行情表现

品种基本面

　　6月20日锰硅库存录得421.50万吨，较上一交易日减少18.60万吨。

机构观点

　　南华期货：硅铁&硅锰：短期看反弹

　　【核心逻辑】现货市场硅铁主产地内蒙72硅铁5200元/吨（+50），宁夏72硅铁5200元/吨（+100）；贸易地河北72硅铁5400元/吨（+150），天津72硅铁5400元/吨（+100）；硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5500元/吨（+30），南方产区广西硅锰6517市场价5550元/吨（+100），贸易地江苏硅锰6517市场价5550元/吨（+100）。成本端煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的预期，澳矿发运恢复，锰矿报价7月报价有所下调；短期内铁合金成本支撑不足。硅铁内蒙产区利润-352.5元/吨（+74）；宁夏产区利润-309元/吨（+124）；硅锰北方大区利润-169.88元/吨（+46.83），南方大区利润-490.94元/吨（+76.07）。供应端硅铁生产企业周度开工率为32.69%，环比上周+1.34%，硅铁周度产量为9.79万吨，环比+2.94%；硅锰生产企业周度开工率为36.39%，环比+1.09%；硅锰周度产量17.66万吨，环比+1.85%。铁合金供应矛盾相对不大，产量处于历史同期相对较低水平，但本周利润修复存在增产的可能性。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定的支撑，但铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱；另一方面去五大材库速度缓慢，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，5月金属镁产量8.02万吨，环比+10%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁五大材需求量2万吨，环比+2.04%；硅锰五大材需求量12.37万吨，环比+1.23%。库存端本周硅铁企业库存6.81万吨，环比-2.71%，硅铁仓单库存因6月注销规则逐渐注销中；硅锰企业库存20.59万吨，环比+5.1%；硅锰仓单47.48万吨，环比-3.06%；硅锰总库存68.07万吨，环比-0.73%，硅锰总库存虽仍处于去库趋势，但去库速度相比前期有所放缓。

　　【南华观点】铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势，但去库速度有所放缓。铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到消息面的扰动，短期内看反弹，但反弹空间有限，等待反弹布空的机会。

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