工业价格下降3.2%。生活资料价格下降1.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降2.0%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格上涨0.8%，耐用消费品价格下降2.7%。

　　3、螺纹钢品种持仓，前5名合计持16788净空单，增加3164。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　铁矿石早评：

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于736.5元/吨，涨3.5元/吨，涨0.48%。

　　现货市场： 737元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），涨3元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：0.5元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差26.5元/吨，涨0.5元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单3100手，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本59元／吨，周环比下调15元／吨，与7月9日普方出厂价格2910元／吨相比，钢厂平均盈利151元／，周环比增加5元／吨。

　　2、8月宝武钢厂出厂价上涨，厚板、热轧、酸洗、无取向硅钢、普冷、热镀锌、电镀锌、中铝锌铝镁、高铝锌铝镁、镀铝锌、彩涂等基价上涨100元／吨。

　　3、铁矿石品种持仓，前5名合计持有15387空单，减少8862。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。