【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于21905元/吨，环比+0.30%。其中成交量为12.44万手，而持仓则减少10596手至10.57万手。现货端，0#锌锭均价为22010元/吨，1#锌锭均价为21940元/吨。

　　【产业表现】6月16日，澳大利亚矿企Polymetals Resources Ltd宣布其位于新南威尔士州Cobar地区的Endeavor银锌矿已实现商业化生产。目前，银铅精矿和锌精矿的生产均已启动，选矿厂运行稳定，磨矿及浮选系统正在持续优化。公司表示，锌精矿的预付款将在6月到账，实现首笔现金流，首轮发运计划在7月初进行，银铅精矿将在稍后开始交付。上部高品位银矿体预计8月开始采出，矿山运营将在2025年下半年开始爬产并逐步提升至120万吨矿石年处理量的计划产能。Endeavor矿曾为澳洲重要的银锌矿山之一，此次重启耗时九个月，成本控制良好。公司董事会对当前项目进展表示满意，并期待未来为股东及Cobar地区带来长期回报。若生产活动顺利，2025年，该矿山预计可以产出锌精矿约2万金吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价日内窄幅震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。但目前矿到锭的传导还需要一定时间，从lme库存和国内库存可以看出，其实目前矿端的宽松还没有兑现到锭端。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时仍需关注矿化锭情况如库存等数据。

　　【南华观点】短期重心下移，宽幅震荡，长期看跌。

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