2025年6月17日

　　1. 金融衍生品

　　股指期货

　　市场情况：A股低开高走，全线反弹。上证指数涨0.35%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.66%。IF2506、IH2506、IC2506、IM2506分别收涨0.38%、0.48%、0.46%、0.72%。

　　消息面：国内5月经济数据公布，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国固定资产投资同比增长3.7%，房地产开发投资同比下降10.7%，工业增加值同比实际增长5.8%。海外方面，伊朗和以色列互相发起军事打击，特朗普称愿接受普京为调解人。

　　资金面：A股交易额1.22万亿，北向资金成交1499.35亿元。央行开展2420亿元逆回购操作，单日净投放682亿元。

　　操作建议：指数下方支撑稳定，上方突破压力犹存，建议暂时观望为主，考虑卖出7月5800执行价看跌期权赚取权利金。

　　国债期货

　　市场表现：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率涨跌不一。

　　资金面：央行再度净投放，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超2个bp，七天质押式回购利率上行超2个bp。

　　基本面：5月经济数据有喜有忧，短期可能不是债市交易主线。关注资金面走势。

　　操作建议：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注高频经济数据与资金面动向。曲线策略上，鉴于曲线仍非常平坦，中期做陡空间更大，但短期需承受一定回撤。

　　2. 贵金属

　　行情回顾：国际金价开盘后震荡下跌，收盘报3384.54美元/盎司，跌幅1.38%；国际银价在36-36.5美元之间窄幅震荡，收盘报36.301美元/盎司，微涨0.03%。

　　后市展望：去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，但中美贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，金价仍有支撑。白银方面，工业制造业乐观情绪增加，但短期多头离场对上行驱动减弱价格转向高位整理。

　　资金面：中东地缘冲突等风险事件和美元趋弱影响金价走强黄金ETF持仓，银价冲高回落使ETF持仓见顶后减少。

　　操作建议：关注地缘局势、G7集团会议及美联储决议释放信号，若伊以冲突再次升级金价再次逼近3450美元前高附近，若避险情绪减弱价格未能突破前高则逢高卖出黄金虚值看涨期权。白银方面，关注白银投机资金和ETF的流向，逢高卖出虚值看涨期权。

　　3. 集运指数（欧线）

　　现货报价：马士基、CMA、MSC、ONE、EMC等公司的运价报价不一，整体较为稳定。

　　集运指数：SCFI欧线指数报1697.63点，环比上涨4.61%；美西线指数环比上涨27.18%至2185.08点。SCFI综合指数报2088.24点，较上期跌6.79%。

　　基本面：全球集装箱总运力较上年同期增长8.3%。需求方面，欧元区和美国的PMI数据表现不佳。

　　逻辑：期货盘面震荡下行，主力08合约收2030点，下跌1.84%；06合约收1934.3点，下跌0.19%。SCFI欧线指数不及预期，06合约升水240点左右，后续两次点位需在2000点以上才能够与目前盘面价位持平，概率较低。预计后续06合约价格将有所下跌，同时带动盘面其他合约价格也一定程度上下跌。

　　操作建议：单边策略谨慎观望，或关注12-10反套机会。

　　4. 有色金属

　　铜

　　现货：SMM电解铜平均价78645元/吨，广东电解铜平均价78590元/吨，分别下跌310元/吨和285元/吨。

　　宏观：COMEX-LME溢价走强至10%后停滞，市场对后续两地溢价走向存在分歧。美国补库行为持续，对铜价形成支撑。

　　供应：铜精矿现货TC低位运行，供应受限预期仍存。中国电解铜产量环比增加。

　　需求：下游采购情绪向好，但目前BACK结构下游更倾向换月后采购。

　　库存：COMEX库存持续累库，国内库存小幅去库。

　　逻辑：铜价尚无明确流畅走势，基本面强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主。

　　操作建议：主力参考77000-80000，短期观点为震荡。

　　锌

　　现货：SMM0#锌锭平均价22000元/吨，广东平均价21990元/吨，分别下跌240元/吨和280元/吨。

　　供应：国产锌精矿周度加工费持平，进口锌精矿周度加工费持平。国内锌矿陆续复产提供增量。

　　需求：三大初级加工行业周度开工率环比回升，但市场部分企业因对后续锌价看空，仍是以正常采购并消耗送到长单为主。

　　库存：国内社会库存去库，LME库存小幅去库。

　　逻辑：锌价重心下移后，下游逢低补库，带动三大初级加工行业周度开工率环比回升+原料库存累库+成品库存去化；但市场同样部分企业因对后续锌价看空，仍是以正常采购并消耗送到长单为主，且目前下游消费逐渐进入季节性消费淡季。

　　操作建议：主力关注21000-21500支撑，短期观点为震荡偏弱。

　　5. 黑色金属

　　钢材

　　现货：华东螺纹实际成交价+20至2970元每吨，华东热卷+20至3200元每吨。

　　供应：产量高位回落，铁水回落幅度不大，成品材减产明显。

　　需求：五大材表需延续见底回落走势。外需同比增加，总需求同比略有增加。

　　库存：钢材库存临近累库拐点，五大材环比-9万吨至1354万吨，但板材已全线转入累库。

　　观点：伊朗以色列冲突影响黑色稍强走势，但不改变国内供应宽松格局。预计影响黑色金属有所反弹，但不改变向下趋势。

　　操作建议：反弹偏空操作，或卖虚值看涨期权。

　　6. 农产品

　　粕类

　　豆粕：国内豆粕现货市场价格整体上调，全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增12.75万吨。

　　菜粕：全国主要油厂菜粕成交3300吨，价格涨10-20元。

　　基本面消息：美国提议提高生物燃料混合总量，巴西大豆加工商面临利润率下降问题，阿根廷大豆收获进度良好。

　　行情展望：美豆运行主要受政策影响，国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存继续快速回升，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡为主。

　　生猪

　　现货情况：全国均价14.21元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。

　　市场数据：自繁自养模式母猪出栏肥猪利润降低，出栏均重缓慢下滑。

　　行情展望：生猪现货价格维持震荡结构。供需面改善不佳，天气炎热，需求仍显疲弱，但养殖利润仍在，市场产能扩张谨慎，收储政策有支撑，但持续性需要谨慎。

　　7. 能源化工

　　原油：地缘风险未如市场预期增加，短期缺乏新题材促进盘面回落，NYMEX原油期货07合约71.77美元/桶，环比-1.66%；ICE布油期货08合约73.23美元/桶，环比-1.35%。中国INE原油期货主力合约2508涨14.8至529.2元/桶，夜盘跌6.2至523元/桶。

　　尿素：国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1750元，基差27；山东市场主流价1760元，基差37。国内日产达20.6万吨，同比增加2.58万吨，开工率87.3%。近期国内尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%。外盘方面，以色列对伊朗天然气设施的袭击已触发中东尿素供应风险升级，伊朗全部七家化肥生产商预防性停产。

　　PTA：现货市场商谈氛围尚可，现货报盘惜售，基差走强。上周PTA负荷提升至83%，聚酯负荷重启和检修同存，整体变动不大。PTA前期检修装置陆续重启，叠加虹港新装置投产，且下游聚酯大厂减产预期进一步扩大，PTA供需边际转弱。

　　乙二醇：价格重心大幅上行，市场商谈尚可。地缘冲突发酵，伊朗地区内135万吨装置临时停车，供应端收缩明显。6月乙二醇供需结构依然良好，尽管沙特货供应量预期有所提升，但北美货源到港较少，使得6月乙二醇进口增量有限，因此，月内隐性库存与显性库存均有去库预期，然而短期需求偏弱，且随着中沙、恒力、河南煤业等乙二醇装置重启，预计短期乙二醇供需格局宽松，但在中东局势升温的影响下，油价偏强运行，利好乙二醇，因此，预计短期乙二醇区间震荡。

　　8. 特殊商品

　　天然橡胶：驱动有限，胶价震荡。杯胶47.45泰铢/千克，胶乳56.75泰铢/千克。云南胶水收购价13300元/吨，海南新鲜胶乳13700元/吨，全乳胶上海市场13900元/吨，青岛保税区泰标1710美元/吨，泰混13750元/吨。

　　多晶硅：现货价格再度下滑，n型复投料成交价格区间为3.50-3.80万元/吨，成交均价3.67万元/吨，环比下降2.13%。5月产量小幅增加，6月产量预计小幅回升，将施压多晶硅价格。

　　玻璃和纯碱：纯碱过剩逻辑持续，保持逢高空思路。玻璃市场情绪再度转弱，盘面趋弱。

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