李云旭认为，2025年以来，OPEC+确认进入协议增产周期，油价脱离此前两年的宽幅震荡区间，在特朗普关税政策及中东地缘风险扰动下，波动亦有所放大，在提升能化类期货波动的同时，对国内外通胀预期、工业生产、物流成本等方面亦形成扰动。

　　2025下半年原油市场的基本面特征预计在于供应分化与需求承压。

　　供应端OPEC+自愿减产8国增产与美国减产形成分化，伊朗产量预期则持续受到地缘扰动，需求端美国季节性需求难超预期，中国车用能源转型持续拖累需求，关税扰动下宏观层面的风险可能使得需求担忧被进一步放大。由于新增炼能主要集中在亚洲地区的部分扩建项目，同时欧美炼厂仍处关停周期，净炼能的增加相对有限，炼厂行为对原油及成品油库存的切换具有较强的影响力。在基本面背景面临重构的过程中，油品市场跨区价差、裂解价差、跨期价格等丰富的套利逻辑也为投资者提供了不同的策略选择。

　　国内汽柴油达峰特征凸显，炼能过剩格局仍在，上半年国内民营及主营炼厂阶段性出现被动或主动的开工率调降，传统炼化企业仍面临多重压力，原料端与贸易政策影响下利润面临大幅波动，风险管理的必要性进一步增强。对上游企业来说，油价中枢下移对后续资源开发的影响已在海外市场有所体现，运用多样化的衍生品工具进行成本管理值得关注。