文：张天骜

　　从业资格号: F3002734

　　投资咨询证号：Z0012680

　　风险提示：

　　新品种刚上市时市场不够成熟，因此不确定性较高，波动性较大。激进型投资者可以考虑小仓位参与交易，稳健型投资者建议观望。行业内企业及专业投资者建议积极进行套期保值操作，以规避短期价格大幅波动的风险。总而言之，建议投资者保持谨慎，及时规避风险。

　　铝合金期货将于6月10日起在上期所正式上市交易，对应的期权品种也会同步上市。除了品种基础知识以外，还有哪些知识需要投资者重点关注呢？

　　1、现货情况：

　　我国是全球最大的铸造铝合金生产国和消费国，铸造铝合金是以废铝为主要原料，与铜、硅等熔炼后，通过铸造工艺生成毛坯或零件的铝合金。从现货价格看，近年来铝合金价格走势基本稳定，波动幅度较小。从2022年四季度至今，基本保持在19000-21000的价格区间中运行。6月6日铝合金现货均价是19400元/吨，预计明日开盘价可能接近当前现货价，而当前铝合金生产成本预计也在19000元上方。从制造工艺和国家政策上来说，铝合金生产都没有过高门槛，导致行业利润水平较低。因此，后续如果铝合金期货价格出现较大幅度波动的话，可能会是较好的投资机会。

　　2、相关品种：

　　铝合金价格主要受到铝和工业硅价格影响。实际从成本上来看，废铝是ADC12最主要的成本，占比达到85%左右，工业硅成本为3-5%，其次为铜，占比约2%。从上图也可能明显看出，铝合金价格与电解铝价格（折线图）存在较高的一致性，统计上看，电解铝与铝合金价格相关性达到96%以上。因此，行业内主要通过分析电解铝价格来判断铸铝合金价格走势。同时，铝合金行业成本与价格也没有明显分歧，铝合金冶炼行业利润总体较薄，对上游原材料价格波动较为敏感。

　　同时，从图中可以明显看出，铝合金与电解铝现货价格（折线图）走势基本保持一致，而两者之间的价差（柱状图）近年来绝大多数时间保持在-500至500元之间，少部分之间会拉大至1000元附近。因为两者价格上的强相关性，上市后如果铝合金与电解铝价差达到1000元以上时，可能会是很好的套利交易入场点。

　　3、新品种上市规律：

　　一般来说，新品种上市后，由于定价逐步透明、市场竞争充分、销售便利、销售成本下降等因素影响，对现货价格总体呈现利空影响。因此，从历史上看，新品种上市后多数会经历一段下跌过程。但是如果期货价下跌至现货成本价附近，会出现比较明显的成本支撑现象。考虑到铝合金行业受到上下游影响较大，本身利润率也偏低，预计铝合金期货上市后也很可能出现同样的现象。

　　作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。

　　我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。