本文首发于2025年7月7日

　　导语

　　本周船用油产业链价格多下跌，原油前期涨幅全部回吐完毕，且近期走势波动，对产业链产生偏空影响。下周来看，原油或延续宽幅波动的行情，船用油资源平稳，但依旧处于需求偏弱期间，预计下周船用油价格均价跌势延续。

　　本周国际油价走势宽幅波动为主，对船用油产业链影响偏空，本周本产业链上下游多呈现下跌走势，仅石油焦价格因供应减少带动价格小幅回暖。从产业链维度看，原油跌幅最大，船用油跌幅最小，主力下游利润均宽幅收窄。

　　一、船用油产业链价格、利润传导图

　　本周船用油产业链价格整体下跌为主。原油周均价回落，原料端价格支撑不足，影响市场操作心态，需求回归弱势，下游产品多跟跌。从价格波动幅度来看，上游原料价格波动幅度多大于下游产品。

　　二、产业链上下游产品周均价环比下跌为主

　　本周船用油产业链价格下跌为主。

　　原油在本产业链中跌幅最大。中东地缘风险降温，国际油价走势震荡整理。美国原油和成品油库存收紧、美元汇率走软和驾车出行季开始，支撑国际油价上涨。但欧佩克及其减产同盟国8月份再次增产的预期提振了供应前景，美国贸易谈判过程曲折，市场对经济前景担忧，又令原油出现回落。这些基本面因素对油价整体影响有限，原油价格维持区间震荡。

　　船用油在本产业链中跌幅最小。原料来看，国内低硫沥青/渣油厂家跌幅在40-110元/吨不等，结合前期原油涨幅全部回吐完毕，市场普遍认为原料跌幅未到预期水平。本周调油原料价格跌幅有限，厂家成产成本窄幅回落，批发出库行情小幅回落。全国批发出库价格参考4800-5000元/吨。供船环节来看，市场关注点重回基本面，终端船运活跃度好转有限，供船行情下行，但因前期高价位库存尚未完全消化完毕，且当前采购成本回落空间有限，供船价格跌幅偏小。

　　三、主力下游利润宽幅收窄

　　本周产业链利润来看，焦化利润及船燃调和利润均呈现收窄走势。

　　焦化利润：据卓创资讯测算，截至7月2日，本周焦化装置利润均值为398.24元/吨，环比下跌12.36%。从焦化装置产品与上期均价对比来看，焦化柴油价格跌118元/吨，焦化石脑油价格跌252元/吨，石油焦价格涨42元/吨，液化气价格跌98元/吨，焦化蜡油价格跌67元/吨。本周主要焦化产品价格整体下跌，而原料渣油价格跌24元/吨，综合影响下本周焦化利润空间小幅收窄。

　　船燃调和利润：本周船用180CST理论调油利润基本为104元/吨。据卓创资讯数据模型测算，若使用页岩油作为调和原料，船燃180CST理论调和成本（含税）为4821元/吨，环比下跌48元/吨或0.99%。船燃价格方面，华北地区来看，原料价格下行，厂家生产成本回落，且市场看跌心态明显，本周批发出库价格稳步回落。据卓创资讯统计数据显示，华北地区船用180CST库提参考4850-4850元/吨。

　　四、消息面利好不足 船用油周均价或小幅下移

　　国际原油方面，油价料将呈现宽幅波动的行情，美原油均价66美元/桶，波动区间在65-68美元/桶。中东某国核问题引起市场关注，给予石油市场部分溢价。但沙特带领的欧佩克+倾向增产，限制原油上涨空间。整体来看，下周原油或维持区间波动为主。

　　调油原料方面，国内主要原料外放厂家开工均维持平稳状态，低硫渣油及油浆供应充足；页岩油标底或平稳，预计下周标量或有望增加；水上油及煤柴价格或窄幅波动，供应量平稳。混兑调油业者方面，各地区受原料资源到港以及成本波动走势影响，厂家维持中低库存运转，避险情绪有所降温，现货资源稳定供应。

　　需求方面，运价指数温和反弹，对终端船东出航活跃度提振较为有限。高温天气持续，沿海阶段性强降雨利空近海作业，船用油需求或仍维持刚需为主。上游原油消息面对市场提振作用有限，市场关注点重回需求，船东询价积极性一般，仍小单备货为主。综合预计下周供船市场需求或仍延续淡稳局面，难有实质性改善。煤炭市场：预计下周国内动力煤市场或僵持为主，局部略有偏弱调整压力。

　　综合分析，预计下周全国内贸船用180CST均价或在5075元/吨附近，均价延续跌势。