近日，在中东地区地缘冲突有所降温后，全球能源市场随之震荡。仅23日和24日，WTI原油和布伦特原油主力合约累计跌幅均超12%。与此同时，欧洲天然气市场也在24日迅速回吐此前涨幅，欧洲天然气TTF期货合约大幅下行，开盘下跌逾12%。

　　此次能源市场价格重挫主因地缘风险溢价的快速消退，但目前市场仍在博弈地缘风险是否完全解除，中长期来看，在季节性旺季过去后，供应端存在增产预期，原油或将重新回到供需宽松格局。

　　风险是否完全解除？

　　美国东部时间23日，特朗普在社交媒体宣布以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致。以原油、天然气为代表的能源价格迅速大幅回落。

　　图为2025年4月以来布伦特原油当月连续合约K线图

　　“当前地缘局势以超市场预期达成初步缓和，但伊以根源矛盾尚未解决，风险只是阶段性平缓。”广发期货原油分析师苗扬表示，目前以色列和伊朗双方对核心诉求的表述存在明显差异，地缘风险仍存。

　　紫金天风期货研报同样认为，在绝对价格方面，原油三季度仍以地缘交易为主，在当前旺季和地缘溢价的背景下，强势油价或将进一步持续。

　　此外苗扬认为，尽管霍尔木兹海峡未遭实质性封锁，但潜在威胁并未根除。“伊朗实施海面信号干扰的成本远低于全面封锁，一旦局势反复，仍会扰乱区域原油海运。当前市场对此风险定价并不充分。”苗扬补充道。

　　但在一德期货分析师许鹏艳看来，对于伊朗来说，自身也依赖霍尔木兹海峡出口能源。霍尔木兹海峡在一定程度上作为伊朗的底牌，主要在于战略威慑而非要发起实战。

　　荷兰国际集团指出，霍尔木兹海峡承载全球约20%的液化天然气贸易，地缘政治冲击意味着供应链紧张和高成本预期。该海峡的大部分天然气都输送到亚洲，但亚洲市场的天然气短缺和价格上涨也会影响欧洲的天然气贸易。

　　英国海上能源行业组织(OEUK)负责人戴维.怀特豪斯24日出席在英国阿伯丁召开的会议中指出，中东局势近期出现缓和，油价出现结构性支撑：“中东事件具有全球意义。霍尔木兹海峡承载着全球约20%的石油和天然气供应，如果那里发生中断，后果将不堪设想”。

　　从实际贸易来看，银河期货原油分析师童川表示，这轮地缘冲击前后，中东石油生产和出口并未出现显著影响，而伊朗自身的供应也未因本次冲突发生新的变化。

　　未来油价重回供需宽松格局

　　无论市场当前如何博弈地缘风险对能源市场威胁程度，对于未来原油价格偏弱运行的判断，市场保持一致看法。

　　从基本面来看，当前原油处于供需双旺态势。据OPEC+月报，5月沙特产量增加17.7万桶／日，OPEC核心十二国产量增加18.3万桶／日，OPEC+整体增加18万桶／日。

　　美国能源信息署(EIA)的周度石油库存报告显示，截至2025年6月13日当周，美国原油库存减少1150万桶，比往年同期的季节性平均水平低约10%。

　　图为2025年4月以来NYMEX原油主力合约走势K线图

　　总体来看，在中东地缘冲突平息后，原油运行逻辑再度回归基本面。OPEC+组织将逐步增加原油供给，需求方面，现在为美国油品消费旺季，原油炼厂日度加工量处于高位，短期内需求较多，库欣地区原油库存呈现出去化趋势。

　　“在地缘局势平稳的环境下，下半年供应端最大的增长动力来自OPEC+增产，而边际损失则来自页岩油的减产，但整体供应增量依旧较为明显。”童川表示，未来供应端应继续关注OPEC+后续的产量政策和非OPEC年内的增产情况。前期OPEC+成员中自愿减产的8个国家已经宣布连续3个月加速增产，并将在7月6日宣布8月份的产量政策，继续增产为大概率事件。

　　从需求来看，苗扬分析，在目前全球经济面临诸多不确定性的当下，全球贸易环境紧张，影响企业投资和消费者信心，进而会抑制原油需求，或对油价形成下行压力。

　　近期国际油价波动加剧，投资者可以考虑运用芝商所旗下的WTI原油每周期权管理风险，WTI原油每周期权因周一、周三和周五到期的期权可以构建不同期限的对冲组合，针对WTI原油Back结构，根据风险中性构建双买策略组合。

　　近期国际油价波动加剧，投资者可以考虑运用芝商所旗下的微型WTI原油期货期货合约(MCL)来管理风险，该合约只有基准WTI期货合约的十分之一，让市场参与者以较低的保证金要求，获得与传统WTI期货相同的透明度与价格发现功能。

　　微型WTI原油期货合约

　　芝商所于2021年推出微型WTI原油期货合约(MCL)，为市场参与者提供更灵活的原油价格风险管理工具。该合约的规模仅为标准WTI期货合约的十分之一，不仅保持了与传统WTI期货相同的透明度和价格发现优势，还降低了保证金要求，使投资者能够更精确、更高效地管理原油价格敞口。