本文首发于2025年6月11日

　　导语

　　5月国内炼油开工负荷率延续前期下降态势，装置检修损失量达到1008.2万吨，显著减少石脑油、柴油等成品油产出，特别是催化裂化装置检修将加剧汽油和柴油产量下降。6月开始，随着前期检修装置陆续重启，炼厂装置检修损失量预计自高位明显回落，叠加市场下游需求清淡，成品油价格或承压下行。

　　炼油装置开工负荷率降至2022年以来新低

　　2025年5月，国内主营炼厂及地方炼厂开工负荷率延续前期下降态势，一次装置月度平均开工负荷降至2022年以来低位72.87%，环比下降0.96个百分点，同比下降5.18个百分点。二次装置中，催化裂化、延迟焦化、连续重整、渣油加氢、加氢裂化装置开工负荷率环比均有下跌，跌幅0.32%-2.07%不等。相较于去年同期，催化裂化、延迟焦化、连续重整装置开工负荷率同比分别下降7.81、3.19、1.57个百分点，而渣油加氢、加氢裂化开工负荷率同比分别增长3.53、2.24个百分点，成为主要炼油装置中开工负荷率同比增长的装置，体现高附加值装置的生产韧性，除了受炼化一体化重油深加工需求支撑外，也与其低检修频率、长运行周期等工艺优势密切相关。

　　检修、需求、利润、原料共振开工负荷率明显下降

　　国内炼油开工负荷率降至年内低位的主要原因为一次装置集中检修。2025年仍是中国炼厂检修大年，炼厂检修多集中在3-5月份。5月国内一次常减压装置因检修停工损失原料量为1008.2万吨，环比增加2.27%，同比增加31.85%。其中主营炼厂检修损失原料量占比过半，中石化主营炼厂进入检修季装置数量相对较多，大规模的检修作业导致其原油加工能力暂时下降。独立炼厂装置检修损失量占比超过47%，除有部分长期停工装置外，同时也因生产原料紧张及利润欠佳而暂未重启装置，另外，继3月份山东大炼化项目一次装置全量投产后，目前后续装置仍有部分未投用，因此原油端加工仍处于爬坡期，开工负荷率尚不足7成，较设计产能尚有30%的提升空间，显著拖累区域产能利用率。

　　国内汽柴油需求整体表现不及预期是导致炼油开工负荷下降的重要外部因素。汽油方面，五一假期期间，居民驾车出行范围扩大，汽油消费速度加快。不过随着假期结束，居民驾车出行回归日常通勤，汽油需求逐渐转弱。且期间原油价格出现明显下跌，节后终端加油站补货较为谨慎，少量刚需采购为主。月底虽存在端午假期，但时间较短，加油站仅备货假期用量。另新能源对汽油替代作用较强，多空因素博弈下，汽油整体需求表现一般。柴油市场，休渔期开启且南方降雨天气较多，户外工程开工率提升受限。不过年中电商购物节开启，物流运输、仓储等行业活跃度较高，叠加夏收陆续开启，对柴油刚需形成一定支撑。随着后期市场看涨氛围有所增强，投机性需求稍有增加。不过随价格涨至阶段性高位，成交氛围回落。同时，出口利润收窄导致出口量维持相对低位。国内市场尤其是柴油供需矛盾进一步加剧，导致炼油企业降低开工负荷。

　　利润欠佳影响炼厂生产积极性，原料供应矛盾则进一步制约了炼厂生产能力，这同样是影响国内炼油装置开工负荷的影响因素。

　　6月装置检修损失量高位明显下降需求清淡或致成品油价格承压

　　根据炼厂装置检修开工计划，随着前期部分检修炼厂开工重启，6月份炼厂检修损失量将自年内高点明显下降，环比跌幅预计在61%，7月、8月炼厂检修损失量预计继续下降至年内低点，环比分别下跌27%、31%，预计石脑油、抽余油、拔头油、柴油、蜡油、渣油及沥青等产品产量明显增加。同时，这些装置的检修减少将影响二次加工装置的开工负荷率，特别是催化裂化装置，其6月的检修损失量亦从高点回落。催化裂化装置将重质油转化为包括汽油、柴油和液化石油气在内的高附加值轻质油品。因此，6月装置检修减少将带动汽油和柴油产量增加。但6月暂无大型假期，居民驾车出行以日常通勤为主，空调用油增多但对刚需支撑有限，叠加新能源替代，汽油需求表现或难言乐观。柴油市场，北方夏收及年中电商购物节持续，物流运输及仓储行业活跃度较高，但休渔期及南方雨季限制工矿、基建等户外工程用油量，柴油需求预计整体清淡。因此，供应增加、需求偏弱将加剧市场供需矛盾，成品油价格或承压下行。

　　此外，延迟焦化、连续重整、加氢裂化、渣油加氢装置检修损失量预计在6月份减少。延迟焦化作为石油焦主产装置，检修减少会直接增加其产量，利空油价。对成品油则通过影响炼厂整体开工负荷间接增加产出，但影响相对有限。连续重整装置主要用于生产高辛烷值汽油调和组分及芳烃(如苯、甲苯和二甲苯)，检修减少化工原料供应能力预计增加将一定程度上影响芳烃价格，或减少下游聚酯和塑料行业的成本。加氢裂化装置在生产柴油和航空煤油方面的关键作用意味着检修减少柴油产量将有所增加。渣油加氢装置的检修产量损失在6月微幅减少，对市场的影响预计较为有限。

　　综上所述，炼厂检修计划、原料供应、炼油利润、市场下游需求预期等因素交织影响，2025年5月炼厂装置大规模检修，将显著减少成品油的产出。6月份开始，随着前期检修炼厂开工重启，炼厂装置检修损失量预计自高点明显回落，期间常减压、催化裂化及连续重整、加氢裂化等装置的检修减少将带动成品油供给增加，尤其是汽油和柴油产量增长。需求面，市场缺乏明显利好支撑，汽、柴油终端需求整体表现或淡稳。供应增加而需求减少，市场尤其是柴油供需矛盾或进一步加深，成品油价格或承压下行。连续重整、加氢裂化装置检修减少将一定程度上给予化工原料供应能力保证，或缓解聚酯和塑料等行业成本压力。