供应：本周开工率有一定提升，整体检修高峰结束，不过7月中下旬仍有一轮不小的检修计划，目前评估6月产量在195万吨附近，7月在200万吨附近。

　　需求：目前看1-5月表需比较一般，基本没什么增速，在-2%左右，目前的去库更多是靠出口在发力。

　　出口：5月出口36万吨，数据仍然很强，BIS延期，短期成交有一小轮新的放量，且类似张家港外服等库区待发量仍然较大，整体预期强度可维持。

　　库存：本周去库放缓，华东大约去库0.35万吨，华南小幅去库，厂库库存基本走平，待发小幅走强，总库存去化，绝对值已经去化到比较中性的水平。

　　价格（基差）：反弹后基差有走弱，出厂价格有压力难跟涨，本周再度出现无风险。

　　策略观点：本周PVC出现了一个新的交易点，即伊朗问题爆发后，乙烯面临较大的上行压力，一是因为伊朗的甲醇物流中断导致国内沿海MTO可能大量停车，二来美国乙烷已经超过20天没有放行，三者由于石脑油的涨价，油头乙烯裂解的估值也被压到了极低的水平，因此衍生出的担忧乙烯法亏损的炒作，但是周内现实端看仍然是现货压力较大，基差走弱，去库斜率放缓的。在整体现实端看不到实际减产的背景下，炒作还是有一些乏力，不宜过度乐观。

　　【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU09报价3342元/吨，升水新加坡1.4美元/吨

　　【产业表现】供给端：进入6月份，俄罗斯高硫出口-103万吨，伊朗高硫出口-16万吨，在船加注市场，新加坡进口依然高位，加注市场供应充裕；在进料加工方面，6月份中国+46万吨，印度-6万吨，美国+40万吨，进料需求回升，在发电需求方面，沙特进口+2万吨，阿联酋+35万吨，埃及+14万吨，有小幅提振。库存端，新加坡浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存高位盘整，中东浮仓高位库存回升

　　【南华观点】6月份燃料油出口延续紧张，在进料需求方面，中国和美国进口增加，印度进口缩量，整体进料需求走强，埃及和阿联酋进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，裂解依然强势

　　【盘面回顾】截止夜盘收盘，LU08报3970升水新加坡10.4美元/吨

　　【产业表现】供给端：6月份科威特出口环比-15万吨，阿联酋进口-18吨，中东供应+12万吨，巴西-39万吨，西北欧市场供应-51万吨，非洲供应环比持-18万吨，6月份海外供应缩量；需求端，6月份中国进口-4万吨，日韩进口+2万吨，新加坡-54万吨，马来西亚进口-27万吨；库存端，新加坡库存-72万桶；ARA-2万吨，舟山+5万吨

　　【南华观点】6月份短期海外市场供应低位，整体出口萎靡，市场整体需求表现不佳，6月份国内低硫供应略有增加，目前内外价差依然高位，低硫裂解略微疲软，短期裂解驱动依然向下

　　【盘面回顾】BU09收于3747元/吨

　　【基本面情况】供给端，国内稀释沥青库存维持在低位；山东开工率+6.6%至34.3%，华东-11.9%至34.4%，中国沥青总的开工率-1.1%至30.4%，山东沥青产量+3.3至17.7万吨，中国产量-1.2万吨至53.7万吨。需求端，中国沥青出货量+1.63万吨至28.83万吨，山东出货+1.9万吨至9.3万吨；库存端，山东社会库存+0万吨至13.8万吨和山东炼厂库存-2.3万吨为15.1万吨，中国社会库存+0万吨至53.5万吨，中国企业库存-3.2万吨至49.4万吨。

　　【南华观点】供需端呈现供减虚增格局，供给端因华南炼厂开工率减低而小幅收缩，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量依然是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。市场理解伊朗报复的程度有限，短期沥青盘面波动完全跟随成本端原油的走势，目前尚难给出冲突结束的结论，后续需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，目前初步有一些苗头，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。

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