周五(6月13日)本周马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油期货（FCPOc3）延续震荡格局，主力合约日内波动区间收窄至3823-4505林吉特/吨，布林带（20,2）中轨4164林吉特成为多空争夺关键位。技术指标显示市场动能偏弱：MACD（12,26,9）柱状图持续位于零轴下方，双线呈扩散形态（-2.1001，-104.9289），暗示短期调整压力尚未充分释放。

　　基本面：库存压力与需求复苏的拉锯战

　　产地供应端边际改善

　　马来西亚棕榈油协会（MPOA）最新数据显示，6月1-10日产量环比增长12.3%，其中沙巴州增产幅度达15%，印证了季节性增产周期的开启。值得注意的是，印尼棕榈油协会（GAPKI）4月末库存已降至340万吨，为2023年8月以来最低水平，部分抵消了市场对马棕榈库存回升至176万吨（MPOB 5月数据）的担忧。

　　需求端分化明显

　　印度溶剂萃取商协会（SEA）报告显示，5月棕榈油进口量同比下滑8%至66万吨，主要受豆油替代效应影响；但中国采购量环比增长22%至45万吨，因餐饮业备货需求回升。某知名机构亚洲油脂研究员指出：“当前价格已部分消化增产预期，若中国三季度补库节奏加快，或对盘面形成托底作用。”

　　消息面：政策扰动与成本支撑

　　生物柴油政策托底

　　印尼能源部重申B35生物柴油掺混率将维持至年底，且2025年预算补贴额度提升12%至50.5万亿印尼盾。银河联昌分析师认为：“原油价格站稳80美元/桶后，生物柴油裂解利润走阔至120美元/吨，棕榈油工业需求韧性超预期。”

　　厄尔尼诺滞后影响浮现

　　马来西亚气象部门预警，7-9月部分地区降水或低于长期均值30%，可能影响下半年单产。LMC International首席农业经济学家在报告中提到：“若干旱持续至授粉期，2024Q4产量同比降幅可能扩大至5%-7%。”

　　机构观点：多空逻辑交织下的策略分歧

　　看空阵营：技术面与短期供应压力主导

　　兴业期货农产品团队指出：“MACD周线级别死叉尚未修复，且6月马棕榈出口环比下滑5%（ITS数据），价格或下探3800林吉特支撑位。”

　　中性偏多派：长周期变量支撑估值

　　高盛大宗商品研究部强调：“当前棕榈油/豆油价差处于历史低位，随着北半球大豆进入关键生长期，天气升水可能通过比价效应传导至棕榈油。”

　　后市展望：关注边际变量切换

　　短期来看，市场需消化6月产量回升与出口疲软的矛盾，3800-4200林吉特区间震荡概率较大。但中期驱动正在悄然变化：一方面，印尼B40生物柴油试运行结果将于三季度公布，若推进超预期可能重塑供需平衡表；另一方面，中国生猪存栏量连续三个月回升（农业农村部数据），饲料用棕榈油需求存在潜在增量。