1.5月份苯乙烯价格大幅上涨后再度走弱；

　　2.纯苯进口大幅增长，供应过剩难以企稳；

　　3.苯乙烯装置检修重启皆存，供应稳重有升；

　　4.六月份苯乙烯库存或震荡变化；

　　5.苯乙烯下游需求维持刚需；

　　6.关注苯乙烯纯苯价差回落；

　　01

　　5月份苯乙烯价格深跌后回升再度走弱

　　5月份，苯乙烯主力合约价格大幅上涨后震荡运行，然后再度持续偏弱运行，整体呈现出倒V形走势。苯乙烯主力合约，月初5月6日最低点6907元/吨，月中最高点7853元/吨，月末收盘价格在7140元/吨。（图1）

　　5月份，中美就关税问题超预期达成实质性共识，双方暂缓加征关税90天，国际原油企稳回涨。WTI原油一度跌至55美元/桶以下的低位企稳回涨至65美元/桶左右，但当前原油价格仍为近几年同期最低位，五月中下旬原油震荡偏弱运行，期间受到美国关税消息及地缘政治因素的影响。原油涨至60美元/桶后，由于OPEC+7月份存有原油增产预期，五月中下旬原油走势呈现震荡偏弱运行。

　　02

　　纯苯进口大幅增长，供应过剩价格持续下跌

　　5月份华东地区纯苯市场价格整体呈现倒V形走势，月初价格为5650元/吨，月中最高涨至6290元/吨，月底再度跌至5855元/吨，纯苯市场价格来到近四年历史最低位。国际市场价格方面，月初韩国纯苯FOB价格为5534元/吨，价格最高涨至6327元/吨以下，月底跌至5899元/吨，美国纯苯FOB价格波动幅度较小，整体价格较高，月初价格上涨后价格维持高位变化有限。

　　5月份，纯苯装置仍有多套装置检修，国内纯苯开工率下滑后再回升，由月初的72.12%下滑至72.7%，4月中开工率回升，月底开工率为72.84%，开工率来到近几年同期偏低水平。周度产量由39.54万吨最低下滑至38.98万吨，但产量仍处于近三年同期高位。

　　从海关总署公布的纯苯进口数据来看，2025年4月份纯苯进口量，同比大幅增长，环比有所下滑。4月份纯苯进口量达到了44.81万吨，同比增长69.57%，国内纯苯供应明显增多，纯苯社会隐形库存水平偏高。

　　5月份，纯苯港口库存水平难以去化，整体呈现累积趋势。库存水平由月初12万吨增长至月底的14.3万吨，库存水平环比增长19.16%，当前港口库存水平处于偏高水平。进入六月份后，预计纯苯港口库存将呈现宽幅震荡趋势。

　　从纯苯及石脑油的价差来看，两者价差明显回升，5月6日最低跌至-1641元/吨，月中快速反弹后，月底价差为-1162元/吨。两者价差已经来到近几年同期最低水平，由于纯苯进口较多，中短期内纯苯仍处于相对弱势低位，两者价差仍会在较低水平进行震荡。

　　5月份纯苯价格上涨后再度下跌，但装置生产毛利方面深跌后有所修复，但纯苯利润较去年同期大幅度下滑，利润由月初的667元/吨涨至月底的658元/吨。

　　5月份，芳烃调油组分整体上涨后有所下跌，石脑油走势整体趋弱。调油组分价格修复，甲苯由5100元/吨涨至5430元/吨。汽油裂解价差方面，五月份从高位下跌，裂解价差处于同期中等水平。芳烃调油市场热度整体一般，纯苯整体偏向于弱势。

　　03

　　5月苯乙烯装置检修复产均存，产量维持震荡

　　5月份苯乙烯装置检修及重启均存在，开工率呈现窄幅震荡走势，开工率由70.49%上涨至月末的71.99%；产量由32.2万吨上涨至月末的32.97万吨，供应整体稳中有增。

　　从5月份的生产毛利来看，由于纯苯供应宽松导致处于偏弱势的低位，纯苯价格快速下跌，让利下游，加之苯乙烯库存水平偏低价格上涨，苯乙烯毛利明显升高，利润水平为近几年同期高位。

　　04

　　装置进入检修重启均存在，六月份库存震荡走势

　　从库存水平来看，厂内库存与港口库存水平均呈现出去化走势。将厂内库存按比例转换为往年同等样本量，库存仍处于同期中性水平，月初库存20.9万吨，月末降低至17万吨。从江苏港口库存来看，库存呈现出顺畅去化的趋势，库存水平由8.5万吨减少至5.2万吨，月末再累积至7.46万吨，环比减少13%。当前苯乙烯开工水平稳定，下游刚需仍在，库存去化有限，五月份港口库存或维持震荡变化。

　　05

　　纯苯及苯乙烯下游需求维稳

　　5月份苯乙烯下游ABS开工率呈现出下滑趋势，PS呈现上涨趋势，由于近两年ABS及PS的产能扩张，两者的周度产量均处于历史同期高位，对苯乙烯的需求较为旺盛。ABS开工率由月初的67.14%下滑至月底的62.32%。PS开工率由月初的58.7%上涨至月末的61.8%。下游需求虽有所降低，但刚需仍维持在较高水平。

　　EPS与己内酰胺方面，EPS开工率整体上行，近几年产能扩张明显，月初EPS开工率为48.73%，月底EPS开工率为58.67%，处于历史同期高位，因此对苯乙烯消耗量维持偏高水平。

　　纯苯下游的己内酰胺方面开工率先下滑再回升，5月份己内酰胺产量环比有所减少，下游对纯纯苯需求有所缩减。

　　06

　　苯乙烯货源相对宽松，关注苯乙烯纯苯价差高位回落

　　综合来看，5月份国际原油上涨后震荡走弱，成本端明显支撑，国内纯苯开工率虽然下滑，供应收缩，但纯苯进口量仍环比大幅增长，国内纯苯供应过剩，价格持续下跌，苯乙烯价格随之下跌，随着苯乙烯开工下滑、库存去化，苯乙烯供应收紧，苯乙烯价格大幅反弹后再度走弱。

　　时间进入六月后，国内纯苯开工水平仍偏低，港口库存预计难以大幅去化，成本端企稳较难，苯乙烯港口库存预计震荡变化，供应趋于宽松。需求端，随着天气炎热，夏季保温箱需求增多，EPS方面预计对苯乙烯需求继续增多，家电出口及内需拉动ABS及PS刚性需求仍维持稳定。

　　近期关注国际原油油价变化、纯苯进口量、港口库存变化；苯乙烯方面关注库存去化及装置检修复产动态。由于纯苯整体偏弱势，更多让利下游，苯乙烯供应不再紧缩，关注苯乙烯与纯苯价差高位回落机会。