标普信评PCA对“多家城投平台近期完成“364境外债”发行，最高票息达8%”事件作出点评。标普信评PCA认为，我们注意到，在化债背景下，境内发债监管趋严，城投难以通过境内债券新增融资，在这种情况下，无需发改委前置审批的364天期境外债成为了部分平台的“出海首选”。3月28日，上海证券交易所和深圳证券交易所同时发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项(2025年修订)》和《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第2号——审核重点关注事项(2025年修订)》，反映了对城投发债整体趋严的监管态势，3月以来，城投境内债券融资持续呈现净流出趋势。在此背景下，部分亟待补血的城投企业不得不寻求高息海外债融资，364天期债券由于相对简单的审批手续成为首选。截至2025年6月19日，城投海外债共发行210笔，发行总额折合252亿美元，我们注意到，364天期债券虽然占比较低，但呈现共性——发行人均为河南、山东和福建的区县级/园区平台，层级一般，票面利率均超过6%，发行币种多为人民币，反映出这些平台融资压力较大。

　　我们认为，举借高息境外债增加了城投的债务负担，不符合化债政策导向，364天期境外债的发行监管未来或进一步收紧。4月14日，河南省发改委就《河南省国有企业境外债券管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见，文件指出，未经出资人机构决策同意，国有企业不得向国家发展改革委申请中长期外债审核登记手续，不得发行一年期(含)以下境外债券。我们认为，此举将一年期以下境外债纳入监管范围值得关注，未来不排除更多省份效仿的可能性。