□本报记者许予朋

　　为保持银行体系流动性充裕，6月25日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。Wind数据显示，本月有1820亿元MLF到期，这意味着6月MLF净投放达到1180亿元，为连续第4个月加量续做。

　　考虑到截至6月16日中国人民银行本月还开展了两次、合计2000亿元的买断式逆回购净投放，6月中期流动性净投放总额已达3180亿元，为市场注入充裕的流动性。

　　业内人士普遍认为，MLF延续加量续做，释放出政策面稳流动性、稳经济信号。东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，近月中期流动性持续处于净投放状态主要有两个原因：一方面，在政府债券持续大规模发行、银行同业存单到期规模处于“高峰期”阶段，数量型货币政策工具加码有助于保持银行体系流动性合理充裕，控制资金面波动，稳定市场预期；另一方面，上述操作也有助于推动存量社融和M2(广义货币供应量)增速稳中有升，更好满足企业和居民的融资需求，强化逆周期调节。

　　 Wind数据显示，截至6月23日，各地发行新增专项债规模达18126亿元，较2024年同期大幅增长36.1%；超长期特别国债已发行4840亿元，发行进度达到37.2%。

　　据中信证券首席经济学家明明测算，7月流动性缺口或达1万亿元，财政支出与政府债券发行缴款对资金面的压力显著增加，仅靠市场自发调节难以有效应对，后续中国人民银行政策支持力度将成为关键变量。

　　中国人民银行在一季度货币政策执行报告中已明确提出，后续将择机恢复国债买卖。6月以来，中国人民银行买断式逆回购操作两次出手，均反映出政策面维护流动性稳定意图。往后看，王青表示，下半年货币政策有望在扩内需、稳增长方向进一步发力，并强化与财政政策的协调配合。作为重要的数量型政策工具之一，MLF有望持续加量续做，并结合买断式逆回购操作，保持中期流动性处于净投放状态。

　　从经济基本面出发，中国民生银行首席经济学家温彬认为，8月12日，24%关税推迟的90天到期，中美可能达成新的协议，也可能继续推后。为此，评估抢出口的透支效应还需要更长时间的数据验证，增量政策的出台或晚于8月，甚至延后到四季度。且从近年看，8至11月往往是下半年政策加码的窗口期。而增量政策方面，最大的可能是落实前期提出的“设立新型政策性金融工具”，用作项目资本金，进而提振投资。

　　其他货币政策方面，考虑到银行息差压力仍大，后续或将从“推动企业融资和居民信贷成本下降”转为“推动社会综合融资成本下降”，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。